再融资观察晶澳科技50亿定增背后光伏技术路线之争将掀起行业资

　　每经记者：安宇飞每经编辑：杨夏
　　如今，光伏行业正处于技术路线的变革时期，尽管P型电池仍是市场主流，但转化效率更高、光衰减系数更低的N型电池已经迈入商业化元年，推动着行业走向TOPCon、HJT（异质结）、IBC等不同的N型电池技术路线之争。
　　6月22日，晶澳科技（SZ002549，股价79。5元，市值1867亿元）发布公告称，公司拟以26。22亿元投入扬州10GW高效电池项目。据了解，这一项目生产的是TOPCon路线的倍秀（Bycium）电池。
　　此前在5月11日，晶澳科技还发布公告称，公司定增募资50亿元，新增发行股份于5月16日上市。其中35亿元将投入年产20GW单晶硅棒和20GW单晶硅片项目、高效太阳能电池研发中试项目的建设，剩下15亿元将用于补充流动资金。
　　募投项目情况图片来源：晶澳科技非公开发行股票预案
　　上述公告显示，高效太阳能电池研发中试项目主要是未来推动公司异质结电池的研发和产业化布局。这次定增的背后，不仅是晶澳科技对N型电池技术路线的多头押注，也体现着光伏行业正在从技术路线之争走向资金之争。
　　变革时期的路线之争
　　目前光伏电池主要分为N型和P型两种，简单来说，它们的区别在原材料硅片上，P型硅片中掺杂了硼元素，而N型硅片中则掺杂了磷元素。
　　对比而言，P型电池（以PERC技术为主）不仅制造工艺简单，还有着成本优势，自2017年以来迅速攻城略地成为了主流的电池技术。据英大证券研报，2021年P型电池市场份额超过91。
　　不过，不管是P型电池还是N型电池，它们的转化效率都存在一个理论极限。根据世界公认权威测试机构德国哈梅林太阳能研究所测算，PERC、HJT、TOPCon三种类型电池技术理论极限效率分别为24。5，28。5，28。7。
　　如今随着各大厂商的技术进步，P型电池已经接近了理论极限效率，很难有更大的提升空间。天风证券研报显示，2021年我国P型PERC电池量产平均转换效率已经达到23。1。
　　兴储世纪总裁助理刘继茂接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示：光伏行业需要不停地更新技术，才有生存的空间，随着PERC电池效率提升已到达顶点，新的N型电池将在12年替代P型电池。
　　如今，正是N型电池发展的关键时刻，由于大量的N型电池新增产能将于2022年投放，因此今年也被称为N型电池的商业化元年。据TrendForce数据，截至2021年底，HJT和TOPCon电池片的产能分别为5。94GW和8。68GW，但到了2022年底，预计两种电池片产能将分别达到18。99GW和55。85GW，分别增长超2倍和5倍。
　　图片来源：摄图网401099827
　　现阶段，TOPCon和HJT等技术都在蓬勃发展，但技术迭代将带来高额资本支出，如果押错了技术路线，将会对相关厂商造成沉重打击。因此，N型电池正面临着技术路线之争。
　　刘继茂表示，N型电池中TOPCon和HJT各有特点，TOPCon可以由PREC产线改造升级，前期投入较少，但效率提升空间有限，HJT的优势是效率提升空间大，可以薄片化节省成本，还可以叠加钙钛矿电池，虽然前期投资大，但这一技术路线可以坚持更长时间。
　　简单来说，TOPCon属于延续性技术，工艺与PERC技术一脉相承，而HJT属于颠覆性技术，产线、工艺与PERC时代互不相通。如果未来HJT这样的颠覆性技术成为主流，那么整个光伏行业的竞争格局、产业形态都会发生巨大变化。而TOPCon技术成为主流的话，对市场格局的影响就相对较小。
　　新的技术一旦量产，旧的技术将很快被淘汰。刘继茂说。因此，在N型电池商业化元年这样的关键时间节点上，如何选择技术路线对每个厂商而言都是一种考验。
　　扎稳原料马步，定增募资加码HJT路线
　　上述行业变革与路线之争，就是晶澳科技此次定增的背景。
　　据PVTech发布的《2021年全球组件供应商top10》榜单，2021年晶澳科技组件出货量排名全球第三。它的技术路线选择，对整个行业而言都会有较强的影响力。
　　面对这一选择题，晶澳科技是如何选择的呢？在本次定增中，晶澳科技的募集资金大部分将投入年产20GW单晶硅棒和20GW单晶硅片项目、高效太阳能电池研发中试项目的建设。
　　对于年产20GW单晶硅棒和20GW单晶硅片项目的建设，晶澳科技工作人员在电话中告诉《每日经济新闻》记者：我们一开始就是（光伏）一体化（企业），这次硅棒和硅片是根据公司的规划扩新产能。
　　据了解，晶澳科技从2010年开始，就从单一的电池环节向上游硅片和下游组件、电站扩展，其中硅棒和硅片主要是自用，加工成电池片，电池片再加工成组件，光伏组件是公司的主要产品。2021年，公司光伏组件业务贡献营收394。6亿元，占总营收的95。54。
　　无论选择哪种技术路线，都要有足够的硅棒、硅料产能。可以说面对这一选择题，晶澳科技首先选择的是扎稳马步，稳定基础。
　　而高效太阳能电池研发中试项目的建设，则体现了晶澳科技对HJT路线的加码。晶澳科技表示，该项目实施有利于公司异质结（HJT）电池的研发和产业化布局，顺应行业发展趋势，为公司异质结（HJT）电池的规模化生产奠定基础。
　　截至2021年底，晶澳科技募投资金使用情况图片来源：晶澳科技2021年年报
　　多头押注主攻TOPCon路线
　　那么，上述定增募资的用途是否意味着晶澳科技选择了HJT路线呢？当然不是。晶澳科技的选择其实是：以TOPCon技术为主要突破口，同时兼顾HJT等技术的研发，也就是多头押注。
　　上述定增中晶澳科技对HJT路线的投入，远比不上它近期规划的对TOPCon电池产线的投入。5月18日，晶澳科技发公告称，公司预计投资102。9亿元建设曲靖10GW高效电池、5GW组件项目和合肥11GW高功率组件改扩建项目。其中，对曲靖10GW高效电池、5GW组件项目的投资额为60。62亿元。
　　6月22日，晶澳科技再次发布扩产公告，拟以26。22亿元投入扬州10GW高效电池项目。公司工作人员告诉记者，曲靖10GW高效电池和扬州10GW高效电池指的都是倍秀（Bycium）电池，倍秀电池属于TOPCon路线。
　　图片来源：晶澳科技公告截图
　　晶澳科技工作人员称，目前公司在倍秀电池上规划了GW级别的量产产能，异质结方面，本次定增主要是建设中试线。两种技术公司都有储备，都有中试线去试验。
　　据了解，企业在确定一个项目前，首先要进行试验室试验，其次要进行小试，第三步是中试，中试成功后基本就可以量产了。而中试线是指在正式量产之前的中等规模生产线，兼具改进观察的试验作用。
　　那么，晶澳科技的N型电池将会在何时投产？上述工作人员表示，公司规划的倍秀电池产能将会在今年内投放。
　　除了TOPCon路线的倍秀电池及HJT电池的中试线即将投产之外，晶澳科技也在布局其他技术路线。上述财报显示，公司研发中心积极研究和储备IBC电池、钙钛矿及叠层电池技术，保持核心竞争力，从而实现未来更高功率组件的远景规划。
　　既是路线之争也是资金之争
　　实际上，技术路线之争的背后也是一场资金战。刘继茂表示：新技术主要是通过买设备来实现，为了跟上时代，各个厂家不得不增资扩产。
　　北京特亿阳光新能源总裁祁海珅接受微信采访时表示，在PERC电池技术之前，光伏行业技术路线之争不怎么太明显，大家的设备工艺也基本上差不多，可以说是百企一面。
　　随着后PERC时代N型电池技术的快速推进，无论是TOPCon、HJT异质结还是基于IBC技术的HBC电池技术、钙钛矿叠层技术等，百花齐放、百家争鸣的势头非常明显，未来的光伏技术路线之争很可能是‘百企百面’。祁海珅说。
　　百企百面的竞争格局将会对光伏行业产生怎样的影响？祁海珅认为，可能会出现一些企业的抱团式发展，形成不同的技术派系和壁垒，形成在各自强大的资本支持下，发展具有差异化的技术路线的竞争格局。
　　通过资本市场的定增、发债、质押等各种融资模式，来抢占技术制高点、扩大差异化优势，这可能会成为光伏行业未来发展的新常态。祁海珅表示。
　　同时，光伏不仅是技术密集型产业，也是资金密集型产业。祁海珅认为，除了对光伏行业有深刻的了解和认知之外，还要有强大资本的加持，才能真正地做到产业工艺不断升级和产品迭代发展，产业升级产品迭代需要长期且持续性地付出真金白银和辛劳汗水。
　　图片来源：摄图网500600100
　　据《每日经济新闻》记者不完全统计，2021年光伏行业上市公司进行了9次定增（日期以增发上市日确定），总募集资金超300亿元。今年晶澳科技的定增落地，也正是光伏企业产能跨越背景下融资需求快速扩张的一个缩影。
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