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LONGBRIDGE
周一（10 月 24 日），今日是一个值得记住的日子。
截至发稿，恒生科技指数放量下跌超 10%，恒生指数下跌近 7%。
恒生科技指数今年已经腰斩，继去年提最惨股指之后，没想到的是，今年最惨的还是它。
恒生指数 已经跌回 2009 年以来的新低 ，今年累计下跌超 35%。
在目前的背景下，有必要回忆一下过去，比如亚洲金融危机时期。
01
1997 年亚洲金融危机
由于部分国家和地区举债过高，银行贷款泛滥、金融风险监管薄弱，1997 年，亚洲爆发了近代金融史上一次最大的金融危机。 在 1997 年以前的后过渡时期，香港土地供应量受限制，美国利率偏低而香港通胀偏高，在联系汇率制度下，香港出现实际负利率，导致房地产、股票等资产价格急速上涨。
1996 年底，恒生指数比 1995 年升幅达 34%，红筹股成为市场新宠，含有中资概念的股票被疯狂追捧，不少红筹股的市盈率被炒高至上千倍，泡沫越吹越大。
1997 年 7 月 2 日，部分东盟国家发生金融危机，并开始波及全球，香港也遭受冲击，索罗斯等在当年 7 月、8 月、10 元三次狙击港币，香港银行流动资金紧张，港币利率攀升，导致股市暴跌，10 月 20 日至 28 日短短 7 个交易日，恒生指数跌幅达 33%。
1998 年初，百富勤破产，香港资本市场剧烈动荡，资产价格大幅下跌，对外贸易急剧萎缩，经济明显倒退，出现二战以来最严重的经济衰退。索罗斯们在货币市场和股票期货市场两手出击，恒生指数 8 月 13 日跌至 6660 点的近 5 年新低。
02
如何救市的？
时任香港特首董建华当机立断，决定放手一搏，主动干预市场。
香港政府救市的方法也很简单，索罗斯既然做空香港的股票和期货，那香港政府全部低价买入。当然，这是需要几十上百亿的资金的。
然后提高提高银行隔夜拆息率，增加索罗斯的资金成本。
索罗斯原本赌的是香港政府不会入市干预，没想到港府一出手就是大手笔，这让国际炒家始料未及。
香港直接改变了游戏规则。通过限制做空，提高保证金，降低仓单申报门槛等方式，增加了索罗斯等国际炒家的投机成本。
虽然索罗斯最后的盈亏情况并没有对外公开，但金融界的主流观点认为，在港府动用了几乎所有可调动的外汇储备后，此战香港政府惨胜。
为了赢得这场没有硝烟的战争，香港付出了惨烈的代价：自入市以来，香港政府动用了 100 多亿美元，消耗了 13% 的外汇基金。
当时香港拥有的外汇储备是 820 亿美元，和索罗斯拥有的资金相差不多。
03
这次有何不同？
尽管此轮港股暴跌，和历史上很像，但背景差异巨大。
首先，香港经济泡沫不明显，房价、股价都经历一段时间的下跌了。
另外，香港经济更稳健，香港房地产按揭政策较 97-98 年更为保守，银行体系抗风险能力增强，外汇储备更加充足及有内地做后盾。
最重要的是，美联储此轮快速加息相当凶悍，欧洲、日本外汇市场均出现了剧烈下跌。
港元汇率较 97-98 年更加稳健，以及亚洲经济体汇率机制更具弹性、外储规模增加、区域货币合作机制强化等因素，虽不排除个别经济体会出现严重的金融和经济危机，但全面重演 97-98 亚洲金融危机的可能性不大。
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