从领涨到亏损连发溢价风险提示，易方达黄金主题经历了什么？

　　基金收盘价持续高出净值，易方达黄金主题LOF连发溢价风险提示。9月21日，易方达黄金主题证券投资基金（LOF）（简称黄金主题LOF）发布9月以来第五次溢价风险提示公告。易方达方面表示，近期，黄金主题LOF二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值。易方达方面指出，2022年9月15日，该基金基金份额净值为0。661元，而截至2022年9月19日，该基金在二级市场的收盘价为0。773元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。
　　今年以来，黄金走出先扬后抑行情，而相关主题基金也从领涨走向亏损。事实上，易方达发布溢价风险提示非因基金场格大幅上扬，6月高点以来，该基金在二级市场价格已跌去5。47，但同期，基金净值回撤为17。31，两者之间的剪刀差逐渐扩大。
　　LOF基金二级市场价格跌幅不及基金净值
　　公开信息显示，黄金主题LOF成立于2011年，当前规模为1。33亿元，由具有5年投资经验的基金经理周宇在管，年初至今该基金投资收益为12。52。相对而言，今年以来，黄金主题LOF二级市场价格上涨2。91。Wind数据显示，9月21日，黄金主题LOF收盘价为0。777元，高出9月20日的基金净值0。664元17。
　　进入9月份，黄金主题LOF频繁提示溢价风险，而在此前的8月份及7月份，该基金已分别3次、5次提示溢价风险。之所以如此频繁提示风险，与该基金年中以来的净值大幅回撤不无关系。Wind数据显示，6月2日，该基金收盘价为0。823元，与当日基金净值0。809元相近。彼时至9月20日，黄金主题LOF净值持续走低，跌幅达17。31。同期，场内价格跌幅仅5。47。
　　可以看到，由于黄金主题LOF二级市场价格跌幅不及基金净值，二者之间的剪刀差逐渐扩大，因此在该基金收跌0。39的9月19日，易方达依旧提示溢价风险。
　　黄金主题LOF中报显示，该基金总份额1。87亿份，其中，机构投资者持有占比为1。15，个人投资者为98。85。同时，该基金在场内份额仅1499万份，前十名持有人均为个人投资者，第一名持有95。58万份基金份额，而该人士在2021年年末时还未进入基金前十大持有人名单。与此同时，前十名持有人中，有7名均为新增，可以看到，该基金在场内交易人多数为个人投资者。
　　业绩跑输同类产品
　　2022年开年黄金价格震荡上行，黄金主题LOF也曾表现出色，直至6月份，该基金与另外3只基金曾领涨QDII基金。但随后，黄金主题LOF净值持续回撤，且跌幅远大于同类产品，并跑输业绩基准。Wind数据显示，年初至今诺安全球黄金、嘉实黄金、汇添富黄金及贵金属及易方达黄金主题A人民币投资收益分别为：0。8、1。37、2。26及13。43。
　　图源：Wind
　　与此同时，黄金主题LOF出现较大规模的赎回。2021年年末时，该基金份额总数为2。18亿份，截至今年年中已减少3100万份。彼时，该基金场内第一名持有人持有46。35万份份额，到年中，已赎回至少26万份。
　　不过，黄金主题LOF已暂停申购半年。该基金在3月初公告，因外汇额度限制及保护投资者利益，该基金在2022年3月7日起暂停申购及定期定额投资业务，恢复时间另行公告。
　　基金经理周宇在中报中坦言二季度跌幅较大。他表示，今年上半年，贵金属资产先涨后跌，虽然俄乌冲突提振了避险需求，但二季度美联储的加速紧缩推升了美元和美国实际利率，导致黄金价格明显回落。而金矿股的弹性高于黄金的特点，使其在下行期跌幅更大。本基金基本维持着黄金与黄金股资产的均衡配置，在一季度黄金上涨期表现较好，在二季度下行时跌幅较大。
　　展望下半年，周宇预计黄金资产的表现将得到明显改善。他表示，研究显示，发达国家通货膨胀压力随着需求走弱将开始得到缓解。如果全球央行，尤其是美联储因此转变当前的鹰派政策，这将抑制美元和实际利率上升的势头，从而对黄金价格和金矿股的表现带来强劲支撑。他还表示，美债收益率曲线多个区间已经濒临倒挂，其中反映联储政策预期的两年期美债收益率和联储政策利率的利差，很可能在九月份议息会议后倒挂。过去四十年，每一次该条曲线的倒挂都伴随着美联储加息周期的暂停甚至终结。历史上看，在美联储货币政策由鹰转鸽之时，往往是黄金资产触底回升之际。
　　黄金开年先扬后抑，后市如何演绎？
　　对于今年以来先扬后抑的黄金市场行情，接下来将如何演绎？博时黄金ETF基金经理王祥表示，上周，国际黄金市场在超预期的美国核心通胀数据以及多位鹰派官员的发声打压下，再次破位下行。国际黄金市场上周跌破2021年一季度以来的波动区间下轨，在超预期的美国核心通胀数据以及美联储官员释放的更为激进的加息提议后，国际金价压力骤增。
　　美联储从周二开始召开为期两天的货币政策会议，周三公布会议决定。市场普遍预计该机构将至少加息75个基点。一些分析师也在讨论其加息100个基点的可能性。
　　王祥表示，美联储9月利率政策即将落地，若超预期加息100BP，则反而可能压缩后续升息空间，黄金在本次下跌后或将完成最后的筑底过程。展望后续，他认为，联储对既有政策目标做出调升的概率不高，短期金价可能在美债冲高期间延续下行惯性，但或难以构成新的趋势性下跌动能。
　　渤海证券观点认为，随着美联储加息会议临近，美元指数有望维持高位震荡，因此黄金短期可能仍以调整为主。
　　国信期货研究咨询部同样表示，在9月会议后，若能源及供应链因素无更多扰动，货币政策路径初步明确，四季度经济下行风险增大，通胀上行风险减弱，来自中期选举的抗通胀政治压力下降，若有更明确的失业率回升和经济衰退信号出现，贵金属可能会在本轮下跌后迎来底部支撑和长线多单机会，但短期内或继续维持低位震荡。
　　采写：南都湾财社记者叶霖芳