6月28日，瑞士百达资产管理发布它第十份年度旗舰报告《长期展望》，在这份报告中分析了未来五年投资趋势的变化。
瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐表示，“未来五年，随着发达市场增长停滞，现有的资产配置方式将发生改变。”并对不同资产未来物件的投资回报做出了预测。
股票：增税和经济衰退对股票的回报造成压力
过去5年，全球股市实现了两位数的涨幅，年均回报率约为10，与长期历史平均水平大致相当。其中，美国和成长型股票领涨，而中国、德国和金融类股则表现落后。
股票所获得的累计回报的一半以上可以归因于企业利润率的扩张。过去五年，企业利润率每年增长逾5，而营收的年化增幅仅为3。在全球范围内，由于企业减税和行业集中度提高导致价格上涨，目前企业净利润率达到11的历史最高水平。
然而，在未来5年内，企业将经历一个不那么有利的经营环境。所有主要市场的企业利润率压力都将加大，股票投资者将因此完全暴露在经济基本面（或其他）风险之下。
随着增税、新的最低工资立法和更严格的环境法规等因素将经济实力从企业转移到工人手中，利润率将达到峰值，然后下降；一旦进入当前商业周期的后期阶段，企业的经营杠杆率可能会有所提高，更高的偿债和投入成本（通胀和利率上升的后果）将进一步加大对企业盈利能力的压力。
尽管瑞士百达预计，未来五年全球企业营收年均增长率将升至6。5左右，但在此期间，企业净利润率将累计下降10。中国可能是唯一逆势而动的主要经济体，预计其利润率将保持在4。5的稳定水平。
然而，企业利润率不断下降并非股票投资者必须应对的唯一问题。
商业周期的不利转变可能会成为更大的阻力。
尽管瑞士百达无法准确预测下一次衰退的开始，但显然正接近尾声。许多金融及经济指标都证明了这一点，例如债券收益率曲线倒挂、美国就业岗位创造达到峰值、金融状况趋...
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