歌尔被踢出果链？一场事先张扬的谋杀

　　来源伯虎财经（bohuFN）
　　作者东篱
　　近日，有传闻称歌尔股份被踢出果链、大幅裁员，连日来市值蒸发超150亿元。
　　事实上，自今年年初，歌尔股份就开始跌跌不休，至今累计跌幅超60，市值蒸发近1300亿元，而背后原因也多与苹果等大客户有关。
　　作为果链龙头企业、曾经备受追捧的苹果概念股，歌尔终于还是随着苹果一次次的砍单风波跌落谷底。这一次，歌尔还能爬起来吗？01薛定谔的良率造假
　　11月8日晚，歌尔股份在深交所发布了一则风险提示性公告，其中的境外某大客户、一款智能声学整机产品十分耐人寻味。
　　很快，天风国际证券分析师郭明錤调查表示，确认歌尔停产的产品是AirPodsPro2，并指出另一家供应商立讯精密已经获得了AirPodsPro2的所有订单，成为该产品的独家组装商。
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　　与此同时，抖音、快手等短视频平台上疯传的歌尔潍坊工厂裁员好几万人、被歌尔裁员后直接拉到立讯等内容也从侧面证实了歌尔与立讯精密存在业务上的交接关系。
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　　关于苹果为何让歌尔停产AirPodsPro2，有果链人士透露是因为歌尔产品良率问题。而且此前外界就有传闻称歌尔代工的AirPodsPro2良率不高，并存在良率造假，被客户罚款。
　　对于上述传闻，歌尔回应称：踢出果链等传言明显是谣传，公司只是应需求暂停客户一款产品，其余的项目都在正常合作。包括罚款多少亿的传闻，都是不实信息，公司还在评估具体损失，会及时公告。
　　不过，针对苹果此次砍单举动，不止一家市场分析机构认为：良率问题是代工厂的一个普遍问题。由于要完全达到苹果的高要求可能会亏钱，因此大家普遍擦着良率边缘出货。
　　而苹果对供应商容忍度并不高，尤其是涉及欺瞒。今年5月，面板供应商京东方被曝为了通过质量检测，擅自修改屏幕规格，就可能被苹果踢出iPhone14供应链，原有的3000万块OLED屏幕订单或将交给三星和LG。
　　此次歌尔砍单事件，或许也是苹果的杀鸡儆猴之举。
　　回归现实，苹果没有歌尔还有立讯精密们可以代工，可歌尔能失去苹果吗？02苹果是蜜糖，还是砒霜？
　　如果不是苹果供应商，谁知道你是干嘛的？歌尔股份最早走入大众视野，果链标签便是重要原因。
　　以声学技术业务起家的歌尔股份，成立于2001年，2008年A股上市。2年后，凭借其在声学领域突出的技术，歌尔股份打入苹果产业链，开始为苹果提供蓝牙和微型麦克风等电子声学产品。由此，歌尔打开了成为果链龙头的潘多拉魔盒。
　　2018年，歌尔又拿下苹果AirPods30的代工份额，成为苹果AirPods全球第二大代工厂，第一则为立讯精密。
　　得益于苹果的订单，歌尔开启了飞速发展的阶段。截至2021年的股价历史高点，歌尔的股价10年间上涨超过20倍，营收增长29倍，净利润翻了14倍。
　　随着苹果为歌尔带来越来越高的业绩增速，来自苹果的营收占比也从2016年的20左右增长至2020年的48。08，占比接近一半；虽在2021年有所回落，占比仍旧高达42。49。
　　可随之而来的，是歌尔对于苹果越来越强的依赖。正所谓有得必有失，早前的歌尔因成为果链一员取得飞速发展，如今的歌尔则慢慢的尝到了毒苹果的代价。
　　众所周知，每台iPhone背后是横跨全球的供应商，整个果链所涉及的供应商数量多达110多家。而作为产品的设计方和销售方，苹果在供应商面前有极大的话语权。
　　与此同时，为了赢得市场，降低成本，苹果选择不断压缩供应商的利润空间，并引进新供应商，扶持备胎，而且每年都会有目的地踢出一些合作伙伴，通过这样的竞争和敲打令供应商让利。
　　苹果作为科技巨头，除了市值全球第一，还是品牌价值最高的公司。因此，供应商被苹果相中，往往意味着苹果及市场对其生产能力的认可，为了留住大客户，供应商竭尽所能满足苹果的要求，其结果就是斥巨资搭建的定制生产线，以及被苹果牢牢掌握的议价权。
　　在这种情况下，一旦被踢出果链，则会给与苹果深度绑定的供应商带来巨大打击。去年横遭此难的欧菲光就是活生生的例子。
　　作为苹果手机镜头模组供应商，苹果订单一度占据欧菲光总营收的30，2021年3月遭苹果抛弃后，欧菲光当年上半年的营收近乎腰斩，净利润也暴跌93。25，濒临破产。
　　即使保住苹果订单，代工厂们赚的也是辛苦钱、血汗钱，为苹果组装iPhone十多年而净利润率不到2。3的富士康在这方面可能最有发言权，歌尔股份也是如此，甚至毛利率还在不断下滑。
　　Wind数据显示，歌尔AirPods所属智能声学整机业务板块毛利率从2020年的14。87下降至今年上半年的9。12，而歌尔股份的整体毛利率也从2018年的22以上大幅下滑至2021年的14。13，当年净利率仅为5。51。
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　　如果苹果给到的订单稳健也还好说，可除了苹果在供给方面的主动砍单，苹果自身的市场需求也并不稳定，多次因为市场需求缩减供应商订单，同样造成歌尔营收及股价的跌宕起伏。
　　例如，在2018年，由于苹果新品iPhoneX与iPhone8全球出货量下跌，叠加苹果引入立讯精密蚕食歌尔股份的市场份额，歌尔股份全年的营收和净利出现下滑，股价更是跌回了2010年的水平；
　　今年3月29日，有传言称苹果将对AirPods砍单1000万台以上，理由是预计需求疲软，希望降低库存水平，也导致歌尔股份股价大跌，当日盘中一度触及跌停。
　　由此看来，趁早离开果链，撕掉果链标签，何尝不是一种解脱？为了摆脱对苹果的依赖，歌尔选择押注元宇宙。03逃不过的代工厂宿命
　　早在2014年，歌尔就提出过战略转型，谋求多元化发展，其中VRAR（虚拟现实增强现实）为其重点发展业务。
　　2020年新冠疫情暴发之后，VR游戏、虚拟会议、AR测温等需求快速崛起，VRAR产业发展按下加速键。同年7月，歌尔拿下了元宇宙公司Meta旗下Oculus新一代VR设备Quest2的独供大单。
　　截至2021年末，歌尔VR产品所在的智能硬件业务营收占比已达到42，并在今年前三季度实现营业收入435。52亿元，同比增长95。87，占总营业收入比重上升至58。73，其VR头显（头戴式显示设备）出货量也占据了全球80以上份额，歌尔对苹果的依赖度随之下滑。
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　　但在智能硬件领域，歌尔依然扮演代工厂的角色，难逃以沉重的资产负债表换取微薄利润的宿命，只不过依赖的对象从供应链管理大师库克的苹果转为了元宇宙画饼第一人扎克伯格的Meta，后者占据了全球VR头显市场90的份额。
　　就在几天前，扎克伯格决定将团队规模缩减13，全公司裁员11000人。这与Meta去年至今在元宇宙项目上近200亿美元的巨亏不无关系。
　　而在此之前，已有消息称Meta推迟了2024年之后的所有新头戴设备ARMR硬件项目，并将2022年的出货量预测下调了40，从1000万至1100万件降至700至800万件。与此同时，全球第三季度的VR头显出货量也同比下滑42至138万台。
　　可见，Meta的元宇宙项目如今可谓是自身难保。皮之不存，毛将焉附？
　　可惜的是，面对代工厂的既定命运，歌尔并非没有过挣扎。2015年，歌尔声学VR团队就创立了VR公司Pico小鸟看看，歌尔股份为其第一大股东。但由于Pico与Oculus（后更名为MetaQuest）为竞争关系，或为保住Meta的代工大单，2021年8月，Pico被出售给了字节跳动。
　　成为苹果的供应商，曾经一度是歌尔等供应链企业视以为傲的荣耀，或者说业绩快速增长的捷径，却不曾想因为眼前看似美味的蛋糕而透支未来，一再错失加强研发能力、打造自研品牌的良机。
　　曾经的歌尔，或许也未曾料想如今的自己会陷入此番困境：从苹果的附庸，再度沦为Meta的附庸。
　　参考来源：
　　1。盒饭财经：苹果砍单，代工厂数万人离职
　　2。市界：动了AirPods，歌尔要掉几层皮？
　　3。全天候科技：果链龙头歌尔失去的远超33亿
　　4。雷科技：歌尔一夜坍塌，果链们瑟瑟发抖
　　5。36氪：苹果的备胎游戏？富士康事件让果链更焦虑了
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