金融危机！美国科技行业泡沫正在破灭，这次狼可能真的来了

　　距2007年美国次贷危机的爆发已经过去整整15年了，2008年，由美国次贷危机引发的全球金融危机发生之后，世界范围内一直没有再爆发大规模的金融危机。金融危机每隔10年爆发的周期似乎已经被打破，但金融危机的幽灵从未真正远离美国经济，从未远离西方经济，这是由西方经济内在的根本矛盾所决定的。
　　当前美国等西方国家经济正在饱受高通胀的煎熬，各大央行都在大幅提高利率以应对通胀，对经济衰退的担忧日益加剧，也许许多的人们还无暇顾及对金融危机的担忧，或者认为新兴市场经济更加脆弱，金融危机更可能先从新兴市场经济体开始爆发，但是美国再次爆发金融危机的一些苗头已经开始显现。
　　美国《大西洋》杂志网站11月17日发表文章《为什么科技行业的一切似乎在同时崩溃》，文章中称美国的科技行业似乎正在陷入衰退。尽管整体失业率仍然非常低，可是几乎所有科技公司巨头包括亚马逊、元宇宙、斯纳普、Stripe公司、比特币基地、推特、罗宾侠和英特尔数月来都宣布了两位数百分比的裁员。其中很多公司的股价过去一年下跌一半以上。
　　文章中称，美国科技巨头这波大规模裁员，还有加密货币突如其来的崩盘，这一切缘于利率的大幅提高。
　　‘大衰退’（全球金融危机）之后那段时期，经济不景气，总需求量低，利率也低。这为一个现金源源不断的时代创造了完美条件，谋求高收益率的风险资本家投资边际成本低的软件公司。随着智能手机普及率在美国及世界各地不断提高，应用程序革命应运而生。社交媒体和消费技术公司成了全球最富有、增长最快的部门。好莱坞开始搞流媒体了，内容数字化了，服务业经济以智能手机为媒介了。
　　随着高通胀的持续，利率不断提高，资金成本大幅上涨，科技公司不得不削减成本、提高价格或双管齐下。与此同时，市场叙事也从增长转变为利润，科技公司市值暴跌。
　　笔者总结出导致当前美国科技行业面临困境的三大因素：
　　一，因互联网和人工智能技术应用而创造的红利增长遭遇了瓶颈。先前因互联网技术的发展和应用而发展起来的智能手机、社交媒体和电子商务等所创造的红利差不多已被分割殆尽，电子加密货币、元宇宙等所创造的真实红利依然还是空中楼阁。
　　二，受全球宏观经济恶化，高通胀持续、利率提高的影响。全球宏观经济恶化影响了消费者需求，对互联网行业的盈利能力造成很大打击。高通胀持续，各大央行加息，利率不断提高，资金成本不断提高。科技行业本来就是烧钱的行业，特别是互联网行业更是如此，许多互联网企业连续多年巨额亏损，通过补贴消费者来扩张技术应用，扩张市场份额。资金成本的大幅提高迫使许多互联网企业不得不停止烧钱和扩张，转而通过裁员控制成本。
　　三，美国发动对中国贸易战重创了美国的科技行业。
　　金融危机大多是发生在央行连续加息之后。加息先是刺破资产价格泡沫，引起大量企业的资产净值出现大幅下降甚至是破产，大规模破产波及到金融行业，最终衍化成为系统性金融危机。
　　2007年次贷危机发生之前，美联储连续加息将联邦基金目标利率最高上调至5。25，引起美国房价出现大幅下跌，房价的下跌导致次级房屋抵押贷款证券泡沫破灭，引发了美国的次贷危机，最终衍化成全球金融危机。
　　今年3月份美联储又开启加息周期，已经累计加息6次，10月份美联储宣布连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3。754。在美联储连续大幅加息的影响下，最终美国发生因科技行业泡沫破灭而引发的金融危机的可能性也是比较大的。
　　科技行业和金融行业是一对孪生兄弟，没有科技行业，金融行业就没有题材，没有金融行业，科技行业就不会有高速的发展。经济形势好时科技行业和金融行业是哥俩好，经济形势不好时科技行业和金融行业就是一对难兄难弟。
　　当前美国科技行业的寒气终将吹向美国的金融行业，也许正在吹向美国的金融行业。
　　近日，日本前首富，日本软银集团的创始人兼董事长孙正义被迫宣布退出该公司的日常运营，因为软银集团在全球包括美国的科技创业公司投资上的亏损不断扩大，孙正义个人已亏欠软银近50亿美元。日本软银集团是全球数一数二的投资企业，其在全球包括美国的科技创业公司投资上出现了巨额亏损，美国的一些大型投资公司肯定也难以独善其身，灰犀牛也许正在向人们跑来。
　　经济和金融危机发生的根源在于西方国家经济长期存在的内在的根本矛盾收入分配严重不平等
　　劳动与资本间收入分配的严重不平等会导致社会的生产与消费间产生矛盾，生产大于消费的矛盾，或是消费大于生产的矛盾。
　　当资本收入的增速远大于劳动收入的增速时，会导致产生生产大于消费的矛盾。当出现生产大于消费的矛盾时，一方面存在企业生产过剩，一方面存在消费不足，经济内循环出现梗阻，经济增长速度放缓。
　　当经济增速出现放缓时，西方国家政府往往通过降低利率和大规模货币放水来刺激经济。一方面，在低利率的刺激下，信贷消费大幅扩张，给经济带来虚假繁荣。一方面，由于企业存在产品过剩，大量货币并没有流向生产企业，而是涌入到了金融市场，催生资产价格泡沫。当低利率带来的虚假繁荣或者因其它因素的影响，引发通胀之后，央行加息，刺破资产价格泡沫，引发金融危机。
　　劳动与资本间收入分配的严重不平等不但会引发经济危机和金融危机，还会导致与经济危机和金融危机同样可怕的后果经济增长长期停滞。
　　西方三大经济体美欧日中，欧洲和日本这两大经济体已经陷入长期停滞。日本经济已经停滞了三十年，2008年全球金融危机以来欧洲经济已经停滞了十多年。在欧洲和日本经济增长长期停滞的背后是劳动与资本间收入分配的严重不平等。
　　在过去三十年里，日本的平均实际工资增长只有4，考虑到收入分化的影响，三十年来日本绝大多数普通劳动者的收入其实是负增长。占社会人口多数的普通劳动者的收入增长为负，导致消费增长极为困难，从而导致日本经济长期面临通缩，长期大规模货币放水，量化宽松和负利率政策都无法摆脱通缩。
　　近三十年里，欧洲主要国家的平均实际工资增长了30左右，近二十年来欧洲主要国家的工资增长陷入停滞。工资增长的长期停滞也导致欧洲经济陷入低通胀的困境，在疫情发生以前，欧洲也实行了多年的负利率政策，但也始终无法提振通胀。
　　在长期工资增长停滞的情况下，劳动与资本间收入分配的不平等自然会急剧扩大，由于欧洲和日本采取了高累进税率政策，这使得欧洲和日本出现了收入分化并不严重的假象。
　　近三十年来，美国的平均工资增长为48，是西方发达国家中最高的。但是美国的收入差距也是最大的，由于收入严重分化，美国底层的工资其实比其它发达国家停滞的时间更长。根据美国经济政策研究所（EPI）发布的一份薪酬研究报告，从1978年到2019年，美国上市公司CEO们的平均薪酬增长了1167，而典型工人的工资仅增长了13。7。
　　在美国，由于底层工资增长停滞的时间更长，美国经济生产大于消费的矛盾是最尖锐的。不过，几十年来美国将其一般制造业不断大规模向外转移，这使得美国经济出现了生产过剩问题并不严重的假象。这可能在很大程度上使得美国经济避免了像日本和欧洲经济一样被巨大的通缩力量拖入增长长期停滞的泥潭。
　　2007年美国次贷危机是次级房屋抵押贷款证券泡沫的破灭引发的。2000年，美国网络泡沫破灭引发了经济衰退，为了刺激经济，美联储不断降低利率。随着利率的不断下降，次级抵押贷款证券的发展让美国许多原本买不起房的民众拥有了自己的住房，刺激起了房地产市场和美国经济的虚假繁荣。当经济的虚假繁荣使得美联储决定提高利率后，房地产市场泡沫终于被戳破。
　　房地产市场泡沫的破灭引发次贷危机，并在2008年引发全球金融危机之后，美国经济出现大衰退，之后美联储又开始不断降低利率，最终将利率降至零，并维持了多年的零利率和量化宽松。2015年12月美联储开始加息，到2018年12月利率最高点为2。5，因为担心加息影响经济，2019年开始停止加息。
　　2020年新冠疫情发生以后，美国经济受到重创，美联储又将利率降至零并开启了无限量化宽松政策。2021年因疫情引发全球供应链危机，2022年又因俄乌冲突，导致西方国家经济出现了持续的高通胀，今年3月以来美联储多次大幅加息。
　　在先后持续多年的零利率和量化宽松甚至是无限量化宽松政策的刺激下，美股和美国的科技行业已经催生出了大量的泡沫，在美联储连续大幅加息影响下，泡沫正在被逐渐挤破，最终可能将会像雪崩一样完全破灭。