短短一周花式融资约170亿！新湖中宝押宝金融，余粮“用尽”剑

　　8月29日，新湖中宝发布的半年报显示，上半年上市公司录得净利润14。57亿元，同比增长206。94。同时，公司公告将发行不超过75亿元的公司债券以及40亿元供应链资产支持专项计划。而在8月24日，新湖中宝才刚拟发行不超过8亿美元的外债。也就是说，在短短一个星期，新湖中宝就通过公司债、ABS供应链以及外债等形式花样融资约合170亿元！
　　事实上，融资规模的增长使得新湖中宝利息支出数额大增，2016年新湖中宝利息支出17。3亿元，2017年较2016年大增4亿。而半年报显示，今年上半年公司仅利息支出就有9。75亿，近公司净利润的70，高出上年同期的8。9亿元。在去杠杆的大环境下，新湖中宝却仍在逆向加杠杆。
　　半年报显示，上半年末新湖中宝负债规模触及新高，高达千亿，手中虽持有货币资金155。59亿元，但一年内到期的非流动负债却有113。35亿元，所剩余粮不多，却仍在撒钱投资布局金融。往日从不热衷于高位抢资源的新湖中宝，却在今年4、5月份，豪赌区块链斥巨资投资一个初创型企业，令人愕然。事实上，凭借房地产发家的新湖系，一直在积极投资入股金融信息类企业，包括大智慧、万得、邦盛科技，孵化互联网金融领域独角兽企业51信用卡成功在香港上市。但在其高增长的业绩背后，高负债如影随形，并且高度依赖投资收益。
　　金融投资对新湖中宝的利润贡献加大，但自身所需投入同样巨大，这对两年内需要集中偿付大量长期债券的新湖中宝来说，无疑又增加了资金负担，需要靠融资来补充资金，维持投资活动的运行。
　　依赖投资收益
　　在新湖中宝的投资走向以及运作手法上，带着温州首富黄伟浓重的个人主义色彩。其多年来拿地取得的资金，多数也被公司用于非地产领域。至始至终，新湖中宝都是一个非典型的房企，如今看来，新湖似乎一开始就对做地产开发并不感兴趣，更喜欢玩金融，挣快钱。在房地产正热的当口，就转向控股上市公司，开始造系并以无形手掌控数家上市公司。截至2018年二季度末，黄伟的新湖系金融版图，已经涵盖期货、证券、银行、保险等多张牌照。
　　广为流传的说法是，黄伟依靠柜台眼镜起家，后又倒卖上海股票认购证，介入国债和期货市场，完成资本的原始积累。但其真正发家于房地产，善于资本腾挪运作的黄伟在前期通过介入多家上市子公司，在全国获得了大量低价的土地储备，转而将地产业务整体打包借壳上市。用囤积的土地抵押贷款，贷得的款项打回新湖自身全资控股公司作他用。有媒体报道，为了可以获得抵押贷款，黄伟闲置在上海闸北区的棚户区改造工程10年未动工。不过，在当前严格的房地产调控下，抵押土储贷款的模式，或许没那么容易了。
　　布局金融版图，闲置的房地产项目动工都需要大量资金。从新湖中宝在建及拟建项目投资进展来看，截至2018年3月底，其主要在建项目计划总投资824。89亿元，已完成投资619。10亿元，2018年4月至2020年计划投资合计约为174。69亿元。这意味着新湖中宝的在建、或者拟建项目多，资金需求巨大。
　　而金融投资虽对新湖中宝的利润贡献较大，但同样需要资金的投入。2017年新湖中宝对外股权投资总投资额为59。94亿元，同比增长121。86，主要是对中信银行、温州银行、浙商产融和信银国际增加投资所致。靠不断扩张的投资收益，来弥补主营房地产业务利润不济的短板，无异于饮鸩止渴。
　　有业内人士表示，该公司利润指标及偿债能力取决于投资收益的能力。2017年新湖中宝公司净利润同比减少43。1，而净利大幅减少的原因是，2016年公司将中信银行改为权益法记账，使得当年获得股权转换收益，而致使2017年对应收益大幅减少。由此可见，投资收益对于新湖中宝的重要性不言而喻。
　　债券集中偿付之压
　　而新湖中宝押注金融投资，高举债扩张带来的结果就是，公司存货、长期股权投资、可供出售金融资产、投资性房地产、固定资产等大量资产被质押、抵押，也不足以偿还高负债，面临着集中偿付的风险。
　　数据显示，2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，新湖中宝负债总额分别约为636。67亿元、816。73亿元、916。69亿元及1022。3亿元，新湖中宝的负债首次突破千亿，负债规模跟随总资产持续扩大。上半年末，新湖中宝持有货币资金155。59亿元，而在其持有的155亿元货币资金中，还包括8。5亿元的使用受限制货币资金。这意味着，若偿还22。13亿元的短期借款，以及113。35亿元的一年内到期的非流动负债后，新湖中宝的货币资金几乎所剩无几。
　　在前两年融资环境宽松的时候，新湖中宝大举发债。在2015年2016年，新湖中宝共发行140亿元债券，包括15新湖债35亿元，15中宝债50亿元，15利得债02共16亿元，15允升债4亿元，16新湖债01共35亿元。
　　而考虑到债券回售，新湖中宝在2018年将合计回售39亿元，2019年到期或者回售合计101亿元，这意味着2018年、2019年面临债券集中偿付的压力。
　　旧账未结，新账又开始叠加。
　　年报显示，2017年年末新湖中宝融资余额为686亿元，而截至2018年上半年末，融资余额已经升至766。66亿元。也就是说，仅半年时间，新湖中宝新增融资金额80亿元。就在其半年报公布的当天，又公布了共计115亿元的融资计划，用来偿还债务，优化债务结构。新湖中宝债务压顶，却仍在快速扩张，除了高估值收购亏损区块链公司趣链，相中猎物还包括杭州谐云科技、杭州云毅网络、杭州云英网络、上海趣美信息等，均属金融科技板块，颇为剑走偏锋。
　　不过，公司的经营性现金流却不甚乐观，2017年新湖中宝经营活动产生的现金流为16。83亿元，同比减少63。63，而截至2018年上半年末，新湖中宝经营活动产生的现金流量净额为57。51亿元。对于公司经营活动现金流为负的原因，新湖中宝表示为本期上海旧改项目拆迁支出增加。除此之外，公司投资性经营现金流也一降再降，这些都将成为新湖中高扩张路上的隐患。
　　金融版图潜在风险
　　实际上，左手地产、右手金融，背着千亿债务的新湖系幕后老板黄伟、李萍夫妇却以330亿元的身家排名全球第445位，成为温商首富。
　　天眼查显示，由新湖中宝控股、参股的房产开发、置业、物业、矿业、商业及影视等非金融类子公司、孙公司超过30家。此外其还是金控平台之一，参控股多家金融企业。不仅是中信银行和盛京银行的大股东，其金控版图还包括中信国际银行（持股比例6）、温州银行（持股比例18。15）、湘财证券（持股比例39。16）、长城证券（持股比例0。53）、阳光保险（持股比例4。06）和新湖期货（持股比例22）。
　　值得注意的是，新湖中宝在拥有多个金融牌照之后，又盯上了金融科技。7月份，其入股的51信用卡已于港股上市。不过，有媒体曝出，新湖中宝的金融控股集团风险日渐凸显，一些民营企业违规进行关联交易，金融机构沦为大股东的提款机，金控集团资本的真实性和充足性存疑等。
　　其实，从黄伟的布局可见其野心，意在打造新湖系以券商为中心，银行、保险为资金渠道，互联网金融科技服务为工具的金融交易闭环。然而，民营金控监管政策日益抽紧，以及高负债，都将成为新湖中宝未来的隐患。
　　来源：环球老虎财经