聪明的投资者投资者必须掌握的六大法则

　　虽然本杰明格雷厄姆所著的《聪明的投资者》原书中的部分内容涉及特定时期下的特定股票推荐和投资组合策略，但本书的大部分内容都为投资者提供了基本的投资策略。格雷厄姆当年提出的投资法则和策略概念至今仍非常具有指导意义。
　　格雷厄姆回顾了过去49年的股市历史，他在1949年撰写《聪明的投资者》时总结道：良好的投资原则通常会带来良性的投资结果。他进而提议我们必须坚信投资者会坚持良好的投资原则。
　　格雷厄姆重点阐述的六大投资法则
　　一、了解自己的投资项目。
　　二、了解投资项目的运营方。
　　三、以长线投资获取利润，而非通过短线交易谋利。
　　四、根据基本面价值选择投资标的，而非声誉。
　　五、始终保持投资的安全边际。
　　六、相信自己的观察和分析。
　　正如格雷厄姆所述，聪明的投资者会采用与自身所购买企业或合伙企业相同的方式进行投资。在没有完全清楚这家公司的竞争环境、风险与潜力以及它的优劣势之前，投资者对这个项目的投资并不是十分了解。而且，由于无法亲自管理该项目，投资者更需要了解这家公司是否由一个管理团队管理，并且以合格、高效和诚信的方式经营。
　　简单来说，在投资一家企业之前，投资者应该确保自己完全理解并相信投资什么和投资谁。投资者也应如此，因此格雷厄姆的关键法则是第一法则和第二法则，即了解自己的投资项目和了解投资项目的运营方。
　　第三法则是投资于将通过现有业务的持续运营产生利润的公司。投机者以他们认为有利的价格收购股票，然后尽快卖出以获取利润。与投机者相反，投资者获得并持有他们认为将随着长期业务成功而增值的证券。这意味着聪明的投资者将红利和业务增长作为收益来源，不过这种增长是否最终会令股价上涨仍是未知。
　　格雷厄姆在书中花费了大量篇幅阐述第四法则，即基本面分析至关重要，这一点也是投资者的责任。成为一名聪明的投资者的必备技能是学会如何通过全面的财务分析去评估一家公司。只有系统地、彻底地探究财务数据，投资者才能触及业务本质、了解业务潜力，以及比较投资两家公司股票并从中择优。
　　投资者是否应寻求专业投资建议？
　　如果基本面分析至关重要，为什么这也是投资者的唯一责任？格雷厄姆在了解和寻求投资建议方面为投资提供了详尽的参考：
　　一、专业的投资顾问通常为投资者提供咨询服务并收取高额年费。优秀的投资咨询公司并不会高调夸耀自己的辉煌成就，而是谨慎、保守和能力并行，以保护投资者的本金价值和每年保守回报为目标。投资公司的主要价值在于它们可以帮助投资者规避代价高昂的错误风险。
　　二、金融服务公司通过技术方法预测整体市场趋势，并会根据股票的有利近期前景作出推荐，而不是当时的股价。这种方式产生的问题是证券分析师首先要把自己变成先知，才能确定平均未来收益和预估市值。
　　三、经纪公司提供的投资建议的缺点在于这些公司靠佣金盈利，并且客户的频繁交易也能让他们从中获利。聪明的投资者很容易发现这些公司的建议与日常的市场交易过于一致，因而无法提供任何可行的长期投资建议。格雷厄姆的第五法则涉及投资者了解固有风险并将这种风险最小化的需要。这种安全边际概念进一步将投资和投机作出区分。
　　根据格雷厄姆的定义，投机者总有一种迷思，认为即使他们通过非正常投资也可获利。相反，投资者通过数据、推理和参考大量实际数据来衡量他们的安全边际，尽己所能地增加成功机会。投资者的目标是确保投资资本并从中获利，而非从股价升值获利。
　　为什么要警惕市场先生？
　　格雷厄姆的最后一项法则是投资者要对自己的投资决策充满信心，并警惕市场先生。这是格雷厄姆独创的一个著名寓言，意在说明投资者的情绪随着股价的上涨和下跌而兴奋和恐慌，进而陷入市场情绪的危险。真正的价值投资应以基本面分析为基础，而非价格的波动。
　　投资者无需太过关注股价的每日波动，因为一家公司的潜在价值不会每天都发生巨大变化。投资者可根据自己对该公司业务前景的分析做出买卖决策，而不是以股价的短期波动为决策基础。
　　完成基本面分析并进行相应投资后，投资者会确信自己的推理是有效的并坚持这种投资策略。因此，前五个法则自然衍生出了第六法则。
　　格雷厄姆建议投资者不要被别人的意见干扰，因为投资者无法分辨他们是做过自己的分析还是仅仅重复别人的意见。他同时还建议投资者购买和持有典型的价值股以维持市场平均值，但不要尝试超越平均值。做出这种尝试的投资者不在少数，甚至连许多投资基金和经验丰富的专业人士多年来都不能达到市场平均值。过去七十年发布的研究资料也支持了格雷厄姆在多年前得出的这一结论。
　　格雷厄姆强调了普通价值公司的优点，他给聪明的投资者传递的信息是真实的盈利不是通过买卖交易或市场投机来实现的，而是通过持有在长期可以增值的股票来实现的。时隔几十年，这一观点放在现在也依然有效。
　　结语
　　格雷厄姆的《聪明的投资者》最大贡献之一是他对投机者和投资者的明确区分。很多人由此意识到他们其实是伪装成投资者的投机者，带来的结果是，他们的投资理论策略受到了其潜在投机者心态的负面影响。
　　虽然对于投机者来说，市场时机至关重要，但对于投资者，他们必须进行乏味的基本面分析、制定可行的长期投资计划、根据基本面价值而非声誉选择投资标的、投资时保障安全边际，并坚持他们的计划不被由市场先生引起的临时市场波动影响。
　　从长期来看，格雷厄姆发现普通的基金经理并不能获得比市场指数更好的投资结果。试图打败市场不是一个明智的行为，因为这是一个合乎逻辑的矛盾，意味着单个股市专家将被市场中的所有投资总和所打败。
　　投资者须根据分析做出自己的投资决策，这一步没有任何其他人可以代替，包括提供投资建议的专业人士。当进一步成为专业投资顾问后，投资者应满足于已经赢得的市场回报，而不是无穷无尽的索取。
　　编译：鞠諃諃
　　作者：RuthLyons