百度投资，开盘破发，齐家网“流血上市”登陆港股

　　可能今天是什么好日子，八家公司扎堆登陆港股，港交所摆上了四面锣，两家公司共敲一面锣。
　　这里面，原本预计于7月5日挂牌的齐家网母公司齐屹科技（代码1739。HK），终于在今天如愿以偿。但可惜，虽然齐家网被称为互联网家装第一股，但可惜，齐家网开盘即破发。
　　截至发稿，齐家网股价跌破发行价4。85港元，报4。60港元股，跌5。15。
　　老股东百度
　　齐家网以团购起家（前身为上海团购网），而后逐渐转型为O2O互联网家装平台。2010年12月，齐家网展开融资计划，于当年12月完成A轮融资，在之后的2015年4月、2018年3月，完成了B、C轮投资。招股书显示，齐家网C轮融资金额约为2230万美元（约合人民币1。4亿元）。
　　百度在2010年齐家网A轮融资之时便斥资1。9亿元入局，目前持有齐家网14。39股权。作为齐家网的第二大股东。
　　而齐家网曾在2011年申请A股上市，中国证监会在2011年4月接受了齐家网的A股上市申请审核，但由于A股情况发生变化，齐家网在2011年10月放弃A股上市。
　　时隔八年，百度从O2O，到AI，再到搜索和内容，是否能给齐家网相应的资源和光环？
　　持续亏损，齐家网寻求改变
　　股书显示，齐家网2015年、2016年、2017年营收分别为1。41亿元、3亿元、4。79亿元，但经营亏损分别为1。63亿、1。54亿、1。085亿。
　　值得一提的是20152017年，齐家网的毛利率分别为62、41。5、50。1，但销售及营销费用非常高，2017年此费用占营收比为49，7，几乎与毛利持平。
　　此外齐家网2015年、2016年、2017年优先股及可换股负债的公允价值亏损分别为783。6万元、1。129亿元、7。43亿元，这导致齐家网三年年度亏损分别为3。47亿元、4。1亿元、8。55亿元。
　　便是调整后，齐家网也是亏损。2015年、2016年、2017年持续经营业务经调整亏损分别为1。63亿元、1。52亿元、8932万元，显然齐家网经营活动处于持续烧钱的状态，仍需要外部供血。
　　但是，通过优先股和可转债融资供血的同时，齐家网的却有些跑不动了。
　　2015年2017年，公司流动比率分别为1。4、1、0。9。20152017年，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为9560。2万元、1。01亿元、1。19亿元，与此同时，公司账上的资金也在逐年减少，20152017年，齐家网年末的现金及现金等价物分别为7。58亿元、6。12亿元、4。8亿元。
　　家装是个慢行业，并且流程很长，通过互联网虽然能在前端高效获客，但在后端的施工、交付环节偷不了懒，要实打实考验各装修公司的运营、供应链、交付能力。
　　2015年，互联网家装迎来资本风口的同时，很多公司开始尝试自营业务，试图做深家装市场，齐家网也不例外。
　　2017年齐家网自营业务占营收比重为59。4，贡献了过半的营收。
　　但是，据邓华金2017年在接受媒体采访时透露，公司战略已发生转变，开始收缩自营的业务，延展平台的部分。
　　这次全球发售所得款项的用途，齐家网拟将大半投在平台建设上：约60用于开发网上平台；约15用于技术基础设施及系统的投资；约10用于开发自营室内设计及建筑业务；约10用于其他战略投资及收购；及约5用于一般营运资金。
　　看来跑不动的齐家网，正在寻求自身的改变。
　　互联网家装行业的激烈竞争
　　《证券日报》采访行业人士认为：当前，很多互联网家装公司扩张很快，很大的原因是因为这个行业太好了，市场规模非常大，并且随着旧房改造、局部装修等需求的不断崛起，未来的大盘子还能更大，而且用户刚需明显、客单价高、现金流充足，都给装修公司在全国快速扩张提供了动力和实现可能。
　　家装市场是一个庞大的市场，据2017年高盛发布的研究报告，中国的家装家电市场将在2020年超越美国，成为全球第一。
　　和美国、日本、韩国等发达国家不同的是，中国出售的地产通常是毛坯房，而非已经装修好的房子。高盛预计，由于文化的不同，中国消费者在未来依然倾向于选择毛坯房，之后按照自己的喜好进行装修。
　　而高盛报告显示，家装产业在整个中国零售业中的占比仅有5（不包含汽车和能源）。在日本，这一比例为7，美国的比例为10。中国在家装上的人均花销仅为133美元，日本为522美元，美国则高达928美元。国内家装在零售业占比过低和人均家装消费过低，依然可以支撑中国家装业迅速发展：
　　虽然国内家装市场潜力巨大，装修、改造和家用品市场依然在快速发展阶段，具有垄断或寡头地位的公司尚未出现，排名行业前五的企业往往连3的市场份额都没有。万亿市场还没有巨头诞生。
　　同样，在在互联网家装的赛道上，也没有分出胜负。目前除了齐家网，还有土巴兔、住网、积木家、爱空间等互联网家装品牌。
　　亿邦动力《2018年中国家居健康消费白皮书》中显示，中国家装市场规模庞大，互联网家装发展强势，在互联网家装市场份额中，土巴兔用户规模第一，齐家网排名第二；而根据易观智库存的数据，土巴兔市场占有率第一位，齐家网第二位。
　　虽然港股上市，齐家网并没和对手拉开差距。互联网家装行业竞争远远没有结束。
　　来源：虎嗅APP