城投债，一地鸡毛飞上天

　　从1991年开始，我们注册企业的数量都是属于增长的。
　　到了2021年，我们年新增注册企业，从11万家，增长到了906万家。
　　但是2022年，只有新增846万家。
　　增速下跌了6。7。
　　从市场面来看，挤压的程度可见一般。
　　自由市场的资金，要么不投资了，要么投资不起了。
　　在这样的背景下，国企和地方城投，也就变成了大哥大。
　　特别是能源、城建两大板块。
　　能源受制于石油和煤炭，城建受制于地产和钢铁。
　　总之，经济越是不景气，国企和地方城投，越是亏损厉害。
　　因为国企是经济双轨的马甲，城投是地方债务的皮囊。
　　讲白了，干的都是伟大的事业。
　　逆流而上。
　　国企和城投，也没所谓。
　　反正，没钱了就发债，没钱了就贷款，加上地方和国家机器的背书。
　　几乎是永续债。
　　特别是城投公司。
　　这两年，受制于三道红线的压力，民企开发商纷纷陨落，地方土地财政的路子突然就绊倒了。但是在财政方面，由于地方部门任期制度的原因。
　　几乎没有哪位现任主官，愿意启动长线大鱼的产业模式。
　　几乎都依赖土地财政，作为任期内野蛮增长的财政工具。
　　这时候，城投公司，就成为这场野蛮增长的工具人。
　　让城投公司兜底土拍市场。
　　再通过城投公司将土地抵押给地方银行，取得贷款滚动土地市场。
　　这样一来：
　　地方拿到了土地款，增加了财政收入；银行取得的抵押物，合规的流程加上地方背书，乐呵呵的放款。
　　而兜底的土地，卖的动的就好好卖。
　　卖不动的就慢慢卖，只要不降价，抵押物的货值就没有流失。
　　银行还不上了，就发债，债务换不上了就展期，展期了还不够就只付利息。
　　贵州的道桥城投，就干了这件事
　　155亿，展期20年，前十年仅付息
　　关键是友好协商的结果。
　　如果民企开发商能够这样优雅的展期，那胡润榜单上赫然还会开发商的名字。
　　如果老百姓可以展期，那也不会有日益新增的法拍房。
　　所以，在城投债的逻辑里。
　　只要没说不还，就不算违约。而关于什么时候还，那就看城投什么时候可以有钱还。
　　根据一些机构的消息，2021年，全国城投的有息债务规模大概是56万亿。而截止至2022年，预估将高达65万亿。
　　2022年新增的城投债。
　　可以救下恒大、救下融创，救下宝能，顺便保交楼。
　　对了，2022城投兜底土拍的金额。
　　大约是2。5万亿。
　　按这样的剧本，2023年的土拍，城投估计还能兜。
　　2023年刚刚过去4天，央妈又开始给地产送子弹。
　　销售环比和同比连续3个月下降的城市，可阶段性维持、下调或取消首套房利率下限。
　　意思就是，房价挺不住的城市，可以再降低首套利率。
　　二线城市中，福州、厦门、武汉、郑州等13个城市都符合要求，三四线城市中有25个符合要求。
　　这38个城市中，有11个省会城市。
　　2023年的上半年，地产的抢跑大战，必然会继续上演。
　　城投公司的配合演出也不会中断。
　　但这一切的环，都必须指向一个地方。
　　老百姓的收入要提高。
　　但是，发钱这个事，我们历来是不干的，这不符合我们艰苦奋斗的民族品质。
　　所以，变个法子发钱，还是有的，比如二次棚改。
　　但是发钱这事，又得要自己人干。
　　这时候，又是要拉城投公司来垫背。
　　你看，新年之初，郑州就发布了811亿的专项债券，用于基建和棚改。
　　我估算了清单，大概超130亿的规模，用于棚改。
　　你看，这需求，不就来了。
　　城投债，看起来是一地鸡毛。
　　但只要债务没有落地，鸡毛也可以飞上天。
　　发达国家的经验告诉我们，维持发达的工具只有一个：
　　扩大债务。
　　全世界都这样，但你必须保证，债务永远可以展期。
　　有人靠关系，有人靠霸权。
　　而我们，只能靠努力。