映客流血上市背后：老板身价超11亿，曾卖身宣亚国际

　　7月12日，移动直播平台映客正式登陆港股，股份代码为HK：03700，其开盘价4。32港元，较3。85港元的发行价上涨12。21。截至发稿，股价涨幅由42收窄至19。48，总市值92。72亿港元，约合人民币79亿元。
　　根据其昨日公布的IPO最新配售结果：公司共获5714份有效申请，认购合计8061。2万股香港发售股份，相当于可供认购香港发售股份总数3024。4万股的约2。67倍，IPO募资额约为10。49亿港元。基石投资者为分众传媒和B站。所募资金将用于丰富产品内容、开展营销活动以及战略投资等。
　　对比游戏直播第一股虎牙拟IPO时约人民币160。35亿元到184。43亿元之间的估值，及虎牙现在490。71亿元的市值，映客目前79亿元的市值相对较低。另据了解，映客计划市盈率在12到14倍，港股不少科技企业市盈率甚至在30倍以上。
　　映客董事长奉佑生在挂牌现场称：敲钟，我是第一次，致辞，我的普通话不太好。但是你们知道，我们公司的表现比我的普通话好太多了：映客用了三年多，成为了港股的娱乐直播第一股。
　　奉佑生的上市执念
　　突围千播大战后，12日清晨，大眼睛猫头鹰映客终于起飞了。
　　猫头鹰的主人奉佑生为它选了3700的股票代码。问及原因时，奉佑生笑着说：3代表映客成立3年，700因为看到了腾讯是0700，对标腾讯当年上市时，还没映客现在的市值和收入高，所以我们是一个3年的腾讯。
　　映客IPO定价为每股3。85港元，按此计算，上市后，持有17。8映客股份的奉佑生，所持股份价值约13。8亿港元，即人民币11。72亿元。当年投资他的刘晓松旗下的多米音乐是映客的第二大股东，持股量12。4，当年的投资的500万人民币，如今价值约9。6亿港元。
　　在资本热情退潮后，上市似乎成为直播玩家们的最后一搏。B站、爱奇艺、虎牙相继登陆美股，芒果TV也拟通过以注入快乐购的方式间接上市。秀场直播的另一玩家花椒也在6月27日晚间宣布，将与六间房重组。
　　对于为何直播玩家扎根香港IPO，娱乐工场总裁麻宁告诉AI财经社：一方面去年港股确实全球表现最佳，另一方面可见钱荒，大家纷纷抓紧到二级市场融钱。
　　同时，在上市热潮下，破发者众多。但是，映客总体没有受到太多质疑，资本的信心也源于它带着纯利上市。映客的盈利模式主要为观众打赏，2015年，映客实现了超过100万元利润。其招股书显示，2017年净利为7。9亿元。
　　历经千辛万苦，映客终于确定了要在港交所上市，然而此时获得的PE（市盈率）只有10倍，而港交所上市的其他TMT企业市盈率可以达到30倍～40倍，与映客同样以直播业务为主的虎牙市盈率甚至高达90倍，用流血上市来形容映客也不为过。
　　已经赚钱了的映客，为何估值会与虎牙相差如此之多？原因可能是数据不太好看。
　　招股书显示，2018年第一季度的平均月活用户数为2525。4万人，环比微增0。30，同比增长14。15。对比同期的虎牙，月活数为9290万，接近其4倍。
　　值得注意的是，映客的一些关键数据也在下降。招股书显示，在今年第一季度，映客的平均每月付费用户数量为72。9万人，环比增长11。8，同比下降59。89；平均每月活跃主播数量为92。5万人，环比下降38。6，同比下降74。93。
　　事实上，对于上市，奉佑生有一股执念。
　　2017年5月，宣亚国际宣布收购映客母公司蜜莱坞50以上股权，完成重大资产重组。当时，宣亚账面流动资金不足3亿元、估值仅有72亿元；而作为直播龙头的映客估值已破70亿元，收购其50的股权，要30亿元。
　　于是，宣亚选择借款，向宣亚投资等四大股东拟借约29亿元，收购映客奉佑生等创始团队48的股权。但实际上，其中的21。56亿元来自于映客股东的借款，宣亚国际只需筹集7。39亿元就可完成收购。
　　也就是说，映客借钱给宣亚国际，想通过卖身借壳的方式实现曲线上市。但这个不同寻常的交易引发了普遍质疑，此计划也最终夭折，映客A股梦碎。
　　不过现在看来，奉佑生上市之路虽曲折，最终还是达成了目标。奉佑生表示，没有BAT加持的背景下，我们笑到了最后。
　　押注直播赌对赛道
　　不善社交的程序员奉佑生在为A8音乐网敲出第一行代码时，他一定想不到自己有一天能够脸不红心不跳地叫2亿人宝宝，并获得成功。
　　2015年，在数字音乐领域混迹十年的多米音乐联创奉佑生，还是未能等到付费音乐市场的兴起。同时，刚出现的视频秀场直播正在崛起，这个男人坚定认为秀场直播大有可为。于是，老司机再创业，拿着多米音乐500万元的天使轮押注映客直播。
　　创业伊始，奉佑生表示：做复杂容易，做简单难，我必须时刻克制自己想要往上添加功能的欲望。比起关心竞争对手怎么做，奉佑生更关注自己用户的需求，每天都在琢磨怎么把最简单的功能做到极致。
　　他的手机上下载了数百个同类软件，从国内到国外，从热门排行版到新出来的产品，都会一一进行比较、测试，还会伪装成软萌妹、小鲜肉等各种身份来挖掘用户需求。对于奉佑生的这种做法，姚劲波表示认同：作为一个创始人，用自己的产品和对手的产品，是保持自己能够越来越好的必经路径。
　　在这种踏实的深度挖掘用户需求下做出来的产品，让主播和用户对于映客的第一印象便是简单、干净。此外，奉佑生还最早为映客增加了直播美颜功能，吸引了大批女性用户进驻映客直播。
　　奉佑生爱琢磨的精神也体现在产品营销上。2016年红极一时的网络语你丑你先睡，我美我直播便是这么诞生的。当时为了找到一支能够代表映客品牌特性的广告语，奉佑生表示，产品好，就一定能在朋友圈刷屏，他提出的要求的是一定是90后愿意分享且不被删除的。
　　除此之外，为了迅速起量，映客曾在2016年年初，花了一个亿拍广告片、请明星代言，映客的广告主要集中在分众楼宇、电影院线。之后，映客也和湖南卫视、四川卫视等综艺节目进行了合作，比如《我是歌手》、《极限挑战》。2016年6月，映客注册用户超1亿，日活破1000万，多次登顶Appstore免费榜首。招股书显示，2016全年宣传及广告开支为7。05亿元。
　　映客的好运在奥运期间达到巅峰。早早签下的20多名奥运选手，尽管没有一个成为奥运冠军，但却爆冷押中了奥运流量担当傅园慧。2016年8月10日，傅园慧直播在映客的直播首秀，开播一小时在线人数就突破了一千万，连明星黄渤都参与其中。
　　映客也不断获得了资本青睐。公开资料显示，2015年3月份，映客的主要运营实体北京蜜莱坞成立，2个月后映客App正式运营。随后，映客先后获得多米在线天使轮融资；赛富基金、金沙江创投、紫辉创投等在内的A轮融资；昆仑万维领投的A轮融资；以及芒果文创、嘉兴光联等在内的B轮融资。
　　转型与困境
　　2016年，映客抓住了直播风口，在资本的助推下迅速起飞。但风口之下，百播大战不可避免。据和讯报道，2016年，直播玩家激增至400多家，整个行业融资额近200亿元。
　　跟其他风口的发展过程一样，在历经百家争鸣之后，目前网络直播行业的主流战术已经升级，从单打独斗过渡到矩阵式生态化比拼。一直播通过与微博的全面打通与绑定，整合了被赋能的头部主播，同时秒拍、小咖秀和晃咖等兄弟系产品都在为直播竞争提供支持，天歌互动1亿元投资花椒直播，并与后者在直播领域展开独家合作。
　　猎豹智库显示，2017年第一季度直播产品排行榜上，映客已经由第一下降到了第四，排在他前面的是虎牙、YY和斗鱼几家平台。映客面临各种产品的围剿。
　　百播大战下，奉佑生选择加持短视频社交、游戏等功能为映客转型。
　　2016年9月，映客上线短视频功能，据映客相关负责人介绍，该功能类似于映客的朋友圈，用轻社交的方式去增加主播和粉丝以及粉丝与粉丝之间的互动。
　　不过，这种愿景远未实现，现在打开映客时，会发现占据主导的仍旧是美女帅哥的颜值主播。这个现实在直播风口吹了一年后尤为明显，直播仍旧是80的看客，20的主播。
　　除了短视频，映客还在2017年上线了手游直播功能，奉佑生表示：直播游戏，映客将投入上亿资源开发手游直播。不过，这样的战略也面临极复杂的竞争环境和不确定的未来。
　　众所周知，游戏直播是直播行业垂直领域内收入最为稳定、同时也是竞争最为激烈的领域。斗鱼、熊猫等新崛起的游戏直播平台都表现出了对于手游直播的重视。相比这些更富有经验和大量游戏用户的直播平台，此时杀入手游直播的映客难言拥有优势。
　　映客的盈利构成也显现出问题：除了打赏主播，少有其他盈利模式。据计算，2015年、2016年、2017年三年期间，其直播业务所得占其总收入的比重分别为94。6、99。8、99。4，均超过九成。
　　对此，映客在招股书中解释称，其网络广告业务的发展策略一直较为保守，只与少数广告商进行合作，并力求开发干扰少的广告；之后会通过提升广告能力进一步拓展广告业务。
　　据其招股书透露，映客未来的发展方向有三：广告业务拓展、娱乐产业链化和多元化行业渗透，分别代表了公司短、中、长期的成长空间所在，其核心策略是渠道下沉，即将产品从一线城市带到市场广阔尚待开发的二三四线城市去。值得一提的是，这也是微博曾用过的方式。
　　来源：AI财经社