元宇宙核电钢铁，低位可观，长线看好

　　技术和逻辑是让我们规避风险的方式。
　　01hr元宇宙、三七互娱
　　最近市场对元宇宙题材关注升温。那什么是元宇宙？题材可持续性如何呢？互联网打造了虚拟世界，我们生活在现实世界，随着互联网技术（比如AR、VR）进步，虚拟世界和现实世界的差距会缩小，当虚拟世界和真实世界没有感官上差别的时候，就达到了元宇宙状态。所以说，元宇宙是互联网的终极形态。它对虚拟世界的沉浸感体验要求很高，这和黑客帝国里面的虚拟世界很像。
　　有机构预测：元宇宙第一阶段会在10年内实现，元宇宙集中于社交、游戏、内容等娱乐领域，特征是具有沉浸感的内容体验。第二阶段会在2030年左右，元宇宙渗透主要在能提升生产生活效率的领域，比如上班、上学等。第三阶段，可能在2050年，形成元宇宙终局。
　　短期内，元宇宙突破口是游戏、社交与沉浸式内容；因此，中国最有机会获得元宇宙首张船票公司还是腾讯，其次是字节跳动和爱奇艺。
　　现在市场炒作元宇宙，很像20142015年市场炒作AR、VR概念。背后原因，一是市场环境。当前很多股票（比如新能源、芯片）的估值很高，资金会去挖掘新概念。二是科技产业有个发展规律，先是基础设施投资（比如5G基站）增加，接着是智能终端（比如5G手机）数量增加，最终是要到内容端（比如视频、游戏等）。这一轮5G时代，设备和智能终端都炒作过了，后面机会会在内容端。
　　参照20122015年科技牛市，自2013年下半年以来，随着智能手机渗透率达到70附近，移动游戏市场开始快速扩张，业绩弹性远大于消费电子。当前5G用户渗透率接近30，预测2022年底突破40；可能还需23年，5G用户才能接近70。现在元宇宙还只是概念炒作，真正要释放业绩还需要23年之后。但和AR、VR相似，元宇宙概念可能反复活跃。
　　三七互娱是A股游戏股龙头，近期公司完成了3亿元股份回购。虽然三七的一季度业绩比较差，但第二季度业绩出现明显回暖。2021年为公司产品大年，公司刚上线的重磅游戏产品《斗罗大陆：魂师对决》稳定在iOS畅销榜第6，下半年将明显贡献业绩。预计2021年净利润大概率会有2位数的业绩增长。
　　02hr核电、中国核电
　　2020年底以来，全社会用电量增速持续超预期，导致限电现象愈演愈烈。在电价上涨保障力度增强与电价不调整限电的组合中，政策优先级开始转向电价上涨。新能源运营商的核心竞争力来自项目资源获取能力与资金能力。央企背景的龙头上市运营商独具优势，会在风光大基地建设中将优先获取资源。
　　中国核电是稀缺的核电运营商。与风电光伏不同，核电对安全性要求近乎苛刻，因此核电存在很高的技术、资金、新增审批壁垒，竞争者很难进入，未来核电发展红利仍将由中核集团、中广核建团、国核技等三大核电企业共享。
　　碳中和目标下，核电光伏风电都是零碳排放能源。但光伏和风电受气候影响大，发电波动很大，会冲击电网。核电发电可以不受气候影响、长期稳定地工作，可以作为基荷电源，很受电网喜欢。核电兼具清洁能源基荷电源优势，是唯一可大规模替代火电的发电形式。
　　2018年上半年，中国核电发电量占比为4。07，中国4核电发电量占比仍远低于全球平均水平（10。54）。假设中国用电量增速维持4，2030年中国核电发电量占比达全球平均水平（10。54），国内核电装机容量将达1。50亿千瓦，为2018年上半年核电装机4。07倍。从厂址资源来看，核电装机量也还有3倍以上空间。
　　今年是中国核电在建工程投产大年。预计2021年公司将有福清5号、福清6号、田湾6号共3台机组投产，合计新增核电装机容量约344万千瓦，比2020年底装机规模增长17。
　　公司完成对控股股东旗下新能源平台汇能公司的收购，光伏风电在运装机容量达528。69万千瓦，在建装机容量170。24万千瓦。公司风电及光伏装机规模暂列A股电力行业第4，已培育出核电主业外的第二主业。集团出具避免同业竞争承诺函，明确中国核电作为集团内新能源唯一平台地位。
　　根据中核汇能此前规划，到2020年末汇能公司可控装机规模达到680万千瓦，到2025年装机规模达到2200万千瓦，5年间年复合增速达到26。5、年均新增装机约300万千瓦。机构认为：完成汇能收购，汇能原有规划的2025年2200万装机可能也只是中国核电目标的下限。
　　03hr钢铁、太钢不锈
　　太钢不锈是国内不锈钢龙头。铁矿石是钢铁生产的原材料。控股股东太钢集团拥有1300万吨年铁精矿粉产能，基本覆盖公司铁矿石需求。太钢集团给予公司采购价格优惠。以2021年一季度为例，普氏铁矿石价格指数均价同比增幅达87。54，而公司同期铁矿石采购均价仅同比增长32。23。
　　今年欧美经济开始复苏，不锈钢全球需求快速爆发。我国是全球不锈钢主产区，产量占全球的60。在碳减排碳中和背景下，钢厂已开启实质性减产，各大区域钢厂已陆续公布下半年减产计划。近期不锈钢价格更为强势，期货价已解决2019年上市来新高的2w元大关。
　　目前全球不锈钢产能5000万吨，国内产能3000万吨，太钢不锈是国内不锈钢龙头，2020年太钢不锈钢产量419万吨（全球市占率约8。4）。根据太钢集团董事长专访内容，预计公司2023年末不锈钢规模1500万吨（三年翻两番），2025年不锈钢规模1800万吨（预计市占率将达40），业绩有望高速增长。镍、铬作为不锈钢的重要原材料，2025年公司规划镍资源自给率达到30，铬资源自给率达到50，推动不锈钢生产成本下降。届时收入规模达到两千亿级（约为2020年的674亿收入的3倍），利润水平百亿级（约为2020年利润总额17。3亿元的6倍）。
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