文 / 四海
出品 / 节点财经
咖啡和新茶饮市场的火爆，让行业上游的卖水人赚的盆满锅满，纷纷冲击资本市场。
7月6日，浙江德馨食品科技股份有限公司（以下简称“德馨食品”）披露招股书，拟在深市主板上市。德馨食品主要从事现制饮品配料的研发、生产和销售，主要产品为饮品浓浆，咖啡调味糖浆、竹蔗冰糖浆、黑糖糖浆、零卡糖浆等系列风味糖浆。
瑞幸和星巴克是德馨食品的前两大客户。招股书显示，德馨食品的前5大客户合计销售占比均超过50%，其中，星巴克、瑞幸咖啡、书亦烧仙草、奈雪的茶等，长期占据前5大客户销售榜。
更具体点说，瑞幸咖啡和星巴克撑起了公司的大部分收入。
在2020年之前（包括2020年），星巴克常年是公司的第一大客户，采购金额在0.7亿元-1亿元左右。从2019年开始，星巴克的采购金额开始下滑，从1.28亿元下降至2020年的6976.15万元，销售占比降至13.18%，是公司的第二大客户。
与此同时，瑞幸咖啡加大了采购规模，从公司第二大客户变为公司的第一大客户。2019年，瑞幸咖啡的采购金额只有3260万元，销售占比不足9%。到了2021年，其采购金额已经达到1.27亿元，销售占比也涨到了23.93%。
在2021年，瑞幸咖啡和星巴克的销售占比达到37.11%，2019年为40.91%，合计采购金额从2019年的1.6亿元变为2021年的1.95亿元。可以看到，尽管来自瑞幸咖啡的采购对冲了星巴克采购金额下降的风险，但二者合计的占比仍在下滑。
不过，与大客户的变化相比，原材料的上涨对德馨食品的业绩影响更大。
果蔬汁、糖类包装物是德馨食品前三大原料，占77.85%的总采购份额。在2019年-2021年，三者的采购单价均在上涨。其中，果蔬汁类上涨最大，从8.46元/千克变为12.82元/千克、28.81元/千克。
同期，公司主要产品的销售单价都在下降。其中，饮品小料等下降幅度最大，达到了16.95元。饮品浓浆和风味糖浆分别下降了1.59元、1.88元。
售价和采购价的一减一增，直接压缩了公司的利润空间。
招股书显示，2019年至2021年，公司三款主要产品的毛利率均出现了下滑，饮品小料等下滑幅度最大，从2019年的38.48%下降至2021年的26.78%，饮品浓浆和风味糖浆分别下降了6.17个百分点、1.76个百分点。这导致公司主营业务的毛利率也出现了下滑，2019年-2021年分别为42.74%、39.09%和36.97%。
据了解，本次德馨食品拟公开发行不超过1682.3万股，募集9亿元资金，计划投资于年产3.8万吨饮品配料生产基地项目、饮品配料和烘焙产品生产线项目、植物基饮料生产线项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
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