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正邦科技,养殖户喊你回去喂猪!

斑马消费沈庹

涨姿势了!

原来,猪饿急了会“猪吃猪”。而且,这一惨状,竟然发生在A股生猪养殖规模第二的正邦科技身上。更具讽刺意味的是,正邦科技本身也有强大的饲料业务。

“猪挨饿”的根本原因在于,公司资金链吃紧,没钱了。

在上一轮超级猪周期中,正邦科技蒙眼狂奔。当潮水退去,它很快露出了底裤。

“猪老二”家的猪挨饿

大千世界,无奇不有。兔子急了会咬人,猪饿急了会吃猪。

这都什么年代了,竟然还会发生养了猪,却喂不起饲料的情况。上次,类似恶性事件,发生在“养猪第一股”雏鹰农牧身上。2018年,这家公司的200万头猪,因为“缺粮”而被饿死。根本原因,是公司的资金链断裂,最终以退市黯然收场。

这次,类似的事件发生在正邦科技(002157.SZ)身上,这家公司的养殖规模,仅次于“猪王”牧原股份,位居A股生猪养殖老二。

周六,财联社报道,最近1个月,广西南宁、四川江油、湖南湘潭、江西赣州等地正邦科技的生猪代养户,饲料断供的情况频频发生。同时出现代养费难结、押金难退等问题。

有正邦科技的代养户通过抖音发布“恐怖”的视频:饿了两天的猪,已将猪圈里的猪粪吃得干干净净。更离奇的是,在饥饿的状态下,猪恢复了其杂食性动物的本性,出现了“猪吃猪”的恶性事件。

正邦科技的生猪养殖板块,采取自繁自养和“公司+农户”相结合的模式。后者是一种轻资产的扩张模式,合作农户负责生猪育肥阶段的猪场建设和饲养工作,仔猪、饲料、兽药、销售等全由公司负责。

截至2020年末,与正邦科技签订合作意向的养殖户共7951户,有生猪存栏的养殖户6409户。

根据公司披露的相关信息,2021年,正邦科技支出的代养费为1.72元/kg。由此可以估算,从仔猪到育肥猪出栏,养殖户能从中获得200元/头左右的代养费。

受“猪饿死”消息影响,昨日,正邦科技开盘大跌,报收于5.89元/股,跌6.66%。

对于财联社的报道,正邦科技通过公告进行解释称:代养户断料,是受6月份猪价低迷等因素影响,公司资金相对紧张,物流配送与饲料厂之间的协调出现问题,导致少数区域出现偶发性断料,目前已通过协调资源得到解决。

 

“富二代”的焦虑

正邦科技是“江西首富”林印孙一手创立的企业,不过,在很长一段时间里,他都是将这家上市企业交给职业经理人管理,直到儿子林峰长大、成熟。

林印孙1964年出生在江西抚州临川县下辖的一个小山村,距离县城30多公里。小时候,林印孙就经常随父亲步行到县城卖米糖换钱。

学习改变了这个山里娃的命运。他1984年,从江西省粮食工业学校毕业,对口分配到了临川县粮食局下属的大米加工厂。

次年,年仅20岁的林印孙主动请缨,到粮食局下属的饲料厂当厂长。当时,这家厂子经营状况每况愈下,濒临倒闭。

但是,在林印孙治下,仅用了5年时间,饲料厂不仅还清了贷款,还向粮食局上缴了巨额利税。

林印孙的正邦帝国正是从这里开始起步。

林印孙的儿子林峰出生于1986年,是个妥妥的富二代,拥有比他的父辈更好的生活条件。他先后就读于北京林业大学和英国拉夫堡大学。

对儿子的培养,林印孙不遗余力。曾拿出巨资,让林峰去独立孵化项目,锻炼其独当一面的能力。不过,最终的结果似乎并不理想。

2010年,林印孙开始为儿子接班正邦科技铺路。先后安排他到养猪、饲料等重要板块上锻炼。5年之后,出任正邦科技总经理。

又是5年过去。2020年9月,程凡贵辞去正邦科技董事长一职,由林峰接任。

这是正邦科技风光无限的一年。公司营收同比增长100.53%达491.7亿元,归母净利润同比增长248.75%至57.44亿元。出栏生猪955.97万头,同比增长65.28%,位居全国第二。

在对外宣传中,正邦科技毫不吝惜对老板的溢美之词:“少壮派领军人物……拥有敏锐的洞察力和非凡的前瞻性……带领公司在百年未有之变革时代迸发出蓬勃向上的力量。”

爬得越高,摔得越惨。

2021年,国内生猪行情急转直下。虽然公司生猪出栏量进一步增至1492.67万头,依旧稳居行业老二,但公司生猪养殖毛利率低至-45.88%,导致公司全年巨亏188.2亿元,成为了A股生猪养殖板块的亏损王。

今年以来,正邦科技经营仍没有好转的迹象,前6个月,预计亏损38亿元-46亿元,上年同期为亏损14.30亿元。

 

蒙眼狂奔的代价

正邦的饲料加工板块稍具规模,林印孙就对公司有了进一步规划。向下游生猪养殖行业拓展顺理成章。

2003年,收购国家级重点种畜禽场江西省养猪育种中心,正邦正式向生猪养殖行业挺进。

不过,饲料仍是正邦科技的最重要收入来源。直到2007年,公司在深交所主板上市之后,开始对养殖板块持续重注。

2013年,公司生猪出栏量首次突破百万头;2020年,受益于生猪价格高涨,以及公司疯狂抢人、抢母猪、抢仔猪的激进策略,公司猪业收入同比增长206.04%达348.34亿元,首次超过饲料业务。

短期内疯狂扩张,也为公司在次年的巨亏埋下了伏笔。

2021年,面对低迷的市场行情,公司不得不紧急处理前期高价外购的低效母猪、缩减业务规模,导致猪场产能利用率低下,闲置资产成本大增。

比亏损更可怕的,是公司持续紧绷的现金流。

截至2021年末,公司持有货币资金51.33亿元,其中受限资金32.98亿元,同期,公司短期和一年内到期的非流动负债合计高达188亿元。期末,公司资产负债率已达92.60%,今年一季度末,进一步升至97.03%。

在资金极度紧缺的状况之下,今年以来,正邦科技商品猪销售均重持续下降,到6月,已低至75.49公斤/头,远低于100公斤的行业均值。

为满足正常运转,去年12月,正邦科技紧急向林印孙控制的正邦集团和永联农业借款50亿元,以解燃眉之急。

今年2月底,公司一次性向大北农出售8家饲料子公司股权,预计可回笼资金20-25亿元。

按照正邦科技的规划,后续将通过控股股东减持、出售闲置资产、多方式引入专项资金支持等方式,解决资金缺口。

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