京东市值反复过山车，面对纠结的财报，刘强东还得hold住！？

　　收购1号店、高管换血、腾讯增持，最近京东爆出一系列重磅消息。从京东的股价来看，市场对这一系列变化的反应是积极的：京东的市值在7月一度跌破了300亿美元，但是截至昨天，又回到了373亿美元。虽然，这个数字比起2015年500亿美元的市值峰值，还有着相当大的差距。
　　京东上市2年多，市值在300亿到500亿美元之间反复的过山车，股价动辄蒸发数十亿美元。从股价陡峭的曲线隐约能够窥见的是，这家中国最大的自营电商身上负载的压力，恐怕是外人不可想象的。
　　京东在经历怎样的艰难时刻，铁腕刘强东要怎样面对投资人和竞争对手的双重压力？
　　纠结的财报
　　8月，京东发生了三件大事，首先，2016年Q2的财报开始盈利。其次，经过8月的3次增持，腾讯所持京东股份从2014年5月的17。6提高到21。25，一举超越京东创始人兼CEO刘强东，成为京东最大股东。其三，京东商城CEO沈皓瑜的卸任，调职到国际业务部，而商城的主要事业部和平台支撑部门的负责人将直接向刘强东汇报。
　　首先看财报，京东的纠结一清二楚。
　　8月10日盘前，京东公布财报，2016年Q2净收入为652亿元人民币（约98亿美元），同比增长42。0，经营利润为3。615亿元人民币（约5440万美元），终于有了拿得出手的盈利。关于高增长，京东一直要用GMV来说事儿，2016年Q2交易总额（GMV）达到1604亿元人民币（约241亿美元），相比去年同期京东核心交易总额（不包含拍拍网）1087亿元人民币，同比增长47。
　　GMV的同比增速实际上仍然是在下滑的，这个2015年Q1是99、Q2为82、Q3为71，Q4是69，到了2016年Q1，这个数字是55，现在，这个数字跌破了50中国电商有占据7成市场的巨无霸阿里在前，竞争环境无比恶劣，京东如今每年的GMV数千亿人民币，盘子大了，增速放缓也是正常的。何况，京东GMV的增速仍然比阿里快：阿里巴巴Q2零售业务的交易额（GMV）为8370亿，同比增长24。
　　在自营和开放平台之间，这一财季京东继续压缩开放平台的GMV占比，从上个财季的41压缩到了39。8，可见，京东仍然执拗的坚持“自营式电商”的定位，打用户体验的牌，和阿里的线上商业地产平台模式形成差异化。这种坚持带来的利好，是京东过去12个月的活跃用户数为1。881亿，较去年同期的1。140亿活跃用户数，同比增长了65，在电商人口红利逐渐退去的今天，有这样的增长实属难得这也侧面反应了市场的变化：用户消费升级的需求变强，不再一味追求低价。
　　但是，矛盾的点来了，京东收入和利润的增长，当然不是靠提高商品售价，其中一部分是自营业务的规模效应返点；主要的贡献是其他收入，包括开放平台的业务佣金、广告和仓储物流服务，这部分的净收入是55亿人民币，同比增长了67。从京东开始做开放平台到今天，平台收入增长了20多倍，未来，这应该是京东收入和利润的大头。对标亚马逊，亚马逊的毛利也是靠着开放平台不断提升，到目前为止，虽然AWS云服务业务的收入增长很快，但纯粹看数字，开放平台的盈利能力更强。
　　亚马逊是美国电商的老大，京东不同，它为了打出和阿里的差异化，打用户体验的牌，一直在控制开放平台的占比，一手是竞争定位和用户体验，一手是盈利和收入，京东一直试图找平衡，比如让更多开放平台商家使用京东的仓储物流服务等等。
　　刘强东要听多少人汇报
　　沈皓瑜从商城CEO岗位上调离了。众所周知，沈进入京东是由京东投资人、高瓴资本合伙人张磊推荐的，沈要离职的小道消息从2012年就开始传。京东的高管调岗、离职的各种故事一直在坊间传颂，但是，在中企哥看来，大企业有一定的离职率再正常不过，至于调岗，在京东的对手阿里，5年调岗3次的员工比比皆是。
　　沈皓瑜管着京东最大的一块业务，他调岗了，刘强东本人的工作量会否大幅度增加？
　　2014年上市之前，刘强东自述把95以上的精力都放在了团队上，他寻找最合适的人，和团队沟通交流，剩下5的时间才花在公司战略上。彼时，京东采用三级管理架构，例如刘强东不仅管理直接向他汇报的CXO们，还要管下面一级的高管。他直接管的是8个人（京东商城CEO沈皓瑜、CMO蓝烨、CHO兼首席法律顾问隆雨、CFO黄宣德、京东金融CEO陈生强、技术副总裁李大学、开放平台负责人蒉莺春、海外事业部负责人徐昕泉），但周报、日报抄送给他的有70多人。
　　截止沈皓瑜卸任之前，京东官方网站公布的CXO管理团队是这样的，集团CEO刘强东、京东商城CEO沈皓瑜、集团首席公共事务官CPO蓝烨、首席人力资源官兼首席法律顾问CHO隆雨、京东CFO黄宣德、京东金融CEO陈生强、CTO张晨，沈皓瑜并未离职只是调任负责国际部，总数依然是6个人。
　　在整体业务架构上面，京东分为5块，商城、金融、智能、国际、O2O，（拍拍网业务已经在去年关闭）。据悉，如今除了CXO们，智能、O2O业务的两位负责人也由刘强东直接管。
　　京东最核心也是最庞大的部门当然是商城了，从2015年到2016年，经历了2次架构调整，约10位高管向商城CEO沈皓瑜汇报。
　　2015年底到2016年初，京东商城进行了调整，形成3C、家电、消费品、服饰家居、生鲜、新通路6大事业部，胡胜利、闫小兵、冯轶、辛利军、王笑松、杜爽分别任各事业部总裁。耐人寻味的是，今年618的H5宣传里面（附图），沈皓瑜没有出镜，刘强东一声令下，各个事业部的老大纷纷出场大做广告。
　　2016年6月，京东商城第二次调整，成立商城营销平台体系，由京东市场部元老徐雷重新负责。而加盟刚满一年的熊青云调任商城首席品牌官。京东商城成立X事业部，专注于“互联网物流”，任肖军为负责人，实线向运营体系负责人王振辉汇报。
　　京东商城的四大支撑体系负责人，商城营销平台体系徐雷、运营体系王振辉、品牌熊青云加上京东商城的人力资源与行政管理部负责人季尚尚，这四位高管都直接向沈皓瑜汇报。
　　在沈皓瑜调任之后，如果这10位高管将直接向刘强东汇报，加上6位CXO，智能、O2O业务的两位负责人，刘强东总共将管理18位高管，辛勤的汗水。
　　血战消费品
　　亲自上阵管这么多人并没有那么可怕，中企哥觉得，刘强东2016年最大的赌注，就在消费品上。2015年阿里开足炮火打京东，京东在阿里对其核心品类3C的阻击下，仍然不忘进攻，想要在阿里最脆弱最不可能做大的品类：消费品上面绝地反击。进攻是最好的防御，这大概也是刘强东的性格吧。
　　8月8日，1号店宣布最新战略：未来3个月，将投入10亿元加强区域拓展。3天后，阿里CFO武卫说：拿天猫超市业务来说，竞争对手说将在商超领域投资10亿人民币，而我们愿意投资他们数倍的金额。
　　京东投资人徐新多次说过，零售几个最大的盘子，服饰、3C、食品和日用消费品，她看好京东现在抢占食品和消费品品类。
　　服饰属于长尾的非标品，阿里是当仁不让的第一，京东还没有对阿里形成什么威胁；京东占了3C，但是京东的成交总量还是比不上阿里，同时，阿里还在2015年投资了苏宁，明显就是冲着京东来的。三个品类里只剩下食品和消费品，还没有绝对的领头羊，而且，它的体量在56万亿，是服装市场的3倍，购物频次远远高于服装，而且女性用户扎堆。2016年，围绕这个品类，京东和阿里必有一场血战。
　　京东抢先拿下1号店。1号店的主要品类就是食品和消费品，这个品类购物频次高，粘性好，但是SKU多，客单价低，仓储和物流成本奇高无比，在没有形成绝对规模效应之前，订单越多亏损越大。所以，没能成为全国性平台，没有形成规模效应的1号店，寿命还不到10年就三易其主，始终不赚钱，是个烧钱的销金窟。但是中企哥坚持这个判断，京东会是1号店最后一任金主。
　　首先，食品和消费品能提升京东的购物频次，客户留存，甚至可以用它来引流：毕竟单个货品价格低，先把客人拉来再说，零食牛奶买多了说不定顺手就买台冰箱。此前，京东的购物频次远远低于阿里，有了强势的消费品，这个问题应该能解决。
　　其次，京东可以补齐区域上的短板。京东起家在北京，华北区域是它的核心区域，华东地区特别是上海，京东的基础一直相当薄弱，而1号店在上海和江浙沪有极高的美誉度注意，这里是阿里的包邮区和大本营。
　　最后，回到零售的本质上，不说食品，消费品的特质是，单位销售成本是最重要的指标，卖一百万瓶可乐的大商超和一百瓶可乐小杂货店，成本和利润云泥之别，这个品类是可以通过大规模的集中采购而获得利润的，而分散经营毫无优势可言：沃尔玛正是此中翘楚，而相比之下，让小商户入驻的平台模式的天猫超市基本没有胜算。京东拿下1号店，就拿下了1号店的采销资源和供应链资源，在这个品类上前进了一大步如果京东能把食品和消费品类真正做出规模，对标沃尔玛，不仅能够拉升购物频次，甚至能够赚钱。
　　也许，腾讯也是看到了前景才会一再增持京东成为大股东吧，即便投票权只有4。2，京东的控制权依然在刘强东手里。
　　作者王雨佳
　　来源投资界