为什么新能源汽车渗透率出现指数型增长？

　　文金融街老李
　　大家常说，没有成功的企业，只有时代的企业。
　　最近，办公室都在议论发财的机会就在身边，关键看有没有心，老李感触非常深，今年以来，新能源汽车、光伏等碳中和主体股的表现，实实在在给大家带来了收益，只要相信新能源车的发展，敢于下场的人，都有不错的收获，正所谓机遇只留给乐观的人。
　　上周，中汽协公布了8月的汽车产销数据，新能源汽车持续成为亮点，当月产销首次超过30万辆，继续刷新历史纪录，尤其是新能源汽车的渗透率已提升至17。8，18月渗透率也继续提升至近11的水平。
　　相应的，在过去的一年多时间内，比亚迪、宁德时代、赣锋锂业等一大批产业链企业的市值一路飙升，在智能电动车赛道，A股诞生了两个一万亿的双子星，有数十个一千亿的上游企业，而在1年前，它们的市值还很低。
　　今天老李和大家一起探讨下，新能源汽车渗透率出现指数型增长的原因是什么？在高渗透率下，新能源汽车二级市场走势如何？新能源汽车产业下一个聚焦点在哪里？
　　一增一降成就高渗透率
　　在聊之前，老李和大家分享一个行业指标，新能源汽车市场渗透率月度（年度）新能源汽车销量月度（年度）汽车销量，这个指标一般用来评判新能源汽车产业的发展速度。
　　老李简单统计了过去的新能源汽车渗透率的走势，从2005年到2015年，我国新能源汽车渗透率突破1，用了10年时间；从2016年到2019年上半年，我国新能源汽车渗透率从1快速提升到5，用了3年多时间；从年初至今，我国新能源汽车渗透率从5飙升至近18，用时仅半年多一点。
　　这是一个非常明显的指数型增长曲线，当专家还在争论2025年新能源汽车渗透率是20还是25的时候，市场给出的答案大大超出了人们的预期，也超出了老李的预期。事后诸葛亮，我们认为市场出现指数型增长的原因实际就是两个：一个原因是新能源汽车产销超预期，一个是因为汽车的产销低于预期。
　　万物的本质是极简的，指数型增长背后就是一个简单的数学公式：
　　根据中汽协发布的数据，8月份，我国汽车产销分别完成172。5万辆和179。9万辆，环比分别下降7。4和3。5，同比分别下降18。7和17。8。这是自今年5月以来，我国汽车产销量连续四个月出现的环比、同比双降的现象。从基数看，8月的产销量不仅低于去年，与2019年同期相比，产销同比更是下降了13。4和8。2。
　　在未来的几个月，汽车月销量极有可能延续负增长的态势。从需求端看，当前市场属于经济退、政策进阶段，经济的持续下行给用户需求带来了较大的影响，从供给端看，Q3和Q4的芯片短缺持续影响车型交付量。
　　东方不亮西方亮，新能源汽车的供需两端都有不错的表现：
　　8月，新能源汽车产销分别完成30。9万辆和32。1万辆，同比均增长1。8倍。其中，纯电动汽车产销分别完成25。2万辆和26。5万辆，同比均增长1。9倍；插电式混合动力汽车产销均完成5。6万辆，同比分别增长1。4倍和1。7倍。
　　这是有史以来，新能源汽车月产销量首次双双超过30万辆，8月新能源汽车的渗透率已提升至17。8，18月的新能源汽车渗透率也继续提升至近11的水平，这意味着，每销售10台汽车，便有一台是新能源汽车。
　　从细分市场看，过去两年新能源汽车的发展只能用全面爆发来形容，数字不会骗人。
　　2020年是新能源汽车发展的转折点，在此之前，我国新能源汽车产品销量主要为5万以下的车型，典型产品是以北汽新能源EC系列为代表的代步车，其在同价位渗透率高达10以上，而5万元以上的新能源车型渗透率不足5。
　　2020年初开始，不少行业机构和券商一直在提，新能源汽车产业将从政策驱动迈入市场驱动，也是从那时候开始，A股的新能源汽车产业链全面爆发，回过头看，从政策驱动到市场驱动的说法不是空穴来风，而是有实实在在的依据。
　　2020年以后，市场发生了明显的变化，老李团队统计了相关数据：
　　2020年，5万以下车型中新能源汽车的渗透率高达53。5，而今年的18月份，这个数字变成了78。1，其主要驱动力便是宏光MINIEV，宏光MINIEV以月均3万台的销量超越特斯拉，领跑新能源汽车销量榜。
　　5万以上的新能源汽车展现出，车价越高，渗透率越高的规律，今年18月，510万的车型渗透率为5。4，1015万为3。9，1520万为7。9，2025万为13。3，2530万为14。1，3035万高达22，有一个关键的指标，今年的各个价位的新能源汽车渗透率，相比2020年全年，基本都实现了翻倍。
　　这就是身边发生的实实在在的浪潮。
　　利好出尽是利空吗？
　　老李之前提到，产业和资本是相爱相杀的，过去的一个月，新能源汽车的市场表现也超出了二级市场的预期。过去常说，资本是火热的，是红色，产业是理性的，是蓝色，过去几周，老李的感受正好反过来：产业的朋友对新能源汽车表现非常火热，而资本却因为理性出现了多空分歧。
　　新能源车ETF日K线
　　在多空分歧的情况下，对于未来的新能源汽车市场走势，老李也说不清楚，研究员要做的就是每天跟进市场和信息，当市场看法一致的时候，自然可以说清楚走势，Q4老李也会和大家持续探讨这个话题。
　　现阶段，看多的研究员和看空的研究员都能自圆其说，其争议的关键点是新能源汽车的月销量是否会继续上涨。
　　我们先看看多方的分析思路：
　　按照工信部《节能与新能源汽车技术路线图2。0》的规划，预计到2025年，新能源汽车的渗透率将达到20左右，我们以当年汽车销量为2500万台作为计算基准，对应的新能源汽车销量是500万辆。
　　看多的研究员认为，从年初到现在，新能源渗透率的上涨本质是市场驱动，不管未来几个月燃油车供需如何，新能源汽车的月销量始终将维持在30万辆以上的水平，如果1020万的A级轿车（小鹏P5等）也能在Q4上量，单月销量突破40万也不困难，那么，明年的新能源汽车全年总销量将有望达到500万辆，提前实现2025年的既定目标。
　　在2022年500万的市场规模下，新能源整车企业、动力电池企业、上游的材料企业仍然有巨大的市值上升空间。
　　市场上也表现出了一定热情：9月14日，澳洲锂矿公司Pilbara进行了第二次锂辉石精矿拍卖，最终拍卖价格为2240美元干吨（干吨，矿石扣除水分后的重量），继续创历史新高，远超目前锂精矿1000美元干吨左右的主流价格，可以说是大超市场预期，火爆朋友圈。尽管锂矿供给和体量原因一定程度上拉高了拍卖价格，但是难以掩饰当前资本市场对锂电的热情。
　　而看空的研究员的分析也有道理：
　　空方研究员认为，从2019年底到现在，新能源汽车已经持续上涨了两年，虽然有碳中和的大背景，但从市场景气度来看，应该歇一歇，市场想要的新能源汽车股不是疯牛，而是慢牛，这对新能源汽车的发展更有意义。
　　从产业端来看，新能源汽车的销量仍然存在不确定性，原因是当前的新能源明星车型的销量（宏光MINIEV、理想ONE、蔚来ES6、小鹏P7等）基本到了极限，未来上升空间较小，而新势力后续跟进车型较少，市场会受到影响。其它国企和民企虽然也推出了不少车型，但销量着实不可期，再加上大众系列的电动车表现低于预期，不少研究员降低了预期。
　　宁德时代周K线
　　长线看，新能源汽车产业一定是看多，但在短期内，在多空分歧的情况下，市场走势还不好说。从Q3开始，二级市场一直是高波动的震荡走势，进入8月后，新能源汽车概念股尤甚，从龙头股到中小票，动辄就是单日10个点以上的震荡。
　　老李认为，在10月份之前，新能源汽车板块将一直震荡或小幅回调，从去年开始，A股也是逢节日，必动荡，在中秋之前需要一定的避险措施，10月份的产销数据公布后，多空分歧将出现答案，格局自然会清晰。
　　多空分歧，是大家最不喜欢看到的局面，研究员被狂虐，散户难赚钱。
　　下一个投资机会在哪里？
　　任何一个产业和企业都有生命周期，一般分为萌芽阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。当前的新能源汽车产业是从萌芽阶段走到了成长阶段，未来的几年，新能源汽车二级市场的火热也将成为过去。
　　此情此景，一如2015年初燃油车鼎盛时期，当年，不少汽车研究员发现，未来的三五年，新能源汽车将推动新的增长空间。现在，各家研究员的处境与当时如出一辙，大家聚焦三点：一是在成熟期到来前，抓住新能源汽车已有投资机会，吃干榨尽；二是挖掘赛道上的其它投资机会，找到二次增长曲线；三是挖掘别的赛道。
　　第一点关于电动化的投资机会大家已经抓住，第二点的投资机会可能有很多，老李个人认为智能化和车后市场（电动车）有望成为新的增长点，二级市场的智能化的爆发周期应该在明后年，车后市场的爆发周期应该在2025年左右，当车后市场爆发的时候，也预示着，智能电动车赛道进入了成长后期。
　　智能汽车ETF日K线
　　老李在《A股的智能汽车赛道，为何没有好标的？》中，简单聊过智能化的情况，今天主要和大家探讨下车后市场。
　　谈到车后市场，所有人的第一感觉是散、乱、差，然后是无监管、无引导、无升级，过去的十多年，燃油车后市场一直散漫发展，虽然诞生了不少准上市公司，比如养车领域的途虎养车、二手车领域的瓜子等等，但都没有形成概念股。
　　智能电动时代可能彻底改变车后市场，老李现在也很难说未来的行业格局，是主机厂引导还是第三方引导，是互联网巨头称霸还是零部件供应商称雄，这都有待讨论。但可以确定的是，由于物理结构简单和技术门槛较高，智能电动车车后市场将大概率不会出现散乱差和三无状态。
　　一般来说，散、乱、差不利于投资，一家独大不上市更不利于投资，从产业业态和企业规模来说，车后市场会非常适合二级市场投资，这个领域可能不会诞生巨头，但会出现较多中小盘专精特新的公司，是将来的机会。
　　智能电动汽车的发展是汽车产业在能源、互联和智能三大方向的革命，在车辆的全生命周期中，车辆的生产、销售、使用、维修、保险、报废等信息都实现了网联化，汽车产业的业态将发生巨大的变化，而归根到底，是用户使用体验的变化。
　　不管是特斯拉还是蔚来，不管是C2M还是BaaS，现阶段，各个玩家都是在围绕车辆生命周期的某个环节开展业务探索和落地，这些业态都是萌芽阶段，有的探索发展的好，有的探索发展的不好，有的会成为参天大树，有的会销声匿迹。
　　对于产业和投资而言，以开放的心态迎接变化往往能够成功，对个人体验而言，以开放的心态感受产品体验往往让生活与众不同。
　　乘时代的风，破时代的浪，做一名乐观者往往能有收获。