逃过经济泡沫、抄底金融危机，巴菲特这次又对了吗？

　　2020年3月9日绝对是一个载入史册的日子，当天美股开盘后，三大股指迅速下跌7，北京时间当晚21点34分触发熔断，这是美股熔断机制推出后，三十多年来第二次被触发，对于很多年轻投资者而言，这可能是他们第一次见证历史。
　　3月9日美股熔断图片来自：彭博社
　　不管是一夜间资产缩水，还是为空仓庆幸，望着腥风血雨的股市，人们总回想起不久前对巴菲特的嘲笑和质疑，以及他在股东大会上的警告，这一次，历史还会重演吗？
　　泡沫破裂前恐惧
　　1998年，互联网产业风光无限，一位投资者在伯克希尔股东大会上询问巴菲特是否考虑投资IBM、微软等科技股，引出了股神后来被广为传播的回答不赚自己能力范围以外的钱：
　　有人赚很多钱这个事实并不会困扰我，真的，我的意思是，有人可以用可可豆赚大钱，但我对此一无所知。
　　图片来自：1999年股东大会上的巴菲特和芒格
　　他表示尽管很欣赏安迪格鲁夫和比尔盖茨，但我不知道十年后微软或英特尔在哪里，也不想参加其他人比我有优势的游戏。
　　到了1999年，互联网泡沫达到顶峰，在那年的股东大会上，投资者对伯克希尔坚持不买互联网股票的策略有了更多疑问，巴菲特和芒格依然坚持不涉足不熟悉的领域。
　　我认为预测可口可乐在软饮料世界将享有相对实力，比预测微软将在软件世界所拥有的实力要容易得多。巴菲特继续解释。
　　同年7月，在质疑声中的巴菲特登上了著名的太阳谷媒体峰会发表闭幕演讲，又给为网络股兴奋不已的人们泼了一盆冷水。他指出当前股市的市值已经大幅超过经济增长，道琼斯指数未来17年的表现不会比1964到1981年好多少，除非市场下跌。
　　19982000年初伯克希尔与纳斯达克指数涨幅对比
　　然而，股市短期内继续打脸股神，1999年标普500指数上涨21，纳斯达克大涨66时，伯克希尔每股市值下跌了近20，创下自1990年以来第二差业绩，巴菲特也不得不在致股东信中承认这是他个人成绩最差的一年，但坚持股市的非理性繁荣使投资者期望不现实的回报，任何一生都在亏损的企业会破坏而不是创造价值。他写道。
　　但正如他所说，飞速上涨的科技股使投资者忽略了其他一切，包括他们所投资的企业是否正在赚钱。未能从这轮科技牛市中获利，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。
　　同年12月27日，巴菲特登上《巴伦周刊》封面，这篇标题为沃伦，怎么回事？的文章写道：30多年无敌的投资成功后，沃伦巴菲特可能在失去他的魔力。
　　好在这样的质疑没持续多久，2000年3月，互联网泡沫开始破裂，直至2001年全面消退。
　　金融危机时贪婪
　　光躲过股灾不足以封神，如果说面对2000年的互联网泡沫，巴菲特做到了别人贪婪我恐惧，那么2008年的金融危机，则是别人恐惧我贪婪的最佳演绎。
　　美国始于2007年的次级房屋信贷危机，最终演变成蔓延全球的流动性危机，在长达一年半的熊市中，不管是科技公司还是实业公司，无论质地好坏，一律被按在地板上摩擦，道琼斯指数从顶点到最低点跌去52。
　　因此，拒绝科技股的巴菲特也未能幸免，其个人资产缩水超过两成（136亿美元），公司净资产损失115亿美元，下跌9。6，当然，这已经跑赢了大盘。当市场一片悲观时，巴菲特于2018年10月在《纽约时报》发表了著名的《我在买入美国》（BuyAmerican。IAM。），被奉为金科玉律的别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪正是出自此文。
　　说到做到，文章发表前，在9月到10月一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入星座能源、日本汽车厂商Tungaloy、高盛、比亚迪、通用电器等公司股份，伯克希尔持股的富国银行又以151亿美元收购美联银行。
　　不过准确抄底这种爽文的剧情并没有发生在巴菲特身上，买入箭牌、高盛和通用电器随后也被套牢，如高盛股价从125美元以上跌至53美元，通用从22。15美元到14。03美元。
　　但股神的作业不是随便能抄的。巴菲特买入的不是普通股，而是每年10固定收益的优先股，意味着除非公司倒闭，否则每年都可收到丰厚的利润。同样是抄底抄到了半山腰，韭菜只能被深套，股神还能坐收利息。
　　《我在买入美国》发表5个月后，美股开始触底反弹，迎来了长达十年的牛市，巴菲特和他的伯克希尔再次实现资产飞跃，仅金融危机期间的投资就为他赚取超过100亿美元回报。
　　美股风向标还有效吗？
　　最近两次股灾，一次逃顶，一次抄底，巴菲特和伯克希尔开始被外界当作股市牛熊的风向标，这一轮暴跌不是没有先兆，最常被提及的是巴菲特指标和伯克希尔的现金储备两个指标早已拉响警报。
　　巴菲特指标来自他2001年年底发表在《财富》杂志上的文章《巴菲特论股票市场》。在文章中，他提出可用上市公司总市值和国民生产总值之比（上市公司总市值GDP）衡量股市估值是否合理，在美股市场其合理范围应在7080之间，2008年金融危机时该数值达到了137，而在今年2月21日开启暴跌前，美股的巴菲特指标已经达到了惊人的158，要知道2000年互联网泡沫破裂之前也不过146。
　　而金融危机期间伯克希尔之所以能大举入市抄底，也源于账上子弹充足，20052007年间，伯克希尔的现金储备出现明显增长，19981999年科技泡沫前也有类似的情况，因此，这两年伯克希尔账上现金储备屡创新高也引起外界的警惕。
　　伯克希尔的现金储备连年创新高
　　2019年年底，伯克希尔现金储备历史性增至1280亿美元，占其股票持仓市值一半，加大股票回购力度的同时，也不再有大手笔收购，还稍微减持了唯一持有的科技股苹果，第四季度更是破天荒地买入他常年向大众推荐的ETF指数基金，2500万美元买了两只与标普500挂钩的ETF。虽然这笔钱对于伯克希尔的市值几乎没有影响，但仍然发出了强烈的信号：强如股神，在美股市场也找不到投得下手的标的了。
　　毫无意外，大笔资金闲置的伯克希尔在2019年又一次以11的涨幅完败于标普500的31。5。
　　巴菲特指标、现金储备、跑输大盘，差不多在2018年左右，人们已经嗅到了崩盘的气息，但美股见顶就像A股见底、房价要跌一样似乎是个错觉，在一片质疑声反而继续牛气冲天，直到出现新冠疫情和油价暴跌这两只黑天鹅，才有了点股灾的样子。
　　美股的估值依然很高
　　显然，现在就断定美股见顶为时过早，毕竟经历两周多的暴跌后，目前（截至3月10日收盘）标普500也只是跌回去年8月的水平，远谈不上熊市。
　　谁都清楚泡沫终将破裂，巴菲特1999年太阳谷演讲中预测互联网泡沫的话，其实也适用于现在的美股：
　　很多投资者其实并不相信股市的繁荣会持续，他们只是相信自己能够挑选赢家。
　　来源：爱范儿