十几个省市限电！化工行业压力有点大

　　材料涨价的声势还没降下去，限电令又来了。
　　近期，多地下发能耗双控的政策文件，各类高耗能高污染的行业纷纷停产停工，江苏、云南、浙江等地限产升级的消息更是刷爆朋友圈。
　　所谓能耗双控政策，是指能源消费强度和总量双控的相关政策。据多位行业内人士透露，今年以来，对能耗双控的考核一直比较严格，考核结果会作为当地领导班子的工作考评依据。今年一季度和半年度，国家发改委还发布了能耗强度降低进度目标预警等级和能源消费总量控制目标预警等级，被列为红色的各个地区政府对本地区的高耗能企业的管控加码得就会比较厉害。
　　国家发展改革委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，在能耗强度降低方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）上半年能耗强度不降反升，被列为红色的一级预警；在能源消费总量控制方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、云南、江苏、湖北8个省（区）被列为红色的一级预警。
　　资料来源：国家发展和改革委员会官网，中金公司研究部
　　注：西藏自治区数据暂缺，不纳入预警范围
　　对于化工行业而言，如果突然停电停炉，低负荷运行存在着很大的安全风险。
　　化工行业影响几何？
　　能耗双控政策持续推进，对化工行业影响主要有以下三个方面：
　　第一，能耗双控影响下，能耗强度控制一级预警的9个省（区）短期内存在降低能耗总量的压力，短期对9个省（区）产能占比高的化工品种供给带来冲击，相关产品价格或将维持强势。
　　我们对化工品种进行梳理，发现35个化工品种9个省（区）产能占比超过50，包括农药部分品种、氯化钾、涤纶、锦纶、黄磷、工业硅、三氯化磷、电石等品种。
　　图表：能耗强度控制一级预警的9个省（区）产能占比超过50的化工品种
　　资料来源：卓创资讯，中金公司研究部
　　第二，《完善能源消费强度和总量双控制度方案》等中长期措施将持续遏制两高项目盲目发展，持续推进节能改造，降低能耗强度。我们认为未来两高项目新增量获批难度较大，且中小产能存在能耗强度不达标而关停的风险，未来两高项目相关产品供给偏紧，能耗双控压力下，存在价格重估的可能。
　　我们对能耗较高的化工产品进行梳理，其中海绵钛、煤制丙烯、煤制烯烃、工业硅、黄磷、顺丁橡胶、丁苯橡胶、PVA（乙炔法）、炭黑、环氧氯丙烷等品种单位能耗居前。
　　图表：单位能耗居前的相关化工品种梳理
　　资料来源：卓创资讯，中金公司研究部
　　第三：《完善能源消费强度和总量双控制度方案》指明未来将深化能源生产和消费革命，超额可再生电力消纳量不纳入总量考核，鼓励可再生能源消费。我们认为云南、青海等地分别以水电、光伏等可再生能源为主，能耗总量考核有所优待，部分高能耗产品均有成本优势，有望享受超额利润。同理，对于具备自产绿色电力的相关公司同样受益。
　　限电限产
　　目前江苏、安徽等多地施行了新的尖峰电价，并进行了价格上调，未来或将有更多的地区受到影响。那么迎接化工企业的，一是限电限产，开工率受影响，企业运营困难加大。二是电价、煤价、焦炭价格上涨，产品的成本增加，盈利的难度更大。化工企业的困局或将持续。