养猪第一股41亿资产遭冻结，要靠沙县小吃续命

　　11月5日，以侯阁亭的父亲侯建芳作为实际控制人的上市公司雏鹰农牧发布了《2018年度第一期短期融资券未按期兑付本息的公告》。公告称，“截至2018年11月5日营业终了，雏鹰农牧集团股份有限公司未能按照约定将‘18雏鹰农牧SCP001’兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约”。
　　此前10月30日，雏鹰农牧公告称，因现金流紧张，“18雏鹰农牧SCP001”存在兑付风险。“18雏鹰农牧SCP001”发行总额5亿元，利率7。5，发行期限270天，应偿本息总额5。3亿元。
　　而这次超短融违约，只是“养猪第一股”雏鹰农牧面临危机的一个缩影。
　　债务评级危机
　　截至11月6日公告，侯建芳共计持雏鹰农牧有12。6亿股股份，占公司总股本的40，价值41亿元，均被冻结。其中，质押于中信建投4573万股构成违约，中信建投拟将上述股份中的1524。54万股执行平仓操作；质押于中投证券2。49亿股构成违约，中投证券拟处置上述股份。
　　除侯建芳外，公司其他主要股东也存在股份被冻结的情况，被冻结股份总计占公司总股本的49。24。
　　在曝出超短融违约后，联合资信评估有限公司（以下简称联合评级）也将雏鹰农牧主体长期信用等级下调至C。这是5个月以来联合评级第5次下调其长期信用等级，在7月26日之前，雏鹰农牧的信用等级还为AA级。
　　根据联合评级在10月23日披露的信息，雏鹰农牧在10月10日所提供的人民银行企业信用报告中，有不良类贷款2笔，余额近1。3亿元；欠息11笔，余额近1500万元，征信记录有不断恶化趋势。
　　根据雏鹰农牧发布第三季度财报，前三季度公司营收35。3亿元，同比下降7，净利润亏损8。7亿元，扣非后净利润亏损9。5亿元，同比下降近1500，2018年全年业绩预计亏损15亿至17亿元。
　　截至报告期末，雏鹰农牧净资产共40。4亿元，而在一年内到期的非流动负债就超过38。5亿元。
　　白手起家的“养猪第一股”
　　2010年9月15日，雏鹰农牧在中小板上市，作为国内第一家主营业务为生猪养殖的上市企业，被业界誉为“中国养猪第一股”。
　　而造就这一传奇的雏鹰农牧创始人侯建芳，创业全靠200块钱起家开了个养鸡场，“就连200块钱也是借的。”
　　据中国网报道，1988年侯建芳又一次高考落榜后决心在老家创业，最开始是在自己家里养鸡，缺钱的时候，见人就10元、20元的借。半年后，鸡能下蛋了，资金陆续回笼，侯建芳去还钱，还给人家多带上一兜鸡蛋。
　　养鸡步入稳定后，侯建芳开始琢磨养猪，2004年，雏鹰农牧种猪场建成并开始大规模养猪。近10年中，侯建芳的创业绝非一帆风顺，2003年的非典、20042005年的禽流感，2006年的高热病，时刻在考验着雏鹰农牧的抗风险能力。
　　2006年开始，在侯建芳的主导下，雏鹰农牧开始对传统养殖模式进行改革，把过去的“公司农户”模式和“公司基地农户”模式进行组合和创新，打造出了“雏鹰模式”。由公司出钱建或者租猪圈、统一提供猪仔、疫苗和饲料等，农户只要按标准好好养猪，即可获得保底收益。
　　上市后的雏鹰农牧进入快速发展时期，也不断朝着多元化方向发展。2016年12月，雏鹰农牧投资1。35亿与沙县小吃合作，力图通过整合全国6万家沙县小吃经营店，提升沙县小吃经营店存活能力及盈利能力。侯建芳在公开场合表示，“过去有人说你不能因为卖猪肉再去建饭店，我说那是不能的，结果一不小心，我借用了别人的饭店。”
　　据雏鹰农牧2017年年报，报告期内沙县小吃在全国完成升级改造店面800余家，每家单体店的年猪肉消费规模超过4吨；同时，雏鹰农牧开始对部分沙县小吃店供应猪肉产品，并开发上市十余种定制猪肉产品，率先在郑州沙县小吃店形成稳定供应。
　　养猪企业遇危局
　　在解释未按期足额偿付融资债券的原因时，雏鹰农牧称，受“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素影响，公司生猪销售价格及数量均低于预期，对公司盈利能力有较大的影响；受金融政策等因素影响，公司流动资金紧张的状况未得到明显好转，出现了债务到期未能偿还、资产被查封、评级连续下调等较多重大不利事项，公司现金流紧张，使公司现不具备按时偿付能力。
　　雏鹰农牧在发布2018年半年报时也表示，生猪市场受“猪周期”供求关系变化等因素的影响，生猪价格出现大幅下降，同时，公司养殖成本较上年同期增加，导致畜类产品盈利能力下降。
　　但外部市场变化并不是导致雏鹰农牧流动性危机的唯一因素。
　　雏鹰农牧10月26日公告称，公司于2015年对养殖模式升级改造，雏鹰农牧负责所有养殖场的土地租赁、合规性手续办理；合作社主要负责养殖场建设、设备投资、协调农户及日常维护、维修、粪污处理等；农户主要负责单个猪舍的精细化管理。
　　在合作社与公司签约合作意向书时，需要向公司缴纳不少于筹建合作社总投资额的20，其余不足部分由合作社自筹或向金融机构融资。当资金无法到位时，公司便先借款给合作社用于其工程建设，待银行资金到位后，合作社将归还借款。
　　而截止2018年9月末，雏鹰农牧已对与其有业务合作的226家合作社提供了共计近12亿元的财务资助，占2017年度净资产的24。15。
　　自身陷入债务危机却不断对外出资，这种做法也引起了监管部门的注意。
　　深交所就曾下发关注函，要求雏鹰农牧在11月5日前，逐笔列示提供财务资助主体、被资助对象、提供财务资助日期与金额、偿还日期与金额、是否收取利息及利息情况、公司与被资助对象之间是否存在关联关系等。但雏鹰农牧并未按时答复，并申请将回复日期延期至11月16日。
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