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浅析钢厂利润对铁水产量的影响

我的钢铁网讯: 自今年3、4月以来,受疫情的影响,国内多地钢厂成材端出现了销售困难的局面。同时成材库存的累积造就了产能过剩的景象,钢材价格承压下行。随着原料端价格居高不下,钢厂生产成本逐步提高,利润开始出现大幅亏损,钢厂进而主动选择减产。随着减产的落实,原材料价格开始下跌,逐渐缓解了钢厂紧张的生产局面。当下钢厂的盈利水平虽有一定的恢复,但在未来复杂的市场环境下,钢厂盈利水平将会如何变动,对铁水产量又会产生什么样的影响,本文对此进行探讨。

一、钢厂吨钢毛利大幅亏损,从承压生产到减产需要两周

今年钢铁行业始终笼罩在不景气的氛围之中,在疫情的反复扰动下,下游需求难以得到提振,致使其利润在大部分时间处于下跌状态。自2月中旬份以来,螺纹利润出现了大幅下滑的趋势,历经1个多月的时间就达到了盈亏平衡点,同时钢厂盈利率出现了下降。但反观铁水产量,现实并没有随着钢材亏损程度的扩大而进行减产,反而是加大了力度进行生产。

此后螺纹利润在盈亏平衡处进行了一段时间的波动,钢厂亏损面积继续扩大,但都没有停止钢厂的生产节奏。直到6月中旬,因前期成材库存的不断堆积,明显超出了实际需求,螺纹利润出现了长期大幅亏损的局面,期间亏损最高达到了267元/吨。钢厂盈利率也出现了加剧下滑,这种大幅亏损的局面在历经了两周后,钢厂开始主动减产,随着亏损幅度扩大,减产幅度也在扩大。后面当利润转正两周后,铁水产量止跌转增,钢厂开始了复产行动。

所以从中我们可以发现,钢厂利润下跌引起的亏损面积扩大并不能直接使钢厂进行减产,而当利润出现了长时间大幅亏损的局面后,钢厂就会主动采取减产的措施来进行止损。利润开始恢复也并不能直接使钢厂进行复产,在利润转正两周后会开始逐步复产。

二、华北和 华东 地区最先对盈利情况做出反应

分区域来看,其中华华东、华北和 东北 区域铁水产量基本是在6月中旬出现了下降趋势,符合前文阐述减产的时间段,而 华南 地区铁水一直保持着稳定的产量,并且产量幅度变化较小。

从具体时间来看,随着钢厂亏损面积逐渐扩大,华东地区最先出现了减产的趋势,随后不久华北、东北以及其他区域也紧跟步伐开始了减产。而纵观这些区域里面,华北地区在此次行动中,减产量达到了14.11万吨,为所有区域里最多,其降幅也达到了15.21%,高于其他地区。当利润开始恢复,7月底钢厂陆续开始复产,而最先开始提产的依旧是华北和华东地区。华北和华东地区能最先对盈利情况做出反应,主要是由区域内钢厂多靠近港口,库存调控灵活。

三、未来还有约7.5万吨/天的复产空间

当减产行动逐步深入时,钢厂生产成本也随之下降,同时原本处于价格高位的原材料端也受到传导影响有了回落,于是钢厂利润开始逐渐恢复。华东华北地区于7月底铁水产量开始止跌反弹,到了8月初,铁水总产量停止了跌势,钢厂逐步有了继续复产的动力。据 Mysteel 统计的数据,截至9.15日的日均铁水产量对比今年周度日均铁水产量的高点还有7.5万吨/天的增量空间,增量主要再华北地区,距离今年高点还有3.3万吨/天的上升空间,其余地区基本接近于今年最高产量。

四、若钢厂利润维持,预计日均铁水产量将逐渐恢复到240万吨/天

据笔者的市场调研,当下钢厂大多处于微盈状态,但是 钢材市场 实际需求并未出现实质性好转,所以若是恢复到年内最高点,恐再出现成材供给严重大于实际需求的局面,导致利润再次下滑。此外如上文分析,当钢厂出现亏损时不会立刻关停高炉,中间会有两周左右的过渡期,高炉的关停所需的成本较大,钢厂都会慎重考虑。

钢铁行业的“金九银十”已经到来,同时宏观层面上“保交楼”政策的不断落实,以及高温天的退散,工地开工情况或将进一步好转。短期9月份来看,市场将会演绎旺季逻辑,下游需求或将有一定程度的改善,对于钢厂利润将会是一个利好的发展,进而带动钢厂复产节奏。但需要注意的是,若后期钢材市场需求无法达到预期恢复,同时铁水在高位水平的产量下,钢厂利润恐将进一步收缩下滑,此外全国粗钢产量压减工作后续可能会继续推进,因此减产措施或将得到落实。

综合上文对于钢厂利润和钢厂生产相关的分析,笔者认为能有继续恢复2万吨/天左右。目前根据我们模型测算的利润还有82元/吨的吨钢毛利,这样的水平能使得钢厂未来两周减产概率较小。虽然钢厂还有7.5万吨/天的恢复空间,但是由于当下部分钢厂利润依旧亏损,实际能复产空间有限。 若钢厂利润能维持现在得80元/吨附近,高炉铁水产量有望继续恢复2万吨/天左右,即预计产量可以恢复到240万吨/天 ,但是核心需要跟踪钢厂利润波动和限产情况。

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