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智能汽车热赛道,十年版图“冷思考”

燃油车时代,全球汽车产业尊卑有序,少有后来者的机会。

而如今,新能源一招,大象蚂蚁联袂起舞,国内产业全盘皆活。

如果把汽车行业比作江湖,那么,新旧两股势力的潮起潮落,正映射着这个江湖的量变与质变。

今年1-4月,市场经历了一波较为剧烈的回调,市场对于汽车行业景气度的担忧不断,情绪悲观。

然而,事实证明,在新能源车过硬的长期逻辑面前,一切短期冲击,都可能是市场“挖坑”的动作。

5月以来,新能源车行业发展如火如荼,车企交付数据环比增幅明显,市场渗透率持续提升,带动整个上市公司估值水涨船高。

“我买了新能源车概念的股票,现在已经不知不觉涨了50%,之后它还能继续上涨吗?”

“我们的新能源车到底有哪些优势?是可以去抢占一些合资车的市场?”

“在疫情扰动以及油价从高位波段性回落的趋势之下,新能源汽车市场的火爆需求会不会被证伪?”

在嘉实基金近期重磅推出的节目“姚局车友圈”中,我们或许可以收获一些基金经理和汽车圈大咖的洞见与解读。

1

2016-2021,新能源汽车的从0到1:

与时代共振的投资契机

在比亚迪和宁德时代这样的超级股王背后,以及蔚小理们的高举高打背后,是中国汽车产业链的一次系统性的大变革、大解放。

电动化换道超车,智能化一骑绝尘,如今已经不仅仅停留在想象的层面,而是真正以实际行动,展示汽车产业版本的“中国速度”。

嘉实基金的基金经理姚志鹏,可能是最早感受到这股“中国速度”的人之一。

在公募圈内,人称“姚局”的姚志鹏,调研能力和成长赛道挖掘能力业界有目共睹,并且伴随着持续有竞争力的业绩而“出圈”——2016年,姚志鹏是最早布局新能源产业链的基金经理之一,当年,新能源产业链中的某公司,营收仅为149亿元,而2021年该公司已经达到了1300亿元之巨。

姚志鹏“新能源挖掘机”的名声,也正是由此而来——姚志鹏目前在管8只基金,总规模达259.93亿,管理时间较长的有3只,且都是围绕新能源主题投资的股票型基金,长期业绩优异,任职回报在同类基金中均排名前列。

作为第一批参与新能源汽车投资的基金经理,姚志鹏就像当年顶着质疑投入新能源汽车行业的新势力一样,敢为天下先,也足够令人好奇。

回看2016年到2021年,新能源汽车行业的一系列标志性事件,这个行业的发展,可谓跌宕起伏。

2016年,在乘用车2400万台的年销量大盘中,新能源只有区区34万台。在海外,特斯拉Model 3还在美国工厂试制,也让刚刚完成初创的国内新势力充满悬念。

2017年,上半年,新能源汽车渗透率将突破1%。

2018年,特斯拉敲定上海工厂,随着时间的推移,国内开始出现特斯拉是“鲨鱼”还是“鲶鱼”的大讨论。

2019年,创业3年的蔚来汽车产能受制于人,交付业绩下滑,积重难返的态势让造车新势力的集体命运备受关注。

2020年,疫情之下,新势力的新能源汽车销售“意外”走俏,普通投资者、消费者才明确感受到新能源行业的神奇逆转。

2021年,比亚迪凭借新技术、新产品“旱地拔葱”式崛起,年末,国内新能源汽车渗透率超20%,行业发展真正驶入快车道……

“每次重大的投资背后,都与时代背景和相对应的产业趋势息息相关。”

进一步说, “什么是中国经济的必答题而什么是选答题,会显得非常重要,而这也是投资中最重要的时代背景和产业线索。”

套用姚志鹏的投资金句,我们确实看了到相应的事实——新能源作为“中国经济的必答题”,在五年时间里完成了从0到1。

自2016年以来,中国房地产行业冲向高位,持续盘整,能够替代房地产行业地位的,只有产业链足够长、价值体量足够可观的新能源汽车。

这个行业,要配套有风光电、碳中和(石油替代之必然),要创新升级有芯片、车联网、自动驾驶,其定位,也必然是中国制造崛起的关键一招。

2

智能汽车,国运之争

是整整一代中国人弯道超车的机遇

自2015年国家产业政策正式提及人工智能以来,中国本土企业和品牌在人工智能领域的故事,总是为人津津乐道。

据中国信通院数据显示,在人工智能领域,中国已经领跑全球,无论专利数量、论文数量还是人才数量,都处于全球第一梯队。

而随着人工智能的快速生长,似乎在一夜之间,作为国民经济支柱之一的汽车产业,也呈现出星火燎原的“破圈”之势。

相关数据显示,2017年以来,我国汽车在智能驾驶配置方面,五年平均复合增长率高达42.7%。预计到2025年,中国L2 (实现半自动驾驶,但驾驶者需监视路况) 及以上的智能汽车销量破千万辆,智能汽车渗透率达49.3%。

成立于1999年3月的嘉实基金,是国内最早成立的10家基金管理公司之一,也是最早布局新能源产业链的基金公司。

而作为国内首只智能汽车基金的掌舵人,姚志鹏的制胜之道,就在于作为业内的“调研狂魔”,能够做实细分优选、抓住龙头的价值挖掘。

姚志鹏管理的嘉实智能汽车股票基金,自2016年2月4日成立以来,截至2022年一季度末累计增长263.10%,超越业绩基准219.18个百分点。

根据海通证券数据,截至2022年一季度末,嘉实智能汽车过去五年业绩排名主动股票开放型基金前10%(13/187)。

3

未来10年的冷思考:

新能源版图上,智能汽车依然是“最优选”

在完成从0到1之后,姚志鹏依然看好智能汽车的从1到10。

“姚局”提出,“从我们的角度来看,方法论就是用产业投资的视角寻找景气上行的行业,智能汽车无疑是最优选,最具有投资的确定性。”

一季度末,嘉实智能汽车重仓股。该基金作为姚志鹏管理的热度最高的几只基金之一,投资于智能汽车相关的股票占非现金资产的比例不低于80%,专注布局智能汽车产业链。一季度末,主要重仓行业集中在化工、电气设备、电子以及汽车。

不过,与智能汽车赛道之“热”不同,经过6年的行业深潜,姚志鹏对智能汽车的看好,如今有着更多维度的观察,更为冷峻、严密的逻辑思考,因而也更加笃定。

姚志鹏认为,智能汽车作为继手机、平板、电脑、可穿戴设备之后的第五代终端,有望步入高速发展期。与智能汽车相关的汽车电子、车联网、新能源汽车、新材料等领域,都有回报可观的投资机会。

在新能源版图中,成长性最强的是智能汽车产业链,而从产业周期角度而言,智能汽车正处于超级成长周期的起点。

不同于2016年之后的从0到1,智能汽车的从1到10,确实有着更强的确定性——从渗透率来看,新能源汽车的大势已成,且轰轰烈烈。

从技术来看,电动化的市场教育完成之后,电池的迭代,智能化真正发力,都是潜在的价值升维空间。

从行业来看,宁德时代最新发布“麒麟电池”,带来巨大的产业牵引效应;华为以Huawei Inside创新模式与阿维塔等车企深度合作,打造精品智能汽车,假以时日,回头来看,都可能是标志性的行业事件……

这种判断是有据可循的,在智能化方面,中国汽车产业链其实是有积累的。汽车的智能化,并不必然以电动化为依托,毕竟,功能丰富的第三方国产车机系统,一直都是国产汽车对抗合资巨头的重要卖点。不过,电动化确实拓展了智能汽车的内涵、外延,正在成为产品的核心竞争力。

一家车企的智能化水平,不仅反映了企业的创新文化,而且在相当大的程度上决定了品牌力——特斯拉、国内新势力能够打破传统车企的品牌垄断、快速脱颖而出,以及shoppingmode 苹果汽车备受期待,都与此相关。

而互联网行业作为中国已经抓牢的时代红利,对智能汽车形成加持的潜力,目前只能说才显示出了局部能力,具体的事实包括但不限于,百度、小米的智能汽车,仍然在路上。

超额的收益,来自认知偏差,就这一点而言,在全球范围内,中国智能汽车产业目前的领先度,依然是被很多消费者、甚至很多业余的投资者所低估的——部分原因是,燃油车时代中国车企、产业链与海外巨头存在较大差距,由此形成了认知的惯性和偏差。

这种认知偏差的纠正之时,大概就是前瞻者对行业预期的兑现之时,而鉴于新能源汽车目前的渗透率提升空间还足够大,智能汽车的产业链足够长,因此,这个行业的机会在阶段性的跌宕起伏、整体的昂扬向上中,必然会持续很久。

毫无疑问,智能汽车产业,必将带来一场资产管理时代的新财富效应。

像新能源这种超级赛道,先人一步吃肉,后人一步,其实也可以喝汤。关键是要看懂、笃定。

从投资理念来看,对投资者来说,当你识别了中长期、中短期的周期,并慢慢有了一些投资框架和方法之后,最重要的是找到那些成长的产业链细分龙头,因为它们可能会给投资者创造非常卓越的回报。

正是基于这些投资理念,嘉实基金成功拓展了新能源汽车产业链在未来5-10年的发展方向,也把嘉实基金的智能汽车主题基金推向了一个新的阶段。

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