银行理财现亏损，刚兑神话不再有，专业人士以后要习惯

　　本文内容来源：上海证券报
　　一直以来，投资者将银行理财产品视作稳稳的幸福，认为理财产品不会亏本。然而，常识已经过时。近期由于债市剧烈调整，部分债基类理财产品净值出现回撤，引起投资者各种吐槽和投诉。
　　对此，多位市场人士认为，资管新规出台后，银行理财向净值化转型，采用市值法估值的产品净值波动是正常现象。习惯刚兑的投资者一时之间尚难以接受较大的净值波动，银行应加强投资者教育。
　　债基类理财产品净值下跌引发吐槽
　　最近，由于理财产品净值下跌，两家银行的理财产品站在了风口浪尖。
　　一家是招商银行，其子公司招银理财出售的一款理财产品季季开1号近1月年化收益率为4。42。
　　除了季季开1号，招商银行APP上出售的季季开2号也出现了净值回撤，成立以来年化收益率为0。63，6月3日的单位净值为0。9996。
　　平安银行的几款理财产品则遭到了更为猛烈的炮轰。在多个投诉平台上，都可以看到投资者的激烈言辞。
　　黑猫平台上一位投资者称，购买平安银行90天、180天、270天成长理财，合计约380万元，然而不到两月连本带利亏损3万元，有时甚至一天亏7000元。
　　以平安银行90天成长为例，截至6月10日，该产品近1月年化为7。17，而近3月年化为1。01。
　　无论是招行的季季开1号及2号，还是平安银行的90天、180天、270天成长理财，都属于投向固定收益类的净值型产品，在风险评级上也都是较低风险或中低风险。
　　市场人士：
　　银行理财产品净值波动是正常现象
　　近期，为何风险较低的银行债基类理财产品净值为何大幅波动？
　　债市剧烈波动是第一大诱因。
　　上个月，债市调整明显，表现整体偏弱，收益率曲线呈现熊平走势。资金面边际收敛，基本面多空反复，国债和国开债收益率曲线整体上移，短中端上行幅度更大。
　　到了6月，随着央行创设的两项货币政策工具的亮相，引发市场对于央行宽信用加码的预期升温。
　　6月2日，债市出现恐慌式下跌，国债市场巨幅震荡，现货期货齐齐走弱。10年期国债190015收益率大幅上行近5个基点，5年期国债190013收益率也达到了5个基点。国债期货各大主力合约触及牛熊分割线的120日均线。
　　事实上，在近期债市剧烈波动的大环境下，招行和平安银行理财产品净值下跌并非个案。
　　4月底至6月初，中国银行、浦发银行等的多款债基类理财产品净值也出现了不同程度的回撤。例如，中银债市通2号的单位净值就从4月30日的1。0378一路跌至6月9日的1。0259；浦发银行鑫盈利系列365天纯债1号的单位净值从4月30号的1。1013跌至6月9号的1。0895。
　　一位市场人士表示，本轮债市明显调整，是银行理财在净值化转型中面临的第一次大考验。
　　资管新规出台后，银行理财逐渐向净值化转型，新发售的大多数产品都采用市值法估值。
　　相较于此前的成本法，市值法能够真实反映投资组合的变现价值，但当债市调整明显时，理财产品净值波动会更加剧烈。
　　对于大多数抱有保本期待、将银行理财视作存款替代的投资者而言，短时间还不太适应。
　　多位市场人士认为，银行理财产品净值波动是正常现象。
　　一方面，看似跌幅较大是受到年化收益率口径的影响。以招银理财季季开1号为例，其近1月年化收益率下跌4。42，此口径为年化收益率，相当于把一个月的下跌放大到整个年度的下跌，因此看似下跌幅度较大，实则近一个月的绝对净值下跌仅为0。34，属于正常现象。
　　另一方面，银行的投资者教育做得还不够充分，习惯了保本理财的投资者在面对净值波动时颇不适应。
　　公募基金净值下跌，绝大多数客户都习以为常，但理财产品收益一跌，马上成为大新闻。这说明银行理财产品的投资者教育还不够充分，大部分客户对理财产品的印象仍然停留在过往的岁月里，认为收益刚性，安全，稳健。金融监管研究院副院长周毅钦说。
　　而资管新规出台，意在打破投资者刚性兑付的预期。周毅钦认为，投资者应摈弃保本幻想，改变以往‘低头闭眼’买理财的方式，而是‘抬头睁眼’认真阅读产品说明书，辨析风险，选择适合自身风险承受能力的理财产品。
　　真净值化理财波动更明显
　　本轮债市调整下部分理财产品出现浮亏，恰恰说明它们是真净值化产品。一位私募人士认为。
　　据普益标准网站统计，截至2020年一季度末，银行非保本理财产品余额约为24。4万亿元，净值型产品存续余额约12。54万亿元，净值型产品余额占比已由资管新规前的15提高到了51。40
　　然而，据一位市场人士测算，广义净值化产品中的绝大部分还是以类货基及定开产品为主，而与债基一样每日估值波动的真净值化产品，占比不到总规模的10。
　　上述私募人士认为，目前净值波动较大的、受到投资者投诉的银行，可能是净值化转型态度比较坚决的银行。
　　然而，本次投诉事件发酵后，或将导致银行未来在净值波动率控制上更为严格，可能会拉短资产周期，也可能会购买更多非标资产来平滑收益，降低波动率。上述私募人士表示。
　　目前，银行理财存在着新老产品并行的双轨制局面，即预期收益型理财和业绩比较基准型七日年化类货币型两种类型同时存在。有市场人士认为，这种双轨制对银行内部资金管理造成了较大的困难。
　　如果投资者接受不了波动较大的新产品，老产品会面临限额甚至配售局面。这样将利好优秀的非银产品，譬如股债混合类产品收益率会高于没有波动的银行理财。上述私募人士分析认为，银行面临两难：如果还是发老产品的话，客群永远是不接受净值波动的群体，无法发展新产品，市场化无从谈起，也会将许多收益率高的策略和产品拱手让给非银机构，对银行的品牌宣传、产品布局等都是挑战。
　　这样看来，招行和平安银行等银行，应该是对净值化转型抱有很大的决心。上述人士表示。