教育行业2022，渡劫与流血

　　2022年，是旧人哭着渡劫的一年。
　　劫后余生或是充满希望新东方在线缔造直播带货奇迹，高途实现Q4及全年盈利，有道单季度营收创纪录、首次实现盈利；或是倍感失落好未来依然看不见未来。
　　2022年，是新人笑着流血的一年。
　　粉笔网奔赴港股，量子之歌绕道美股，终于均在2023年年初如愿以偿，成功上市；而优必选也已乘着东风，做好敲钟准备。但他们一路高歌猛进，却只见一路鲜血淋漓。
　　旧人哭着渡劫
　　老俞的情怀只能博得同情惋惜，董宇辉的才华却能赚来真金白银。
　　2月23日，新东方在线发布2023财年中期（2022年6月1日至11月30日）报告，实现营收20。8亿元，同比增长高达262。7；实现净利润5。85亿元，上年同期亏损5。44亿元。
　　新东方在线的奇迹，固然来自老俞的勇敢无畏，不在乎挣快钱的噪音，不惮于尝试新业务，更来自董宇辉的横空出世以东方甄选为主的自营产品及直播电商业务，2023财年中期营收高达17。66亿元，占比近85，毛利高达7。5亿元，占比超76。
　　据报道，新东方在线即将更名为东方甄选。但奇迹更多是偶然，东方甄选不能一直寄希望于幸运女神，好未来却似乎把未来都压在了直播带货。
　　2022年8月24日，在好未来19周年司庆上，张邦鑫发布了好未来的三科新战略科教、科创、科普，说白了就是素质教育、智能硬件和直播带货。但单靠模仿出不了圈，2023财年第三季度财报便啪啪打了张邦鑫的脸。与第二季度相比，好未来营收从2。94亿美元下滑到2。33亿美元，亏损却从78。7万美元进一步扩大到5157。9万美元。
　　好未来总裁兼首席财务官彭壮壮将原因归咎于本季度的收入受到汇率波动和季节性因素的影响，而后表示但我们的新业务保持了持续发展的势头。恕图解教育工作室眼拙，从好未来财报里没看到一个字谈及、没找到一个数据涉及具体的新业务。
　　好未来当然并非毫无动作。比如，在智能硬件方面，2022年6月，好未来上线了第一款产品小猴智能学习灯；9月，旗下学而思发布新款教育智能硬件学拍拍，主打拍照自学功能；直播卖货则推出了学而思优选等，日常带货的商品包括个护家清、食品饮料、生鲜、农产品等，但无奈截至目前或者销量低迷，或者收益寡淡。
　　曾经三大教培巨头的另一位高途，2022年也和好未来一样跟风直播带货，陈向东更是宣布亲任高途佳品CEO，以示对直播业务的重视。不过，高途动作足够缓慢，直至2022年12月24日才正式上线开播高途佳品直播间。这反而可能是高途的幸运，高途2022年也因此将主要转型方向集中在职业教育，而正是职业教育拯救了高途。
　　最新财报数据显示，2022财年Q4，高途营收近6。3亿元，其中约九成（超5。66亿元）来自于学习服务业务（包括面向大学生和成人职业教育服务、非学科辅导服务和其他传统学习服务），最终实现单季度净利润7061万元，而上季度亏损6135万。
　　这标志着高途在双减后的转型取得了阶段性成功，但并不意味着高途的前途就很明朗。职业教育如考研、考公等，有着明显的季节性特征。对于线上课程来说，一般第二、第四季度为续班周期，现金收款以续班收款为主，和其他季度相比，对全年的收款贡献占比较高。高途CFO沈楠表示。在职业教育领域，中公教育营收经常大幅波动；而新的业务，在直播领域，好未来及豆神的惨淡业绩，都是高途的前车之鉴。
　　实际上，教培机构转型直播带货的拓荒者并非新东方而是豆神教育。早在2021年10月，豆神教育董事长窦昕就带领核心成员开通抖音直播。2022年，豆神教育更是搞了一年直播，结果却是2022年度预亏6。1亿元7。3亿元，并收到深交所监管函若非退市新规，年报一出，豆神教育就将不得不暂停上市。对于业绩变动原因，豆神教育表示，2022年度，受疫情影响，公司TOB端业务开展受到一定影响；受政策影响，TOC端线下业务除北京地区保留少数区域外，其余地区全部关停。
　　直播带货、职业教育之外，智能硬件是教育行业旧人渡劫的另一护身符。
　　在K12业务不得不剥离之后，有道致力于扩大本身早已有的底盘业务智能硬件，并最终在2022年第四季度看到了成绩：单季度营收达到创纪录的14。54亿元，其中智能设备超4亿元；首次单季度实现盈利，虽然不过1千多万元。
　　但与其说是挣了钱，不如说是省了钱，有道远没到欢欣鼓舞之时单季度营收创纪录，但环比增长不过0。52亿元；首次单季度实现盈利，但0。12亿元的净利润，远远少于缩减的2。29亿元营业费用，估计都不足以在网易大厦旁边买套房。
　　话说回来，有道如此大幅度缩减成本，难道是看到图解教育工作室在教育智能硬件，下一个在线教育？一文中，批评了其在走烧钱换增长的老路？
　　在智能硬件领域，与有道争此一隅之地的是作业帮和科大讯飞。扫描笔、书写笔、翻译笔、智能台灯、错题打印机，甚至AI学习桌等，在2022年，作业帮几乎贪婪地涉足了所有产品类型，并不停地更新迭代，2022年8月还推出了聪明学智能系统。
　　但在玩家众多、赛道拥挤的智能硬件领域，作业帮成绩如何，不得而知。双减令其上市计划夭折，外界因此无法获知其财报数据，而在其宣传软文中，作业帮刻意强调的都是技术优势等，少有谈及销量、收入，很难说是因为商业机密，还是羞于说出口。
　　至于科大讯飞，身处炙手可热的AI赛道，却被诟病只是一家国家财政大力扶持的巨婴企业，长期靠G端喂养。在C端，科大讯飞最为人熟知的智能硬件是AI学习机，这是科大讯飞在业界首创的产品，但销售额、市占率均不得而知。在科大讯飞的主营业务中，AI学习机归于教育产品和服务，但科大讯飞的该服务下游，实际上G端、B端和C端都囊括在内，而财报中并未拆分明细。在半年报中，科大讯飞也仅披露了增幅，今年上半年，科大讯飞AI学习机销售额增长超101，在部分重点销售平台已超过传统学习机品牌；渠道方面，京东、天猫的GMV同比增长超170，销量同比增长超100。
　　净利润方面，2022年前三季度，科大讯飞同比下降42。34至4。2亿元，至于2022年全年，1月29日，科大讯飞发布公告称，预计2022年净利润4。67亿元6。23亿元，同比下降6070。和豆神教育一样，科大讯飞董事长刘庆峰把锅甩给了疫情：疫情导致全国各地项目招投标延迟，其中第四季度就有超过20个项目、超过30亿元合同延期。
　　政府项目合同延期，科大讯飞就把目光盯到了员工合同。近日，疑似科大讯飞员工在脉脉吐槽，公司创新性地发明了绩效回溯制度，有的员工倒欠公司钱。该员工称，0。5是年终奖，0。925（系数）是回溯去年12月的绩效工资，意思是去年发多了今年扣回来。据财经网消息，科大讯飞内部人士对此回应称：所谓变相降薪纯属造谣，根据不同业务的业绩情况，在绩效回溯政策下也有不少员工的薪酬有着明显的增长。也就是说，科大讯飞并未否认绩效回溯政策。
　　言归正传，2022年科大讯飞净利润的大幅下滑，很大程度上不是因为业务，而是因为炒股。财报数据显示，2022年前三季度，科大讯飞公允价值变动净收益为2。6亿元科大讯飞持股的三人行、寒武纪等金融资产塌了，炒股炒成大幅亏损的股东。
　　新人笑着流血
　　在炒股界，科大讯飞固然有不少马失前蹄之举，不过也有即将成功可能大赚一笔的投资优必选。2016年，优必选机器人阿尔法1代登上央视春晚后名声大噪，而在此之前，2015年3月、8月，科大讯飞已连续入股优必选A轮、A轮。
　　优必选的主营业务是智能机器人，本与教育行业并不强相关。2016年，优必选推出教育机器J2017年，开始涉足教育领域，提供教育智能机器人产品及解决方案，发展为该领域绝对的领头羊。沙利文数据显示，2021年优必选在中国教育智能服务机器人解决方案产业中排名第一，市场份额约为20。1。有鉴于此，在2022年紧锣密鼓的筹备后，今年1月31日，优必选向港交所递交招股书，再次冲击人形机器人第一股。
　　优必选招股书数据显示，2022财年前九个月，优必选教育智能机器人产品及解决方案营收3。58亿元，占比67。7；毛利则为2。13亿元，毛利率高达59。3。
　　但教育智能机器人能养肥其营收，却填不满其亏损。招股书数据显示，2022财年前九个月，优必选亏损7。78亿元；如果再加上此前两年，在不到3年时间里，优必选亏损已超过24亿元，总营收却不足21亿元。再典型不过的流血上市了。
　　就在优必选递交招股书前不久，2023年1月9日、25日，粉笔网、量子之歌相继在港股和美股上市，虽然二者属于职业教育领域，与优必选所在赛道不同，但与优必选毫无二致的是，粉笔网和量子之歌也都是流血上市无他，不趁着智能硬件和职业教育尚在风口上市，便可能会落得和作业帮一般上市计划胎死腹中的命运了。
　　量子之歌的核心产品是2019年7月推出的在线金融素养课程平台启牛学堂，主营业务说白了其实就是财商教育，但售卖财商的量子之歌，在自身经营时财商似乎有限。与前述正在哭着渡劫的旧人一样，量子之歌在2022年的爆发，完全走的是他们烧钱换增长、低价试听高价变现的老路，而结果也是惊人的一致大幅亏损。
　　2月27日，量子之歌发布其上市之后的首次季报。数据显示，其毛利率非常之高，以2023财年第二季度（2022年10月1日2022年12月31日）为例，其营收为7。86亿元，而毛利高达6。87亿元。但毛利再高，也经不起造该季度，单销售费用一项就花费了6。23亿元，最终导致净亏损超过4千万元。再典型不过的烧钱换增长。
　　与销售费用如此之高相对比的是，量子之歌的研发费用异常之少，直至2023财年第二季度方达到销售费用的十分之一。这与量子之歌搬运工的经营模式有关。《招股书》数据显示，其成本四成以上为高级课程外聘服务费。有分析认为，对于高级课程，主要是通过外聘兼职师资录制。在这种模式下，根本无法形成量子之歌的核心竞争实力。量子之歌只是踩在了业务的风口上，并不存在自己的护城河，本质就是金融课程的淘宝平台。这大概即是其2022财年仅4的试听用户转化为付费用户的原因。
　　同样是经营线上职业教育的粉笔网，主营业务针对的不是财商，而是最重情商的公务员。从业务角度看，粉笔的培训服务主要包括考公、考事业编、考教师资格证，其中公务员考试培训营收在培训服务收入中，2022年上半年占比66。8，此前最高的2019年占比则高达79。0980万考公人养起粉笔IPO，创投智库的评价可谓切中肯綮。
　　但本是从互联网切入职业教育的粉笔网，在疫情期间逆行切入线下市场，方法也是抄袭教培业烧钱换增长的老路：大范围推出线下课程，不断开设线下培训中心，大幅扩招讲师和其他教学人员。最终带来业务成本急剧增加的恶果，并迅速陷入亏损深渊中。一通流血狂奔之后，粉笔网开始大幅裁员，一年之间线下课程老师裁掉七成多。
　　粉笔流血狂奔瞄准的是深耕公考行业多年的龙头老大中公教育。中公业务以线下为主，受退费率飙升及疫情等多重因素影响，2021年起连续巨额亏损，市值大幅蒸发。财报数据显示，2020年中公净利润23。04亿元，而2021年却净亏损高达23。7亿元。在其2022年度业绩预告文件中，中公预计2022年净亏损9亿元12亿元，而亏损减少的原因，并非来自业务增长，主要受益于成本费用的较好控制从其三季度财报看，2022年前三季度营业总成本累计48。8亿元，而2021年前三季度累计73。43亿元。
　　中公已深陷巨额亏损导致股价崩塌、股价崩塌引爆质押危机的恶性循环中。2022年11月以来，中公实际控制人、控股股东鲁忠芳和李永新连续数次大举减持套现。尤其是鲁忠芳，在其今年2月28日合计减持2297。13万股后，其持股比例已不足5，鲁忠芳及其一致行动人的持有比例也降至21。61，而2022年9月底为41。36。
　　老板对中公教育没了信心，但市场依然看好职业教育。尤其在双减之后，职业教育赛道赶上黄金时代。实际上，除了中公和粉笔龙争虎斗导致亏损严重外，一些职业教育领域相对较小品牌，2022年不但不声不响活下来了，还大都多多少少挣了点。
　　如图所示，根据已公开财报或业绩预告，2022年，开元教育、昂立教育、学大教育、科德教育均大幅扭亏为盈，而传智教育盈利从0。77亿元翻番扩大到1。82。15亿元。
　　结语
　　向左走，山重水复；向右转，柳暗花明。
　　教育行业从来不乏机遇，但也充满危险，每一个选择可能都关乎企业的生死兴衰。2022年或许失望失落，2023年却可能惊喜连连；2022年或许一骑绝尘，2023年也可能一蹶不振。
　　但2022年的劫都已经渡过了、血也已经流过了，2023年的教育行业，只会好起来的。