从头到脚都是问题，这样的公司能登陆A股，那只会是资本市场的耻辱。
01
宏源药业上市
生物医药贴近人类生命的长度与质量，被称为永远的朝阳产业，是新一轮科技革命和竞争的焦点赛道之一。
2022年5月10日，国家发展和改革委员会印发《“十四五”生物经济发展规划》，将生物医药产业位列四大重点发展领域之首。
十八大以来，我国经济成就举世瞩目，生物医药产业发展令人刮目相看。
建立了较大规模的医药产业体系，产业规模已连续10年稳居世界第二位。
2013年，我国医药市场超过日本，居世界第二，2021年接近日本医药市场的2倍。
然而据统计，目前我国生物医药行业存续和在业的企业共20202家，企业的上市率仅为2.6%，新四板企业共有245家，A股企业共有149家。
从这个数字来看，身处黄金赛道的生物医药企业，未来会涌现出更多的上市公司。而且考虑到生物医药领域高投入、风险高、研发周期长等特点，国家层面也会有意加大资本扶持力度，引导更多企业走上市融资的渠道。
在这个趋势下，医药行业有这么一家企业头上顶着各种光环：
公司创立于2002年,现有注册资本3.5亿元，总资产19亿元。
年实现销售收入16亿元，创利税近3亿元，出口创汇5000万美元。
他是一家集产、学、研为一身，涉及5个系列产品的现代化创新型企业。
而且公司是“国家高新技术企业”，先后获得“中国化学制药行业工业企业综合实力100强”、“湖北省农业产业化重点龙头企业”、“湖北省民营企业制造业100强”及“湖北省医药行业生产十强和优质原料药产品品牌”等荣誉称号。
可以说字面上的硬件条件，很多上市公司还达不到，但是在冲刺IPO这条路上却屡战屡败
——上交所主板败北五年后转战创业板的IPO之路仍然坎坷。
自2021年6月29日向创业板递交招股书至2022年8月19日已近14个月，宏源药业经历了三轮审核问询和一次财务资料更新，如今落实函已回复，却仍未收到上市委会议通知。
要知道，宏源医药是新三板业绩最好的公司之一，按道理本来可以直接去北交所转板，但不知道什么原因，公司没去北交所，多次申报创业板也被拒，而且还不在新三板退市。
事出反常必有妖，这家公司到底是怎么了？
02
涉嫌财务造假
宏源药业成立于2002年，主营有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和销售。
主营产品包括有机化学原料、原料药及医药中间体、医药制剂，主营化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和销售。
其中原料药产品包括甲硝唑、苯酰甲硝唑、地美硝唑和阿昔洛韦。
医药中间体产品包括乙醛酸、甲基咪唑、硫酸盐、鸟嘌呤、2-甲基-5-硝基咪唑、双乙酰鸟嘌呤和双乙酰阿昔洛韦。
有机化学原料包括乙二醛、草酸。
2010年跨界涉足新能源领域，逐步提供新能源相关产品，生产锂电池电解液的主要材料之一六氟磷酸锂。
企业经营顺风顺水，但是它上市之路的坎坷，纵览整个A股市场，都找不出几家。
2016年12月，宏源药业曾顶着“扶贫第一股”的光环准备主板上市，不过很快就打起了“退堂鼓”，2017年7月主动撤回了IPO申请。
然而，宏源药业并没有放弃IPO，2021年，宏源药业向创业板冲刺，2021年6月29日，其IPO申请被深交所受理，7月23日被问询，不过历时近半年才回复了交易所问询。
此时,距宏源药业主板撤回IPO已然时隔5年多。
首先来看宏源药业的财务数据。
从宏源药业各业务板块的毛利率水平能够看出，该公司在有机化学原料板块和原料药及中间体业务板块的毛利率水平呈逐年下降趋势。加上新冠肺炎疫情对医药制造业的冲击，近年来宏源药业医药板块相关业务的盈利状况并不理想。
但自2021年以来，公司盈利情况却表现得格外亮眼。
公司2021年净利润竟然比四家同行业上市企业之和还要多12507万元，是四家同行业上市企业净利润之和的1.34倍。
但收入仅仅是四家同行业上市企业之和的48.92%。
可见公司盈利能力之强，同行业上市企业相比公司的盈利能力，简直是弱爆了。
公司对此的解释是由于新能源业务的快速增长。
但这个理由也存在疑点。
宏源药业的新能源业务做的是六氟磷酸锂。
而方太科技、天赐材料和多氟多等上市公司也是做六氟磷酸锂业务，并且还是是中国做六氟磷酸锂的三驾马车。
三家上市企业2021年收入同比平均增长率为97.81%，但宏源药业却增长了645.83%。
其增长率是同行业平均增长率的6.6倍。
2021年，同行业平均毛利率为33.82%，宏源药业做到了64.87%，高出同行业31.05个百分点，这是明着抢钱啊。
难不成，宏源药业有什么独门秘籍，能够远远超过同行业的龙头企业？
而在另一方面，宏源药业近年来屡现财务内控不规范问题。
比如2018年1-5月，公司持股29%的参股公司楚天舒药业将1260万元借款资金采用受托支付方式汇入供应商，并由供应商将上述借款资金再转回楚天舒药业，构成无真实交易背景的转贷。
除转贷外，宏源药业还多次为楚天舒药业提供连带责任担保。近三年宏源药业共为关联方提供担保12次，其中9次被担保人均为楚天舒药业，担保合同总额达4540万元。2017-2020年，宏源药业还与楚天舒药业发生关联资金拆借共计300万元，2018年6-12月获得利息10.5万元，2019年获得利息18.5万元，2020年前两个月，宏源药业未向楚天舒药业收取利息费用。
更大额的关联资金拆借发生在宏源药业与另一家参股公司中蓝宏源之间，2019年、2020年宏源药业共向中蓝宏源拆出资金2.49亿元，2019年利息费用为372.03万元，2020年利息费用为433.21万元。
与此同时，宏源药业还撞上了虚开发票的枪口。据悉，宏源药业于2015年开具7900万元无真实交易背景的票据，违反了在其《公开转让说明书》中做出的公开承诺。上述行为违反了股转系统挂牌公司信息披露相关规定。同时，宏源药业在2015年半年报中也未予以如实披露，违反了信息披露相关规定。鉴于上述违规事实和情节，股转公司决定对宏源药业采取约见谈话和责令改正的自律监管措施。
所以，在创业板二轮问询中，深交所主要关注创业板定位、前次申报 、实际控制人、环保投入、营业收入与经营业绩、境外销售、销售模式与主要客户、采购和主要供应商、毛利率、期间费用、应收账款、存货、商誉等共计15个问题。
连遭深交所15问，足以见得宏源药业的深层次问题，已经被监管方意识到了。
这难免不让我们有一个大胆的猜想：
宏源药业极大可能在2019年就开始虚增收入及净利润，有财务造假的可能。
03
历史劣迹斑斑
一家公司上市之所以如此艰难，一定有其内在原因，监管层也不是傻子，不可能让从头到脚都是问题的企业轻轻松松“带病闯关”。
除了财务问题，宏源药业的黑历史也不少。
原料药产业能耗大、污染重是不争的事实——在生产过程中产生的废水、废气、固体废弃物等可能对环境造成一定影响；且生产过程涉及易燃易爆和危险化学品等物质，容易发生安全生产事故。若要彻底解决环保问题，需要巨大投入。
显然宏源药业是宁愿在环保违规的路上“走钢丝”，也不愿意拿出真金白银投入到这方面来。
在生产安全方面：
2014 年、2015年，宏源药业所属同源甜味公司因突然事故各产生了一次废水污染事故。
2015年4月29日，宏源药业甲硝唑包材仓库因电器线路短路引起火灾，造成部分包材毁损和部分通风设施及管道损坏。
2016年9月4日，宏源药业甲硝唑生产线废水处理工序单效蒸发器的分离器出口管道在生产过程中发生撕裂，导致高温物料喷出引起着火。
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在环保方面：
2014年12月2日，湖北环保厅发出监察通知要求该公司限期整改存在的环境问题。
2015年1月12日，湖北环保厅发出监察通知要求该公司限期整改。
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除了这些意外，公司在其他方面的黑历史也不少。
公司现在的实际控制人，原平安信托执行投资总监阎晓辉在罗田县这个国家级贫困县的搞了个局中局。
阎晓辉一开始就和公司原大股东串通挤出原职工持股之后，然后通过资本运作以极少的资本撬动一家公司在新三板上市。
阎晓辉的一些资本运作也疑点重重，比如自己收到公司转让款，却非要把钱打到朋友卡上让朋友代缴所得税，而这个朋友其实就是公司的财务负责人。
而为了包装好企业，虽然公司的药品主业很差，这次公司把新能源项目放在里面，用新能源的爆发收益掩盖主业的问题。
与此同时，公开资料显示，阎晓辉自己现在也陷入在另外一家绿茶企业中，4500万的资金可能血本无归。
这个项目正被农业银行追讨贷款本息800万，阎晓辉夫人控制的公司的法人已经被法院发布限制高消费的命令。
生产安全事故频发，屡屡遭到环保监管的整改要求，历史上不光彩的事不止一件两件，财务数据还有太多说不清道不明的“黑洞”。
这样的公司也敢不断闯关IPO，实属勇气可嘉。
而宏源药业自己却宣称：
宏源人将继续承载着为“客户创造价值、为员工创造幸福、为社会分担责任、为美好生活服务”的伟大使命。
真不知这句美好的愿景是他们真的身体力行在践行，还是忽悠外人的一句鬼话。
