重磅经济数据发布在即，专家分析四季度经济走势

　　10月以来多地疫情多发散发，经济复苏进程再生波折。
　　国家统计局即将于11月15日发布10月份宏观经济数据。机构预计，多地疫情散发及防控措施的实施对10月经济影响较大，10月工业生产、消费或放缓，但在前期各项政策支持下，基建、制造业投资有望维持在高位，支撑投资增速保持平稳。
　　第一财经研究院发布的最新一期第一财经首席经济学家信心指数为49。89，下探至50荣枯线以下。经济学家们认为目前经济正企稳回升，但国内疫情仍在反复，面对的外部环境复杂性增加，预计我国经济复苏仍面临较大压力。
　　上海财经大学校长刘元春表示，进入四季度，虽然我们面临疫情多点散发和外部环境进一步恶化的影响，但二十大的召开会产生较好的政策红利，使市场预期趋于稳定，让市场主体的行为方向得到更多确定性。此外，随着前期稳增长政策效用的持续发挥，前期投资会形成更多的实物量，稳增长的一揽子措施还会继续发力。四季度经济大概率还会持续复苏，但由于房地产市场的低迷，四季度依然会呈现出弱复苏态势。
　　四季度经济在全年分量最重，也是持续巩固经济回升向好趋势的窗口期、关键期。近段时间以来，稳增长政策持续加力提效，一系列政策组合拳提振市场区域，内生动力有望驱动四季度经济增长向潜在增速回归，四季度GDP增速或将成为全年高点。
　　工业增速或回落
　　参与第一财经首席调研的经济学家们预计10月工业增加值同比增速将低于上月6。3的公布值，本月预测均值为5。24。
　　从先行指标来看，10月制造业PMI再度降到荣枯线以下。国家统计局10月31日发布的10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49。2，比上月下降0。9个百分点，在连续2个月环比上升后再次下降。
　　国务院发展研究中心研究员张立群分析，10月份PMI指数出现回落，且重回荣枯线以下，表明中国经济回升的基础还不巩固。既要注意十一长假对月度环比指标的客观影响，也要注意散发疫情对市场和企业生产经营活动的影响。
　　民生银行首席经济学家温彬表示，10月官方制造业PMI较上月回落0。8个百分点至49。2，其中生产指数回落1。9个百分点至49。6。10月疫情反复叠加内外需回落，以及企业仍处于主动去库存阶段，导致制造业景气度下降。从几项开工率高频数据看，开工率整体呈回落态势。预计10月工业增加值环比增速回落，且去年同期基数偏高，预计同比增速由6。3回落至4。5左右。
　　中金公司研报称，10月下游需求偏弱，PMI生产分项回落，工业生产承压。同时，2021年同期限电缓解，使基数略有抬升。综合来看，预计当月工业增加值增速或为5。5，但好于七八月份。
　　基建投资保持较快增长
　　投资方面，参与第一财经首席调研的经济学家们对10月固定资产投资增速的预测均值为5。86，略低于上月公布值。国家统计局此前发布的数据显示，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5。9，增速比18月份加快0。1个百分点，连续两个月小幅回升。
　　植信投资研究院院长连平认为，基建投资和制造业投资将继续双管齐下推动固定资产投资平稳较快增长。在项目建设继续推进、财政持续发力、项目储备较为充足、政策支持力度加大和低基数等因素的共同推动下，基建投资增速将继续平稳较快增长。在经济高质量发展带动部分重点行业投资景气度持续偏高、技改投资需求继续释放、民企经营状况逐步改善和金融支持持续发力等因素推动下，制造业投资继续维持较高增长。
　　他预计，前10个月，基建投资增长9。0，制造业投资增长10。2，房地产投资下降8。2，固定资产投资增长6。0。
　　但也有机构对投资的预计略显悲观。野村证券指出，继续受稳增长政策支持，基建投资可能会保持相对强劲的势头，不过土地出让收入大幅收缩仍将拖累地方政府的基建支出；制造业投资增速或仍受到出口放缓、工业利润收缩和市场信心疲弱的制约；尽管基数较低，商品房销售和拿地情况仍在恶化，10月30城新房销售面积降幅扩大约5个百分点至18。1，同时2000亿元保交楼专项借款对楼盘复工的推动有限，这些都意味着房地产投资将维持疲弱。
　　消费增速进一步承压
　　消费方面，9月社会消费品零售总额同比增速为2。5，而参与第一财经首席调研的经济学家们预计10月这一指标将下降至1。73。
　　汽车是消费的大头。中汽协发布的数据显示，10月汽车产销分别完成259。9万辆和250。5万辆，环比分别下降2。7和4，同比分别增长11。1和6。9。中汽协方面分析称，10月终端市场承压，生产供给比9月略有下降；但由于车辆购置税减征政策的持续发力，与上年同期相比，产销量仍保持增长势头。
　　除了汽车销售旺季不旺，中信证券研报还称，9月受到局部疫情的影响餐饮消费再次下降，大部分可选消费增长放缓，10月局部疫情影响范围较9月进一步扩大，月度密接人数已经超过4月的高点，且与4月疫情密接者主要集中在上海等地不同，本轮分散在全国多地，消费增长将进一步承压。考虑到局部疫情影响、汽车消费下降等因素，预计10月消费同比增速降至0。
　　刘元春表示，作为一个慢变量，消费受疫情冲击最为明显。目前看，消费复苏疲软，主要因素有两个，一是与房地产市场相关的家具和建筑装潢材料消费，前三季度是负增长；二是受疫情影响，餐饮、住宿、交通、旅游、娱乐等消费性需求处于低迷状态。如果进一步深究，可以看到，目前居民名义可支配收入的增速仍低于名义GDP增速。收入支撑力不足，也是去年到今年消费没有达到预期状态的一个重要原因。
　　因此，我们应该认识到，消费疲软，不仅仅受短期疫情以及房地产市场等因素影响，同时还存在一些深层次原因。所以，在提振消费方面，需要采取长短结合的政策布局。刘元春说。
　　四季度保持弱复苏态势
　　三季度中国经济顶住了疫情反复、高温限电、地产低迷等因素拖累，总体仍运行在合理区间。展望四季度，随着稳经济一揽子政策和接续政策持续落地显效，经济增速将较三季度更为好转。
　　中信证券首席经济学家明明告诉第一财经，基建和制造业将成为四季度继续恢复增长的两大支撑，而由于四季度存在流动性缺口，降准也将成为大概率事件。
　　国家信息中心祝宝良在参与第一财经首席经济学家调研时表示，2022年我国推出一揽子宏观调控政策，着力稳增长、稳就业、稳物价，经济在二季度跌入谷底后呈现回稳势头，预计2022年四季度经济增长5左右，全年在3。5左右。
　　当前经济下行压力较大，除了疫情影响，更多是更深层次的需求不足、信心不足的问题仍未得到有效解决。如何提振基建投资以外的需求，扭转企业、居民部门预期转弱的态势，对激活中国经济内生增长动能至关重要。
　　10月26日召开的国务院常务会议强调，当前经济回稳向上，极为不易，也是拓展回稳向上态势的关键窗口期。要通过抓落实持续释放政策效应，稳就业稳物价，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。
　　此前9月28日召开的稳经济大盘四季度工作推进会议也要求，针对需求偏弱的突出矛盾，想方设法扩大有效投资和促进消费，调动市场主体和社会资本积极性，继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策。
　　四季度以来，稳增长政策持续加力提效。11月10日，财政部公开消息称，近日中央财政提前下达2023年农业相关转移支付2115亿元，确保国家粮食安全和重要农产品稳产保供，促进农业强国建设。
　　第一财经记者统计发现，11月份以来中央财政开始下达2023年相关转移支付，这包括千亿城乡居民基本养老保险补助经费，公共体育场馆向社会免费或低收费开放补助资金预算，乡村振兴补助资金、水利和农业相关转移支付，涉及资金预算总规模约6032。5亿元。
　　财税专家分析，财政部按惯例依法提前将相关转移支付预算额度下达至各省市，便于地方尽快将额度分配至市县，便于地方完整编制明年预算，待明年实际资金下达后，地方可以尽快使用，加快资金使用进度，更好地发挥财政稳经济保民生效应。
　　此外，财政部已提前下达2023年部分专项债限额。此前国务院已经要求依法依规提前下达明年专项债部分限额，而财政部此次将2023年提前批额度下达，各省份可以尽早将额度分配给市县，以便明年1月起尽早发债，尽快形成实物工作量来扩大有效投资稳增长。
　　在稳投资方面，发改委等部门联合印发了《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》、《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》等政策文件，用市场办法、改革举措激发民间投资活力，调动各方投资积极性、稳定市场预期、增加就业岗位、促进经济高质量发展，助力实现中国式现代化。
　　仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟告诉第一财经，未来政策端应重视扩大和支持社会有效需求，着眼于更大力度地扩大国内需求，更有效地增强市场主体的内生动力，重点不在于加码短期政策，而在于优先保证存量政策靠前布局、增量政策落地生效、通过改革和政策创新进一步拓展政策空间，货币政策更多地要配合财政政策和产业政策，政策工具要接续发力、放大效用，着力以消费和投资拉动需求，有效弥补需求不足问题。