中吉乌铁路建设迎曙光，该行业或受益一带一路点燃需求

　　【风口研报行业】中吉乌铁路建设迎曙光，该行业或受益一带一路点燃需求、当前供需错配或将催化价格上涨，这家公司产品专供川藏铁路建设具备丰富经验
　　时隔25年中吉乌铁路建设迎曙光，该行业或受益一带一路点燃需求，中性预测下市场规模约200亿元，行业在十四五时期原则上不新增产能，供需错配或将催化价格上涨，这家公司产品专供川藏铁路建设具备丰富经验。
　　民爆（金奥博、凯龙股份、雅化集团、广东宏大）精要：
　　上合峰会将于9月15日到16日在乌兹别克斯坦召开，吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫曾在5月底表示，中吉乌铁路将于明年开工，遭搁置25年之久的铁路项目出现了实质性的突破；
　　东亚前海证券李子卓认为，下半年为民爆行业的传统需求旺季，一带一路背景下我国民爆企业出海加速有望充分享受红利，且在能源保供背景下，2022年以来国家增加煤炭产能1。8亿吨，煤炭产能核增将增加民爆需求；
　　电子雷管产能置换作为国家刚性要求，目前已进入冲刺阶段，自8月起，除电子雷管外的普通工业雷管全面停售，而电子雷管产能置换尚未完成，供需错配或将催化民爆行情，在中性预测下，电子雷管的市场空间约为188亿元；
　　李子卓看好民爆行业生态高度优化，旺季及产能置换催化行情，国内外增量需求空间广阔，相关公司包括：广东宏大、江南化工、保利联合、雅化集团（为川藏铁路专供炸药）、金奥博、凯龙股份等；
　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动。
　　事件：上合峰会将于9月15日到16日在乌兹别克斯坦股城撒马尔罕召开。此前，今年5月，遭搁置25年之久、连通中国、吉尔吉斯斯坦与乌兹别克斯坦的铁路项目出现了实质性的突破。吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫5月底表示，中吉乌铁路将于明年开工。
　　东亚前海证券李子卓看好受益于铁路道路建设的民爆行业，下半年为民爆行业的传统需求旺季，且十四五时期民爆行业将加快整合出清，原则上不新增工业炸药、工业雷管等过剩民爆物品产能，头部企业将在本轮行业出清中充分受益。
　　此外，电子雷管产能置换作为国家刚性要求，目前已进入冲刺阶段。自8月起，除电子雷管外的普通工业雷管全面停售，而电子雷管产能置换尚未完成，供需错配或将催化民爆行情。在中性预测下，电子雷管的年需求量为10亿发，按其18。8元发（含税，含2米脚线）的销售单价计算，电子雷管的市场空间约为188亿元。
　　李子卓认为，民爆行业生态高度优化，旺季及产能置换催化行情，国内外增量需求空间广阔，相关公司包括：广东宏大、江南化工、保利联合、雅化集团（为川藏铁路专供炸药）、金奥博、凯龙股份等。
　　民爆行业资质壁垒高筑，产能置换催化行情
　　民爆行业基本可分为民爆物品产销和爆破服务两部分，具有周期性、地域性、季节性的特点，技术壁垒低但资质壁垒高。
　　从产业链看，硝酸铵、聚乙烯为民爆产品最主要上游原料，矿山开采为炸药的最主要应用方向。2021年以来硝酸铵价格涨幅较大，后期价格回落将提升民爆企业利润。
　　下游驱动方面，在能源保供背景下，2022年以来国家增加煤炭产能1。8亿吨，煤炭产能核增将增加民爆需求；方向上，煤矿建设进一步向富矿区集中，因此民爆需求有明显的区域特征。
　　一带一路背景下，相关铁路建设需求不断提升。例如，雅化集团布局川藏铁路专用炸药研发项目，满足高了川藏铁路及类似隧道掘进爆破需要。后续我国民爆企业出海加速，加速开拓国外民爆市场的企业将充分享受红利。
　　产品结构持续优化，电子雷管开启百亿市场
　　电子雷管通过电子控制模块对起爆过程进行控制，电子控制模块是电子雷管的核心组件，相较于工业雷管，电子雷管具有更高的安全性、使用便捷性和经济性。
　　从20152022年的工业雷管销量来看，其年度消费量约稳定在1012亿发区间内，由于电子雷管全面替代普通工业雷管后，雷管使用量约将降低10，因此电子雷管的消费量或在910。8亿发之间。
　　乐观情形下，由于目前电子雷管产能偏紧，假设其售价提高10，市场空间将超200亿元，达到223。3亿元，电子雷管市场空间广阔，正加速开启。
　　相关股票：
　　金奥博（sz002917）
　　凯龙股份（sz002783）
　　雅化集团（sz002497）
　　广东宏大（sz002683）