达利欧在短期债务周期的泡沫破灭阶段，硅谷银行事件非常典型

　　美国硅谷银行视觉中国图
　　全球最大对冲基金桥水基金（BridgewaterAssociates）的创始人瑞达利欧（RayDalio）最新观点认为，硅谷银行事件是典型的短期债务周期泡沫破灭阶段的早期信号，未来两年可能将是充满风险的时期。
　　通常来说，在经历了实际利率长期处于极低水平和大量信用创造的时期之后，大量加杠杆持有的资产价格因利率上升和流动性收紧而开始下跌，从而引发多米诺骨牌效应。达利欧写道。
　　大幅紧缩转向萧条阶段的转折点
　　3月14日，达利欧在微信公众号发表对硅谷银行事件的看法，称硅谷银行事件非常典型：为了抑制信贷增长和通胀，货币政策紧缩，导致债务信贷以自我强化的方式收缩，触发多米诺骨牌效应，直到央行通过放宽货币政策，抵消债务信贷紧缩的影响，创造更多的新增信贷和债务，为下一轮债务危机埋下种子。
　　在短期债务周期（大约持续7年，误差约为3年）的泡沫破灭阶段，在这些短期债务周期中，债务资产和负债不断累积，最终变得不可持续，进而在债务重组和债务货币化中坍塌（这个过程通常每75年发生一次，误差约为25年）。达利欧写道。
　　基于对这些动态机制和当前局势（符合动态机制）的理解，达利欧认为硅谷银行事件可能是一种前兆，预示着危机可能蔓延至整个风投行业，甚至扩散至更大范围。
　　达利欧进一步解释称，我们正处于本轮短期债务周期收缩阶段的早期阶段，通过杠杆持有的资产规模很大，因此，在周期的收缩阶段结束之前，会出现五个阶段，包括金融中介机构被迫以极低价格出售资产，从而带来大幅亏损、导致借款进一步收缩；大幅折价出售股票，即在以非常保守的未来现金流进行估值的基础上再折价卖出；收购价格吸引力上升，有能力的同业公司收购陷入困境的公司；信贷问题对金融市场和实体经济构成负面影响；最终因为问题已经威胁到整个系统，美联储放松货币政策，银行监管机构提供货币、信贷和担保。
　　达利欧表示，在这个进入收缩的转折点，美联储放宽政策还为时过早，但随着权衡取舍变得艰难，我将密切关注它的行动。展望未来，可能用不了多久就会出现一些问题，最终将导致美联储和银行监管机构采取保护措施。
　　回顾过去（而非展望未来），紧缩政策（而非宽松政策）似乎较为合理。但未来，问题可能会很快出现，迫使美联储和银行监管机构采取保护措施。因此，我认为，我们接近于从短期信贷债务周期的大幅紧缩阶段转向萧条阶段的转折点。达利欧总结说。
　　未来两年可能将是充满风险的时期
　　达利欧认为，长期性问题要严重得多。
　　达利欧分析说，美国政府持有大量未偿债务，而目前的债务供给超过市场需求，所以央行将债务货币化，即通过印钞购买债券化解难题。但是，当债务资产和债务负担变得规模巨大的时候，央行很难找到一个平衡的实际利率，一方面对贷款人债权人来说足够高，但另一方面又对借款人债务人来说足够低。
　　一旦过度印钞导致债权人无法获得充足的实际回报，进而开始出售债务资产，导致供需平衡进一步恶化，就会引发严重的问题。由于美国的存量债务资产和负债如此庞大（未来还会明显增加），政府债务的供应很可能会大大超过需求，这将导致实际利率对市场和经济来说过高，对债务和经济造成压力。最终，美联储不得不放弃加息和出售债务（量化紧缩），转向降息和购买债务（量化宽松），宽松会带来实际利率下降，然后又会导致更多债务资产被加速出售。
　　达利欧强调，尽管人们尚未考虑美联储接下来的降息和量化宽松举措，但应加以警惕，因为在未来一年之内，美联储有可能放松政策，这将会带来重大的影响。届时，美元很可能会大幅贬值。
　　未来一两年我们可能将面临严峻的金融和经济形势。达利欧写道，对我来说，未来的巨大风险是严峻的金融和经济形势，严重的内部冲突，严重的外部冲突，与此同时，大多数人都在加杠杆持有资产。一言以蔽之，未来两年可能将是充满风险的时期。
　　达利欧最后坦言，自己无法确定任何未来走势，因此，妥善构建投资组合的关键在于，找到良好的且几乎互不关联的回报流，均衡配置资产，使投资组合几乎不随经济环境的变化而波动。正如我反复强调的那样，我们可以在不降低预期收益的前提下降低投资风险。