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中国沪深300指数在年底前还有11%的上涨空间?

今年夏季,受到极端高温天气、房地产市场压力以及部分地区疫情的影响,中国经济增长略显疲弱,但净出口依然保持强劲。目前花旗预计,今年第三和第四季度中国GDP增速或分别为3.9%和5.0%,全年GDP增速或为3.5%。对于2023年,花旗认为,随着经济的进一步开放,各类宽松政策效应的进一步显现,叠加今年的低基数效应,中国经济增速有望进一步加快。目前花旗对2023年中国GDP增速预测为6.1%。

经济压力下EPS受到一定下调,但中国股市估值依然具有吸引力

考虑到年初至今经济面临的挑战,市场对2022年恒生指数EPS增速一致预期 从去年的9.1%下调至今年的6月1.3%,目前进一步下调至-3.8%。其中,能源板块EPS上调幅度最大,但在弱于预期的经济背景下,可选消费板块EPS 下调幅度最高;另外,原材料价格上升导致公用事业板块盈利能力降低,公用事业板块EPS也受到较大幅的下调。截至8月底,恒生指数的市盈率为9.1倍,低于过去10年的平均水平10.4倍。A股方面,沪深 300指数的市盈率为11.3倍,与历史均值相当。

花旗认为,相比之下,香港股市可能更具估值优势。另外考虑到开放后香港 经济可能更快复苏,花旗预计2022年底前港股的上涨空间可能大于A股。根据企业盈利增速、衡量货币供应的M2增速(与股市估值呈现高度正相关性) 以及客观衡量中国经济的电力需求增速等指标,花旗预计,恒生指数在2022年底前还有20%的上涨空间,沪深300指数在2022年底前还有11%的上涨空间。

关注具有强劲基本面、受疫情影响较低的板块

板块上,花旗认为具有强劲基本面,且受疫情影响较低的板块可能表现更加,包括:1)电动汽车和清洁能源;2)必需消费品;3)在冬季销量和利润率 有望提高的能源企业;4)在监管环境改善背景下的部分互联网企业。

来源|《美国花旗银行》

译者| 北京海证

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