营收同比下滑，完美世界真正的忧虑在哪里？

　　今年4月，完美世界在北京召开战略发布会，宣布从品牌到产品方向希望突破传统定位进行升级，持续培育IP之外谋求包括二次元在内更多品类的成功。
　　8月16日，完美世界发布2021年半年度报告，上半年实现营收42。07亿元，同比减少18。22；归母净利润2。58亿元，同比减少79。72。其中游戏业务营收34。09亿元，同比下滑21。75。
　　半年时间，完美世界的股价几近腰斩，1月股价一度达到31。38元股，而截至8月16日收盘，完美世界股价为14。7元股，而去年7月的高点是43元股。
　　转型之前营收依赖端游IP、MMO玩法为主的产品是其作为传统厂商的典型标签，但并非造成阵痛的关键因素，6月底发布的《梦幻新诛仙》首月收入表现非常优异，游戏价值论相信Q3完美世界又能够拿出漂亮数字的财报。
　　作为老牌的出海厂商，在出海的大势中遭遇了问题，这才是关键。财报中提到，完美世界调整海外游戏布局，关停部分表现不达预期的海外游戏项目，并优化相关项目人员等，因此在报告期内产生了一次性亏损约2。7亿元。
　　1hr今年之前，完美世界的增长都是稳步向前，在业内树立的形象也是传统、稳健、很早就开始进行东亚和东南亚地区的出海。2020年年报显示，游戏业务实现营业收入92。62亿元，净利润22。85亿元。其中，手游营收60。94亿元，同比增长57。05，PC游戏营收26。39亿元，同比增长9。11。
　　传统端游大厂的一个共同特征，依靠端游IP作为支柱，和《征途》之于巨人，《天龙八部》之于畅游一样，以端游IP、MMO玩法为主的产品一直是完美世界的营收主力，例如《诛仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等，根据之前财报的说法，这些核心游戏依然为其贡献稳定的收入。
　　而在2021年H1，完美端游和主机游戏的收入都有小幅度的同比增长，手游收入同比减少38。08。除了老产品的下滑，上半年其共上线了，《非常英雄救世奇缘》、《旧日传说》、《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》（6月底）四款新游。《旧日传说》、《战神遗迹》都是典型的开局不错，迅速下滑，而《梦幻新诛仙》优异的市场表现则要到后续的财报中体现。
　　回头来看，完美在4月宣布品牌和战略升级，也是预见到了这场危机。
　　对于以端游IP、MMO玩法为主，围绕仙侠、武侠和魔幻题材的优势领域，持续推出新品来巩固大本营，例如经典IP完美世界与诛仙共推出5款自研新品。
　　选定二次元作为主力方向，此前完美包括《梦间集》系列等产品也可以视作其此领域的尝试，但尚未达到在品类占有一席之地的高度，如今通过包括《幻塔》在内一系列新品轰炸尝试打开局面。
　　此外还有与彩条屋合作，获得《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《西游记之大圣归来》三部动画电影IP授权，与哔哩哔哩、艺画开天签订合作，共同打造多端灵笼系列IP游戏等一系列面向年轻用户群体的IP战略。
　　2hr为什么说依赖端游IP、MMO玩法为主不是完美世界当下面临的最主要问题？
　　MMORPG这个品类在国内是红海中的红海，无论用户规模还是市场盘子的天花板增长的幅度极为有限，同时存在大量经验丰富的老对手。但《梦幻新诛仙》开局不错的市场表现回答了这一点，至少完美还是有能力在MMO赛道持续用新品来进行迭代。
　　伽马数据显示，2020年完美世界核心品类移动MMORPG的市占率达24。40。除了多年深耕赛道积累的方法论，今年7月中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）上，完美世界CEO萧泓提到了科技文化的定位，例如游戏中使用数据自动识别玩家在游戏里的行为，自动生成场景里特定的变化。即使不同人在同一场景里，所碰到的NPC可能是不一样的，完全根据AI生成。
　　另一方面，完美世界每年的投入研发的费用是不断增长的，2018年为14。13亿元，2020年为15。89亿元，2021上半年为8。42亿元，同时研发人员占比也保持在65以上，持续不断的投入相对保障了新品的产出。
　　值得注意的是，绝大多数游戏公司都面临营销成本激增的问题，这一点在游戏上市公司的财报中集体体现，甚至大量出现营收增长不及支出增长的情况。2021H1吉比特销售费用同比大涨409。54至5。51亿元，上半年智明星通销售费用同比大涨214至3。50亿元，完美去年前三个季度同比增长66。73至13。76亿元，今年上半年则是同比增加20。77达到9。03亿。
　　这也意味着对于MMO这种整体市场规模增长缓慢的品类而言，如果不努力抢占更多份额，看似维稳实际也是一种变相的慢性下滑，亦或者选择另寻出路。
　　3hr出海遭遇困境，是更值得完美重视的问题。
　　2020年，完美境外收入17。04亿，同比增长18。22。调整海外游戏布局，关停部分表现不达预期的海外游戏项目，并优化相关项目人员，在报告期内产生了一次性亏损约2。7亿元，2021上半年境外收入6。40亿，同比下滑11。73。
　　自端游时代起至今，出海先锋一直是完美世界对外塑造的品牌之一，在以往新闻报道中我们可以找到这样的描述，完美世界是中国最早进行海外运营的文创企业之一。2006年，公司第一款产品《完美世界》即开始在海外进行运营。自2007年起，完美世界一直领跑中国游戏海外出口，曾一度占中国网络游戏出口总额的40。20122018的年度评选位列中国家文化出口重点企业。
　　《2021年16月中国游戏产业报告》显示，上半年中国移动游戏市场实际销售收入1147。72亿元，同比增长9。65。而自主研发游戏在海外市场的实际销售收入达84。68亿美元，同比增长11。58，增速高于国内市场。在最新发布的7月报告中同样如此，手游实际销售收入182。01亿元，环比降6。28，同比增长6。62，出海收入16。48亿美元，环比增长9。24。
　　相较于国内市场的发展，出海已经成为厂商创收的重要来源，对于MMORPG品类来说，更是如此。报告显示，角色扮演类是上半年自研出海的第三大品类。
　　另一方面，以《原神》为代表的国产二次元游戏成为了新的潮流。SensorTower7月中国手游海外收入TOP30中可以看到大量与二次元相关的内容。在游戏价值论看来，完美选择二次元作为新的主攻方向，除了与自身电竞业务相呼应的年轻用户群体外，同样考虑到了以此为跳板，重塑出海荣光的关键。
　　我们并不怀疑Q3的财报中完美依靠《梦幻新诛仙》等产品可以扭转颓势，但MMO之外，正如其自身选择变革所期待的那样，包括《幻塔》在内的二次元新品能够取得怎样的表现，出海能否打开的新的局面，才是完美变革是否成功的关键所在。