问：三季报可以看出您投资的方向有重点方向就是科技，硬核科技里如半导体，软件、新能源车、新材料，消费中的医药和免税，孙伟总点评一下这些赛道在股票上三季报的表现？ 孙伟：三季报结构跟仓位和提升结构有所变化，科技持仓含量更高，也能够更好地去抓住科技股的机会。 由疫情和中国经济结构转型升级等因素影响下，经济增长放缓，在此背景下，我们认为跟宏观经济相关度比较弱（负相关）的偏科技、偏医药领域的成长性相对不错。 很多国家包括中国在整体经济持续向好或快速增长时，一般跟宏观经济相关度较强的领域表现会更好，但随着我国国民经济结构转型升级向高质量发展，科技创新、消费升级的机会更大，这也是我们未来重要布局的方向，这类企业可能穿越经济周期，超越经济发展的速度。 问：您未来将重点研究的就是微观一点的行业赛道有哪些？ 孙伟：三季度很多人关注度在周期股（碳达峰、限产限电等）。我们以中长期的维度去进行投资，一定要选择两大方向。 第一，和需求驱动息息相关，包括新能源车，医药、消费领域。 第二，以补短板，硬核科技为主导的方向，包括半导体、电子制造业，创新药，软件、高端制造、军工。在大的经济环境下，有可能超越行业不断增长可能性，因此科技股基金经理一直愿意去选择行业或者工资成长比较快的行业，尤其行业渗透率刚刚开始抬升的最好的阶段。 问：以新能源为例，比较看好哪些细分领域？ 孙伟：新能源相关的电池领域最近机会比较明显，今年以来电池上游、中游，涨幅非常大，未来的机会比较明显，但当下更关注整车的机会。 第二，专注未来的电驱动、智能化，电子化相关机会。 问：今年的半导体走出一波突如其来的行情，接下来的行情如何看待？后面还会有机会吗？您是怎么挑选半导体行业？ 孙伟：半导体今年有阶段性的机会，但不会像新能源一样从年初贯穿到现在，今年半导体的行情分别在春节前和六七月份有一波行情，最近一直调整到10月份，之后开始有一定的表现线。 在国家补短板，核心技术需要突破的背景下，由于具备国产替代的可能性，半导体领域值得重点投资，很多政策产业也有鼓励和支持。 第二，全球来看，半导体领域成长性不错，作为为全球半导体业景气主要指标之一的费城半导体指数涨幅很大，侧面反映了全球需求不错，涨价代表着下游景气度不错。 半导体领域值得投资的有三大方向，第一，芯片设计，第二，功率半导体，可能是目前半导体里景气度最好的领域，因为下游涉及到新能源车、风电、光伏、电网等领域。第三，可能关注国产生产线的重要变化，有没有可能给上游设备和材料带来一些重大突破，这些都是值得我们重点研究和关注。 问：第二个硬核科技的领域，想问一下孙总，您之前也在消费电子上关注过很多，也挖到过很多好的股票，随着5g、VR、AR的普及，苹果、华为产业链不断在扩大，你认为消费电子后续有什么样的投资价值？ 孙伟：消费电子里最大的机会来自创新，科技也是如此，只有创新才会推动产业进步，才有可能蕴藏产业最大的投资机会，当然消费电子也不例外，但近两年来消费电子的创新程度不像之前那么高，大家觉得机会没以前好，赚钱的效益也就没有之前那么强。 我认为只要电子企业的创新一直会存在，包括苹果，华为等一直引领着整个消费产业的变化，消费电子依然值得我们投资，只是机会不如以前那么广泛。 问：了解过半导体和消费电子支付后，还有一个硬核科技领域计算机领域，您后续怎么看或者有什么值得我们去关注吗？ 孙伟：计算机行业是表现很好的一个领域。以微软为例，微软帮助我们做了最初的操作系统和办公软件，这让它成为全球最大企业，并且有庞大的全球用户，用户愿意去给产品付费，保证了其盈利的稳定性跟持续性，这就是典型的计算机软件的最好的商业模式。 在计算机领域里，我们要关注以下几个方向： 第一，进行国产替代的基础软件，如操作系统、数据库，办公软件、CAD设计软件等领域。 第二，标准化软件企业，尤其每一个细分领域里包括金融、酒店、医疗领域里有许多非常专业的企业。 第三，云计算等领域的企业也值得研究。 第四，人工智能、大数据分析也有可能会出现一些好的企业。 问：您是以科技为主消费为辅，但是也看到您在3G报当中是默默的减掉了一些消费方面的一权重，是如何考虑的呢？消费中有没有比较看好的未来成长性比较强的一些领域。 投资要考虑组合里面整体各家公司的性价比，成长空间和未来的投资回报率。经济放缓的背景下，我觉得可能有一些消费领域企业增长性应该是偏弱的。 和年轻人消费相关的领域成长性较强，比如90后00后，从他们的角度去寻找新的机会，我觉得才可能孕育出消费产业的巨大变化。 我会在同名微信公众号：合纵投研中每天更新最新的机构调研内容、最优质卖方研报，感兴趣的朋友可以关注一下。 END 欢迎关注、点赞、转发 免责声明：文章来源于网络，转载仅用做交流学习，如有版权问题请联系作者删除
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