与顺丰争夺“快递一哥”，中通到底有多赚钱？

　　在大多数人习惯性的认为明星快递公司顺丰是行业内绝对的一哥的时候，另一家低调的快递公司则用实际行动表示绝对的不服。
　　中通的快件完成量则高达121。2亿件，市场占有率达到19。1，为全行业第一。虽然顺丰的收入是中通的5倍多，但两者的利润规模却非常接近。
　　与顺丰、京东物流等快递公司自带明星光环不同，中通长期以来在人们的感知里就仅是四通一达这几家快递公司中的一家，几家公司没有什么差别。
　　但实际上目前国内中通和顺丰两家公司，领先其他快递公司一大截。
　　3月17日，在美股上市的中通快递公布了其2019年四季度及全年业绩报告。报告显示，中通在2019年四季度取得营业收入68。5亿元人民币，同比增长21。7；公司调整后（NonGAAP）净利润为16。3亿元人民币，同比增长26。5，净利润率高达23。8。
　　2019年全年，公司实现总营业收入221。1亿元人民币，同比增长25。6；全年调整后净利润为52。9亿元人民币，同比增长26。0，净利润率为23。9。
　　除了惊人的净利润率以外，另一个指标也使得中通得以在所有快递公司中鹤立鸡群，那就是中通是至今唯一一家快递公司年快件业务量超百亿的公司，而这也给了中通足够的底气和顺丰掰一掰手腕。
　　2019年，中通全年总共完成快件业务量121。2亿件，相比去年同期增长42。2；市场占有率达到19。1，较2018年提升2。3个百分点，为全行业第一。
　　对比来看，顺丰主打自营高品质快递，中通主打量大价优的加盟商模式，两家公司在同一行业的不同方向上均做到了极致。顺丰以优秀的服务质量以及行业内最高的票单价统治这高端市场，而中通则以极低的票单价占领着淘宝、拼多多广大包邮商家的心。
　　模式上的不同也使两家公司在收入规模上产生巨大的差距。根据两家公司公告的2019年业绩显示，顺丰2019年预计收入为1121。9亿元人民币，是中通收入规模的5倍多；但中通的快件完成量则高达121。2亿件，市场占有率达到19。1，为全行业第一，远高于顺丰。
　　在盈利方面，中通2019年全年GAAP下归属于普通股股东的净利润达到56。7亿元人民币，与顺丰的预计58亿元归属于母公司股东净利润非常接近（由于中通在美股上市，因此其GAAP准则下归属于母公司股东净利润与顺丰归母净利润口径最接近）。
　　可以看出，尽管中通在加盟商模式下，票单收入远低于顺丰的情况下，其通过优秀的成本控制能力，将净利润率提升到很高的水平，总的利润规模与顺丰不相上下。
　　在公司市值表现上，截止到上周五收盘，A股上市的顺丰市值为1997亿元人民币（约合281。39亿美元），较中通的193。06亿美元高出88亿美元市值。但考虑到近期受新冠肺炎在美国蔓延以及国际原油价格暴跌的影响，近期美股较A股处于更加恐慌性下跌的过程中，中通在美股的动态市盈率仅为24。22倍，远低于顺丰在A股的33。91倍动态市盈率。剔除不同市场间市盈率差异的影响，两家公司在市值表现上非常接近。
　　2019年对于大多数快递行业公司是丰收的一年，伴随着国内几大电商巨头表现强势以及整个行业渗透率的提升，快递公司业绩也随着行业的增长而水涨船高。
　　中通2019年全年取得营业收入221。1亿元人民币，同比增长25。6。尽管低于韵达的149。89以及申通35。58的营收增幅，但仍然算得上表现不错。
　　其中快运业务贡献196。1亿元人民币收入，同比增长27。3，占总收入比例高达88。7，是中通最大的收入来源。货运业务收入12。4亿元，相比去年同期下降3。3；配件收入10。9亿元人民币，同比增长34。1。
　　公司收入的增长主要是由于快件业务量的快速增长。中通2019年全年快件业务量121。2亿件，同比增长42。2，远高于行业平均增速。
　　但由于行业竞争加剧，公司为了抢夺更多的市场份额不得不加入价格战中，公司单票收入有所下降，进而在一定程度上拉低了收入增速。中通2019年剔除跨境业务收入后的单票收入为1。72元，相比去年同期下降10。1。
　　尽管迫于行业竞争，中通在单票收入上不得不适当妥协，但在成本端出色的控制能力使公司毛利水平保持稳定。公司2019年取得毛利润66。2亿元人民币，同比增长23。4，略低于收入增速；公司毛利率为29。9，低于去年同期0。6个百分点。
　　2019年，中通通过对自有车辆比例的提升以及对车队精细化管理效率的提升，单票运输成本下降8。8至0。62元。
　　而另一方面，中通在分拨中心自动分拣设备的大面积投用，大幅提升了分拨中心的自动化程度。公司2019年单票分拨成本仅为0。34元，同比下降9。6。
　　中通2019年扣除跨境业务后平均单票成本为1。18元，较2018年下降8。7。
　　成本端的出色控制保证了利润的提升。中通2019年调整后（NonGAAP）净利润达到52。9亿元人民币，同比增长26。0；利润率为23。9，与去年同期持平。
　　而反观目前已公布2019年业绩的上市快递物流公司，除了顺丰2019年净利增长27。24以外，申通及韵达分别净利下降30。06以及1。57，而百世集团2019年则仍处在摆脱亏损的挣扎中（圆通和德邦目前仍未披露2019年报）。
　　在资金方面，中通2019年经营活动现金净流量为63亿元人民币，同比增长43。1；公司截止2019年末现金储备高达163。8亿元人民币。持续的自身造血能力以及巨额的现金储备，使得中通在价格战的威胁中更加从容。
　　尽管新冠病毒在2020年的不期而至，使得以加盟模式为主的中通在收入端面临不小的压力，但随着国内疫情的持续向好以及2月份以来复工复产的稳步推进，中通也通过积极的调整迅速恢复产能。中通快递董事长赖梅松在财报中表示：截至到目前，湖北省以外的经营已基本恢复，市场份额也回到了疫情前的水平。
　　疫情期间，随着人们对电商依赖程度的提高，快递行业在今年将迎来新的一轮机遇，而对快递行业一哥的争夺战，必将更加精彩。
　　来源：资本深探蔡宝汪