碧桂园2022年亏损约60亿元为近十年首次，压力给到杨惠妍

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　　来源贝多财经
　　碧桂园竟然亏了，这是近10年首次。
　　近日，碧桂园发布了2022年全年业绩。财报显示，碧桂园2022年实现营业收入4303。71亿元，同比下降17。72，归母净利润更是同比下滑122。58，至亏损60。52亿元。
　　碧桂园将亏损主要归因于三方面，其一是受房地产行业整体经营不佳及疫情影响，开发业务结转毛利率下降；其二是面对市场变化的不确定性，对存货进行了较大额的减值计提；其三是受美元升值影响，在2022年形成了较大额的汇兑损失。
　　基于此，摩根、华泰证券等在内的多家券商纷纷下调碧桂园评级。
　　除了业绩上的失利、评级下调外，碧桂园行业龙头的宝座也拱手相让，另外频现质量门，碧桂园还能撑多久？
　　一、近十年首亏，各家券商纷纷下调评级
　　总而言之，碧桂园亏损的原因在于：毛利率下降、汇兑损失和计提资产减值。
　　从毛利率指标来看，2020年至2022年碧桂园毛利率分别为21。8、17。74和7。64，呈逐年下滑态势。
　　在2021年业绩发布会上，碧桂园首席财务官伍碧君对毛利率下滑的原因做出了解释，一方面是2017年、2018年的高价地进入交付期，另一方面是2021年下半年销售环境恶劣，以价换量甩货严重，销售比预期要差。至于2022年大幅下滑的原因，碧桂园解释为受房地产行业整体经营不佳及疫情影响，开发业务结转毛利率下降。
　　的确，2022年房企销售市场的情况较2021年下半年并未出现明显好转，各家房企销售下滑严重，以价换量仍是常态。
　　近年来房企都在优先保现金流，把精力放在资产负债表和利润的平衡上，碧桂园也同样如此。为了维持住一定的规模水平，碧桂园必须要牺牲一部分利润。
　　细心的投资者可能会注意到，2022年碧桂园的归母核心净利润与归母净利润数值差异较为明显，而差异部分很大程度是受汇兑净损益的影响。
　　财报显示，2022年碧桂园财务收益净额出现了巨额亏损，净汇兑亏损83。79亿元。碧桂园解释为受美元升值影响。数据是最好的证明，2022年1月对于2022年12月，人民币与美元汇率中间价汇率均值为6。7261，同比贬值4。08。若剔除汇兑导致的亏损，碧桂园归母净利润为26。12亿元，虽仍同比下滑90，但未出现亏损。
　　当然，计提资产减值也是推动碧桂园归母净利润由盈转亏的关键。碧桂园表示，面对市场变化的不确定性，其在2022年对存货进行了较大额的减值计提。
　　针对碧桂园2022年由盈转亏，4月6日摩通在研报中指出，民企内房销售表现或仍然呆滞，对碧桂园目标3至5年内目标上线城市土储占比升至50亦没有高度信心，因此下调碧桂园目标价7。4，由2。7港元降至2。5港元，评级下调至中性。
　　无独有偶，4月4日华泰证券同样下调碧桂园评级，将目标价下调至2。34港元，下调理由同样源于行业销售恢复进程存在一定的不确定性，碧桂园销售仍面临一定的压力。
　　但毋庸置疑的是，虽然2022年碧桂园利润首亏，但经营依旧稳健。用碧桂园执行总裁莫斌的话来说，2022年我们付出了极大代价，打赢了关乎企业生存的‘铁原保卫战’。
　　截至2022年末，碧桂园账面现金余额1475。5亿，现金短债比维持在1。6倍左右；净负债率下降至40，这也是近十年以来的最低值；剔除预收账款的资产负债率也持续下降至69。4。此外，碧桂园2022年全年权益销售回款率约93，已连续7年超过90。二、频现质量门，品牌岌岌可危？
　　事实上，碧桂园业绩的坍塌是雪崩式的、全方面的。
　　除了营收、利润下滑外，2022年碧桂园实现权益合同销售3574。7亿元，权益销售面积4450万平方米，分别同比下滑35。9、33，与万科、保利的差距已经从千亿缩小到300亿元内，2022年勉强保住行业一哥的宝座，但从今年前三个月的数据来看，碧桂园已被保利、万科反超，位列行业第三。
　　再从二级市场来看，碧桂园股价也持续在低位徘徊。从2018年年初的最高价14港元股波动下滑至目前的2。12港元股，股价暴跌近85，市值蒸发3200多亿港元。
　　资料来源：Wind。
　　比巨亏更忧虑的是，如今的碧桂园却是在项目质量上踩钢丝绳。
　　秉持着不以一时成败论英雄的投资者，碧桂园一时业绩的难看并不影响投资者的信任，但如果品牌被砸了，那碧桂园可真是亏大了。
　　根据艾普思大数据显示，2022年对房企的投诉，碧桂园以投诉量1700多起位列第一，同比增长61。其中，关于碧桂园物业及配套服务、渗漏、开裂等投诉量分别为492起、236起、119起，这三项数字均高于万科、龙湖集团等其他房企。
　　另通过在新浪旗下消费者信息服务平台黑猫投诉中检索碧桂园等关键词，截至4月4日，投诉量高达1689条，碧桂园频现质量门。
　　资料来源：黑猫投诉平台。
　　这只是冰山一角。在搜索引擎搜碧桂园开裂关键词后，仅2023年就有大量关于碧桂园质量问题的曝光，除了上文的蓝谷之光，还有江门碧桂园世纪滨江、南充碧桂园天樾等小区。
　　碧桂园不断出现的项目质量问题，正在一步步摧垮投资者的信任。
　　正值舆论漩涡的碧桂园，还迎来了管理层大换血。
　　在杨惠妍接任新掌门人之际，碧桂园还决定实施区域总裁兼任方案，将原有58个区域总裁减少至29个，原有的另外29个区域总裁降为区域执行总裁。
　　不仅如此，碧桂园还为了降低损失，疯狂裁员。据财报显示，2022年底碧桂园员工数量较2021年底减少3万多人。三、行业复苏迹象明显，碧桂园新掌门人调整打法
　　当然，碧桂园的亏损也不能仅仅归于自身原因，毕竟房地产行业整体不景气。
　　3月16日，中国指数研究院发布的数据显示，2022年百强房企营收均值为371。6亿元，同比下降25。2，较上年的降幅11。9扩大了13。3个百分点，跌至七年前水平；净利润均值为21。9亿元，同比下降54。4，较上年的降幅21。4扩大了33个百分点，为过去十年最低值。
　　此外，39家港股房企已发布的业绩报告及预告中，有25家房企或录得亏损，占比超六成，亏损总额超过千亿，其中预计净利润下滑的房企逾30家。可以看出，绝大部分房企的净利润在过去一年录得负增长，其中也包括碧桂园。
　　但2022年以来，房地产行业的暖风频吹，不仅通过金融16条三支箭等改善房企的融资环境，而且各省市先后出台近600次涉及放松限购、放松限贷、放松限价、放松限售、财税刺激托市、放松公积金政策等房地产松绑政策，让处在至暗时刻的房地产企业看到了寒冬下的一缕曙光。
　　3月30日，碧桂园执行总裁莫斌在出席的业绩发布会时表示，过去一年的确很难，最难的时候我相信肯定是过去了，而且可以看到市场的预期和信心都在恢复之中。
　　此外，多家券商也认为房地产行业转暖态势已现。民生证券在研报中表示，市场对地产行业在经济中的支柱地位认知将更清晰，碧桂园等优质房企将因稀缺性和系统重要性获得重估。华通证券国际也表示，2023年随着需求端因城施策的激励政策陆续推出落地，房地产销售或将企稳复苏。
　　此前，碧桂园凭借长期重注低线城市，享受到房改、棚改以及城镇化政策红利而快速崛起。如今接力棒由杨国强交给了杨惠妍，碧桂园或将翻起新一页。
　　碧桂园新任董事会主席杨惠妍在其主席报告中表示，未来公司整体投资将会围绕人口流动、产业布局、经济基础、库存情况等城市核心变量进行优中选优，进一步聚焦一二线核心城市及三四线城市核心区位，实现增量资产的效益兑现。
　　在杨惠妍的领导下，碧桂园未来的战略方向已有清晰呈现，逐步改善土地储备结构；推进轻资产的代管代建业务，培养第二增长曲线，同时坚守产品力、成本力。
　　信任的建立需要真诚的日积月累，而坍塌可以是一瞬间，碧桂园也确实应该好好想想品牌问题了。