天弘基金经理肖志刚分享“看基攻略”：期限和仓位很重要

　　你究竟了不了解你买的基金？公募基金每季一次的定期报告是基民了解基金为数不多的窗口之一。不过，一份季报动辄数十页，信息量堪比毕业论文，让许多基民望而生畏。界面新闻梳理二季报发现，一位基金经理在最新季报中开起了“微课堂”，指导基民如何透过季报了解基金经理。
　　这位基金经理是天弘基金的肖志刚，他在旗下基金天弘永定价值成长（420003）二季报中告诉投资者，想了解基金经理的风格，可以有四个维度：
　　一看持股期限长还是短。期限代表投资还是投机。
　　二看持股的仓位，是重仓还是轻仓。仓位代表的是研究深度，以此看出是自上而下还是自下而上。有的前十大重仓加起来十几二十个点，而有的六七十个点，这与基金经理的心态、信心有关系，对所持股票有信心，则会重仓，否则浅尝辄止。比如量化基金十大重仓一般是10左右，宏观策略驱动的投资也是轻仓位，而自下而上以精选个股的，以及消息驱动的投资者则会重仓一只股票，总之对个股有深度研究跟踪则会重仓。
　　三看持股的行业集中度与分散度。看是经济上行还是下行，上行阶段适宜提高集中度。看是集中在某一两个行业或主题，还是没有明显共性。这能看出是自上而下还是自下而上。一般自上而下进行行业配置的投资，容易集中在某个行业、主题、板块，形成持股集中的风格。而自下而上的风格则相对分散。
　　四看买卖是左侧还是右侧。左侧是埋伏，是价值。右侧是跟风，是趋势。到底哪种更合适？可能要看市场的风格或走势。通俗来说，牛市要右侧，而熊市要左侧。
　　理想的风格，作为一个机构投资者，应该是持股期限偏长、个股集中度高，分布上相对分散，偏左侧。而与之对应的是持股期限短、持股分散、且集中在某个板块，交易上偏右侧，而这就是典型的散户风格。
　　事实上，过去几年业绩非常优异的量化基金，是持股期限短、持股分散、单只股票低仓位、右侧交易，这类风格有时非常有效，有时无效，长期来看很好。
　　如果只是从这四个维度观察，那可以组合出16种投资风格，在不同的市场环境下，最优风格是不一样的，这就是投资者的业绩会风水轮流转，缺乏常胜将军。
　　除了给出“看基攻略”之外，肖志刚也在季报中进行了一番自我剖析，并给出了基金未来的发展方向：持有期限仍偏短，需延长；尽量重仓持有，把有把握的钱全部赚到；偏向左侧买卖，尤其是卖出股票方面，认为股价偏高估就会进入是否卖出的流程。
　　他在季报中写道：“永定的风格，与理想的机构风格相比，最大的是区别是持股期限短，其他三个方面都还算一致。这一点在未来会逐步改善，客观上由于规模的上升使得持股期限必须延长，主观上也希望能将盈利模式变得更有持续性。”
　　事实上，在今年6月中旬，肖志刚就在蚂蚁财富社区上表达过类似的“看基攻略”。在回复网友提问“能不能简单的说下如何判断一个基金的走势”时，他说：“个人觉得，要选那种持股期限偏长，持股集中度高，而分布上相对分散，偏左侧的基金，长期收益率会不错。与之相反的就是频繁换股，喜欢跟板块又不敢重仓一只股票，干脆这个板块的股票都买一点，而且是涨了才买，散户普遍是这样。”话锋一转，他又说：“不过啊，永定基金去年也是频繁换，集中板块配置，区别是敢重仓，是左侧不是跟风。”