医药一路狂跌，张坤已经在抄底了

　　医药一路跌，今年以来，中证医药指数已经跌了快30了。
　　公募基金二季报也显示，非医药基金的医药股持仓比已经降到4。9，2009年以来的历史最低位！
　　而且医药行业的仓位也比着2020年二季度的高光时刻低了将近8个点。
　　相比2020年二季度的最高点18。2，医药股持仓比降低了近14个点。
　　两年的时间里，非医药主题的基金扔掉了超75的医药筹码。
　　也怪不得医药狂跌不止，都在抛售。
　　不过别人恐惧我贪婪，从历史分位来看，医药确实是跌到了历史极低的位置了。
　　所以，从基金来看，也有逆势加仓的。
　　比如张坤
　　资料来源：基金定期报告
　　相比一季度含药量为0，从中报来看，前二十大重仓股中，张坤新进了不少医药、医疗股，比如药明康德、爱尔眼科、同仁堂，以及海外做隐形眼镜的staarsurgical。
　　还有丘栋荣：
　　资料来源：基金定期报告
　　中报显示，新进了华特达因和康华生物，增持了柳药集团。
　　这两位是斯嘉丽中报中就分析过的基金经理，再来看看全市场所有主动权益基金，对于医药的增减持情况。
　　资料来源：基金定期报告；截至2022。09。19
　　注：仅保留A类份额
　　除开基金规模比较小，这里面有几位基金经理值得说说。
　　1，首先就是何帅。
　　他旗下的交银持续成长，相比去年年末，整个上半年对医药板块的增持比例高达27。2。
　　资料来源：基金定期报告；截至2022。09。19
　　另外两只基金，交银优势行业和交银阿尔法对医药股的增持也分别由31。22和26。76。
　　在中报中，何帅也透露了加仓医药的原因：逆向投资
　　从中报披露的前二十大持仓来看：
　　资料来源：基金定期报告；
　　何帅主要买的是医疗服务和器械类的股票，持有实质最高的是长春高新和药明康德，以及爱尔眼科。
　　2，规模比较大、增持比较明显的还有郑澄然的广发鑫享。
　　相比去年年末。广发鑫享对于医药股的持仓比例增加了20。
　　不同于何帅旗下3只基金都大幅增加医药的持仓，郑澄然除了广发鑫享和有主题限制的高端制造，其他两只全市场并没有增加医药持仓的比例。
　　资料来源：基金定期报告；截至2022。09。19
　　至于为什么增加？
　　应该是基于疫情缓解的逻辑。
　　郑澄然在中报中写道：
　　在疫情形势缓解的背景下，我们选择了部分优质消费、医疗标的进行配置。
　　资料来源：基金定期报告；
　　不同于何帅主要加仓医疗服务和器械类个股，郑澄然主要加仓的疫苗（长春高新、智飞生物）、制药（普利制药）和医疗服务器械类（爱博医疗、爱尔眼科、同策医疗）个股。
　　资料来源：基金定期报告；截至2022。09。19
　　注：仅保留A类份额
　　1，先来看看白冰洋。
　　这位基金经理是斯嘉丽之前写过的（点击回看），她旗下的中银证券健康产业今年以来仅跌了5个点，相比医药基金动辄20个点左右的跌幅，能做出这样的收益实属不易。
　　不过，中银证券健康产业今年上半年其实是减仓医药的。
　　相比去年年末，中银证券健康产业上半年对医药板块的减仓幅度超20。
　　资料来源：基金定期报告
　　白冰洋管理的其他两只全市场基金，对医药的增减持是不一样的。
　　中银证券价值精选对医药是增持的，另一只优势制造对医药是减持的。
　　在3只基金的中报中，白冰洋在都一再强调避免去估值较高的地方：
　　整理了她在二季度持仓的医药股：
　　资料来源：基金定期报告；截至2022。06。30
　　首先，持有较多的是中药、原料药和化学药物，和市场上热门的CXO和创新药的方向完全不同；
　　其次，虽然白冰洋在中报中强调不去高估值的地方，但从目前持股的市盈率分位数来看，不少中药的估值分位数已经处于较高的水平了。
　　2，同样作为管理医药主题基金的徐治彪，他管理的国泰大健康，今年上半年也减仓了17个点。
　　从国泰大健康的行业配置来看，也不同于一般的医药主题基金，他的配置相对均衡，二季报对医药的配置仅24个点左右。
　　从中报来看：
　　除了配置医药，新能源、制造业、农药等也是他的重点配置方向，所以国泰大健康今年以来仅跌幅7个点左右，相对其他医药主题基金，跌幅较小。
　　同时，徐治彪管理的其他基金也都减持了医药：
　　资料来源：基金定期报告
　　国泰研究精选两年、国泰价值经典和国泰研究优势都对医药砍了超20个点的仓位；除了医药健康这只主题基金对医药的减仓叫少，另一只国泰金鹰增长也有对医药18个点的减仓。
　　关于为什么减仓医药？
　　几只基金的中报也都给了统一的答案：
　　主要是增加了新能源产业链配置，减少了阶段性疫情收益的方向。
　　3，焦巍管理的银华富利精选A也减持了医药，减持幅度超15个点。
　　焦巍的银华富裕主题，医药的仓位从去年年末的36。75降至21。53，仓位减少了15。21。
　　资料来源：基金定期报告
　　焦巍的其他几只基金对医药行业也有或多或少的减持。
　　银华富裕主题，医药的仓位从去年年末的34。79降至21。03，仓位减少了13。76。
　　对于医药的减仓，主要源自焦巍反脆弱的反思
　　在中报中，焦巍提到：如何应对各种随机性事件对组合的冲击？
　　1，组合建立在坚如磐石的商业模式和持续分红能力基础之上，而不是选择最风口的景气行业和敏锐的产业链跟踪。
　　只有客户分布越广泛，议价对象越分散的商业模式才能持久恒远。
　　相比医药来说，消费更TOC端，所以减仓了医药。
　　2，在价格驱动的周期板块和创新驱动的成长板块寻找配置机会，使组合内个股和行业的相关性降低。
　　处于均衡组合的考虑，减仓了医药。
　　除此之外，焦巍同公司的李晓星也减仓了医药板块。
　　资料来源：WIND；截至2022。09。19
　　从PE来看，目前全指医药的PE是26。68倍，和2018年最低的24被PE相差不远了。
　　也就是说，医药现在的估值已经跌到2018年底的水平。
　　从估值分位数来看，以过去10年的维度来看，目前的PE分位数是3。31，也就是说，只比过去十年中3。31的时间估值高。
　　毫无疑问，医药确实跌到了近十年的最低点。
　　但基金经理对医药的态度却不同：
　　有的是真敢于逆向操作，在低点加仓医药；
　　还有些则是虽说认同医药跌到了极低位置，但身体比较诚实，还是反手减仓了医药股。
　　作为持有医药基的你，是加仓还是减仓了呢？