铜非农数据强化加息预期，铜价或震荡下行

　　投资策略建议：
　　基本面，市场交易依然以刚需采购为主，需求改善仍比较有限。临近交割，月差波动对升水影响或将逐渐体现，预计现货升水将维持震荡偏强。期权波动率仍处于相对高位。
　　宏观面为影响铜价的主要因素。美国连续两个季度GDP增速为负引发市场衰退担忧，市场预期美联储货币政策将转向降息。但7月新增非农就业人数远超预期，5、6月数据也被上修，美国劳动力市场表现强劲，或许经济下行程度并未达到衰退程度。通胀方面，重点关注核心通胀的回落速度，目前美国待售房屋供给处于历史较低水平，而需求火热更多是人口结构带来的长期优势，预计在住房通胀的影响下，核心通胀回落将较缓慢。
　　市场需要更多时间和数据来验证货币政策转向的预判是否正确，而仅就短期来看，我们认为7月新增非农就业人数可能会在一定程度上强化加息预期，不利于风险资产继续走高。策略上建议逢高沽空，也可尝试做空波动率。
　　近期关注：
　　国内疫情动态等。
　　。宏观资讯
　　1。国家统计局公布数据显示：7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49。0，比上月下降1。2个百分点；非制造业商务活动指数为53。8，比上月下降0。9个百分点；综合PMI产出指数为52。5，比上月下降1。6个百分点。
　　2。7月财新中国制造业PMI录得50。4，市场预期51。5，前值51。7；财新服务业PMI录得55。5，市场预期53。9，前值54。5。
　　3。SPGlobal发布数据显示，美国7月制造业产出终值52。2，初值52。3；服务业PMI终值47。3，初值47；综合PMI终值47。7，初值47。5。
　　4。美国7月ISM制造业PMI录得52。8，为2020年6月（52。4）以来最低值，市场预期52。
　　5。美国劳工统计局发布数据显示，6月LOJTS职位空缺1069。8万人，市场预期1100万人，前值由1125。4万人上修至1130。3万人。
　　6。美国劳工统计局（BLS）发布7月非农就业报告。7月新增非农就业人数（NFP）528k，市场预期250k。6月NFP从372k上修至398k。5月NFP从384k上修至386k。
　　【华安点评】
　　美国连续两个季度GDP增速为负引发市场对美国经济衰退的担忧，市场希望看到此轮加息的终点并预期美联储货币政策后期转向降息。但7月新增非农就业人数远超预期，5、6月数据也被上修，美国劳动力市场依然表现强劲，或许经济下行程度也远未达到衰退的程度。通胀方面重点关注核心通胀的回落速度，目前美国待售房屋供给仍处于历史较低水平，而需求火热更多是人口结构带来的长期优势，预计在住房通胀的影响下，核心CPI回落或许需要较长时间。
　　。行业资讯
　　1。外电8月5日消息，秘鲁6月份铜产量较上年同期增长8。6，因当地大型铜矿LasBambas恢复生产。能源和矿产部在一份报告中称，6月铜产量总计为198467吨，今年前六个月的总产量达到109万吨，较2021年同期增长1。2。
　　2。据国家统计局数据，上半年，精炼铜产量533。3万吨，同比增长2。5；铜材产量1023。1万吨，同比增长2。4。
　　3。智利铜业委员会周二称，智利6月份全国铜总产量下滑5至453，300吨，归因于Codelco和Collahuasi的表现不佳。6月份智利国营铜公司Codelco的铜产量下滑14。3达到129，900吨，Collahuasi铜矿产量同比下滑6。9至50，200吨，Escondida铜矿产量增长23。6至102，500吨。
　　【华安点评】
　　近期海外矿山劳工问题较少，预计铜精矿供给将恢复正常，国内部分地区铜冶炼企业检修恢复后开始追产，叠加铜精矿库存仍较充裕，电解铜产量或将继续增加。
　　。供需分析
　　据Mysteel，截止8月1日，据调研国内79家铜板带样本企业，总涉及产能357万吨，数据显示2022年7月国内铜板带产量为23。32万吨，环比上升2，同比上升1。7；其中大型铜板带企业产能利用率为78。75，中型铜板带企业产能利用率在76。31，小型铜板带企业产能利用率在74。31，综合产能利用率在76。46，环比增长1。6个百分点，同比增长1。64个百分点。据调研7月国内12家主流铜板带加工企业订单情况进行汇总，企业样本总产能97万吨，产能覆盖率占比30。该12家样本企业本月总订单量5。7万吨，月环比增加1200吨。
　　【华安点评】
　　铜价上涨，市场避险情绪有所缓和，市场交易增多，但主要还是以刚需采购为主。
　　。价差分析
　　沪铜月差基本保持稳定，下周临近交割，月差波动对升水影响或将逐渐体现，需求端改善仍比较有限，预计现货升水将维持震荡偏强运行。期权波动率仍处于相对高位，行权价主要集中于62000。
　　【华安点评】
　　策略上可考虑做空波动率策略。
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