中概股集体崩溃后，怎样挖掘其中的投资机会？

　　互联网中概股的至暗时刻
　　过去一段时间，重仓中概股或相关基金的投资者脸色都不会太好看，在政策的不确定下，国内主流的互联网公司市值都在暴跌：
　　腾讯股价较年内最高点跌去了45，同期蒸发的市值超3万亿港币；
　　阿里巴巴港股跌破发行价；
　　腾讯音乐股价创上市以来最低；
　　同时期包括美团、京东、拼多多、携程、贝壳、网易、百度、网易、斗鱼、滴滴、爱奇艺等在内的主流互联网中概股市值全都已经腰斩
　　现在是中概股的至暗时刻，任何风吹草动都会造成人心惶惶，悲观情绪蔓延，是否还能找到其中的投资机会，互联网公司的投资逻辑又是什么，本文为你详细梳理。
　　国内的经济发展无法摆脱互联网公司
　　在许多年前，互联网可以是无数台为网民传递内容的服务器，用户单方面从网络获取内容，但如今的互联网行业已经与早年大为不同，互联网不再只是一个虚拟世界，而是已经与现实生活中各个领域紧密关联，头部互联网公司的产品甚至已成为国民不可或缺的基础设施。
　　互联网如今已渗透进零售、旅游、通讯、出行、饮食、金融、房产、招聘等等领域，你可以想象：
　　假如淘宝京东拼多多这些电商平台没人下单，那么国内无数大中小互联网商家的生意将无比惨淡；
　　假如携程去哪儿飞猪途牛等旅游平台没人访问，那么国内的旅游行业必定会受到重创；
　　假如美团饿了么等互联网外卖平台也无人问津，那么整个外卖行业的无数商家的生意也会受到影响，几百万外卖小哥也将面临失业风险；
　　许多传统行业已经被互联网完全改造，还有数不清的企业通过互联网来提升资源配置效率，国内的经济发展已经无法摆脱互联网，这些互联网公司们影响着中国人的衣食住行。
　　虽然政策高压之下，这些互联网公司可能都将面临整改，但无法改变的是，互联网在未来很长一段时间，还将是非常景气的行业，笔者认为最头部的互联网公司，比如腾讯阿里，在股价腰斩的当下，长期来看仍然具有投资价值。
　　投资互联网公司要关注哪些要素
　　有别于传统行业，互联网公司的商业模式有着很大不同，许多公司更是常年亏损，市盈率也高得吓人，许多分析传统公司的方法不能直接套用在互联网公司上。
　　笔者认为，从价值投资的角度看互联网公司股票，有这几大要素必须关注，分别是：稀缺资源、用户规模、用户体验、用户使用频率以及盈利能力。
　　首先来看稀缺资源，拥有稀缺资源可以帮公司构建护城河，减少竞争对手，稀缺资源可以是牌照、内容、版权、技术等各种形式。
　　比如B站拥有独一无二的UP主创作独一无二的内容、爱奇艺拥有独家的影视资源，用户想要看某部影视剧只能上爱奇艺；只有腾讯音乐能听周杰伦，那么网易云用户想听周杰伦只能下载腾讯音乐的产品；视觉中国掌握大量图片版权，想要使用正版图片只能向视觉中国花钱。
　　又或者许多互联网公司没有移动支付牌照，就无法直接搭建支付服务与支付宝微信竞争移动支付；其他搜索引擎在技术方面不如百度，因此搜索方面百度一家独大。
　　用户规模自然不必多说，腾讯QQ便是例子，早年的腾讯QQ本身无法赚钱，甚至马化腾想要贱卖也找不到买家，但是靠着庞大的用户流量，腾讯还是通过其他方式靠用户流量获得了大量的现金流。
　　俞军在他的产品方法论这本书中指出，一个自然人可以是一款产品的多个用户，俞军在书中大致是这样解释的：
　　统计可以显示微信有十几亿的用户，但是把微信的支付、公众号、小程序等功能都去掉，仅保留聊天功能，微信还是有十几亿用户，用户规模没变，但是微信这款产品的估值却可能从2千亿美元减少至2百亿美元。
　　因为从某种程度上，微信聊天、公众号、支付、小程序都能看成是单独的产品，微信聊天的数亿用户微信支付的数亿用户公众号的数亿用户小程序的数亿用户，微信的使用者可能有十几亿自然人，但它的用户规模却能堪比数十亿。
　　两款同样用户规模的产品，使用时间长或使用频率高的更具商业价值，比如假如抖音与猎豹清理软件同样有一亿用户，但抖音用户每月会打开数次抖音，每次都都会刷两小时短视频，但猎豹清理APP，可能用户每月只打开一两次，每次仅几分钟，商业价值一定是抖音更高。
　　仅仅拥有用户规模还不够，产品还必须保持良好的用户体验，否则互联网上若是有其他用户体验更好的竞品出现，便会出现大量用户流失的情况，毕竟大部分互联网软件的转换成本并不高。
　　最后一个要素是盈利能力，互联网公司可以通过广告、增值服务、平台上交易佣金等各种方式创收，比如百度抖音可以卖广告位，腾讯可以为用户提供增值服务、美团滴滴可以从平台上用户的交易抽取佣金，不管何种方式，只有最终能取得盈利，那么公司才有商业价值，股价才能在未来涨得更高。
　　笔者对这些股价腰斩的中概股的未来仍然非常乐观，但不建议大家立刻就抄底买入，股票市场有句话叫不接下跌的飞刀，过去一段时间许多投资者在抄底腾讯股票的过程中损失惨重，下跌不言底，没人知道底部会在何时出现，可能就在下周，也可能需要等几个月后，笔者认为，对中概股有兴趣的投资者可以采取右侧交易的方式，等股价企稳，有反弹的迹象出现时再择机进场，轻仓试错，这样即便亏了也亏得并不多，有了浮盈后加仓，如果股价继续上涨，则能放大你的利润，要是股价开始下跌，亏得也只是利润而不是本金。
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