全球上演财政刺激狂潮，给经济出了道新难题

　　香港万得通讯社报道，随着新冠病毒席卷全球，各国相继采取财政措施应对疫情带来的经济冲击。但与此相对，美国、意大利等国家的财政赤字将随之攀升，成为疫情过去后阻碍经济复苏的隐忧。而在一些更脆弱的国家，主权债务违约风险逐渐浮现。
　　美国财政赤字或达到1930年代以来最高水平
　　为应对疫情冲击，美国政府签署了一项2。2万亿美元的援助计划，其中包括向美国人发送支票，并向医疗服务者提供数十亿美元的资金。政府还将所得税的提交期限从4月15日推迟到7月15日，这增加了其债务需求。
　　在大规模财政刺激下，分析师担忧美国债务也将急剧膨胀。摩根士丹利首席经济学家ChetanAhya预计，在大规模财政刺激下，周期性调整的初级财政赤字将在2020年上升至GDP的14（假设刺激额为2。0万亿美元），达到1930年代以来的最高水平，而2009年仅为GDP的7。到2020年，总的财政赤字将上升至GDP的18左右。而富国银行则预期，美国政府可能在第二季度增加其债务1。4万亿美元，占国内生产总值的11。2。
　　Ahya称，甚至在冠状病毒爆发之前，全球经济就一直面临人口，债务和通货膨胀的三重挑战。从本质上讲，疫情对收入构成了重大冲击，对总需求的影响最终将产生新的通货紧缩压力。随着名义国内生产总值（GDP）增长减弱以及国家，家庭和企业面临的债务水平上升，债务挑战在短期内也将更加明显。
　　不过，在美国债务规模膨胀的同时，新冠病毒也推动投资者涌入美元计价的资产，对美国国债的需求也随之攀升。美国30年期国债收益率从年初的2。395下行至3月31日收盘1。316，在3月一度达到历史低点0。702；美元指数在3月也一度攀升至103。0108的高点。
　　意大利债务或成“欧洲的噩梦”
　　随着疫情在欧洲蔓延，意大利已成全球新冠病毒确诊人数第二大国家，截至3月31日累计确诊病例达到105792人。为应对疫情冲击，意大利政府采取一系列财政刺激，并放弃了十年以来严密控制的预算赤字，这也使得欧洲其他国家一再担忧的债务问题成为现实。
　　具体来看，意大利政府正在部署至少500亿欧元（合550亿美元）的经济援助以应对疫情冲击。这将使已经总计占GDP的135的借款增加，超过德国的两倍。智库Prometeia表示，由于冠状病毒爆发对该国产量的影响，预计意大利的国内生产总值（GDP）到2020年将下降6。5；预计到今年年底，欧元区第三经济体的债务将增至GDP的150。
　　财政赤字的迅速膨胀为意大利疫情过去后的经济复苏带来隐忧。ScopeRatings主权评级主管DennisShen认为，财政失衡是一个严重问题，因为它们会影响投资者的信心，并为流动性带来长期风险。危机期间预算的“周期性”削弱有时会产生结构性后果：意大利公司、银行和政府资产负债表在2020年的疲弱甚至会减少其在2021年或2022年的投资，一次性赤字可能到2021年甚至2022年仍不会被完全消除。
　　而对欧洲来说，意大利放弃预算赤字控制，将给欧央行和欧洲经济带来考验。现在，意大利的财务状况现在完全取决于欧洲央行来限制其借贷成本。罗马路易斯大学经济学教授彼得罗赖希林（PietroReichlin）说：“如果意大利花费所有的一揽子方案，其赤字将达到5，是自2009年以来的最高水平。一切都取决于欧洲一级的担保，以避免市场反应。欧洲中央银行准备好进行所需的购买了吗？”
　　前任欧洲央行行长马里奥德拉吉表示：“更高的公共债务水平将成为我们经济的永久特征，并将伴随着私人债务的取消。替代方案是永久性地破坏生产能力和财政基础，这将更具破坏性。”欧元区主席马里奥森特诺（MarioCenteno）则称：“欧元区将以更高的债务水平摆脱危机，各国政府必须防止这种威胁以分散的方式威胁欧元区。”
　　违约风险浮出水面
　　另一方面，在油价下跌和迅速蔓延的冠状病毒爆发的双重打击下，新兴市场部分国家面临资本撤离，违约风险浮出水面。
　　随着投资者在最近几周转向避险资产，最脆弱经济体的债券收益率飙升。2025年11月到期的以美元计价的安哥拉政府债券的收益率从3月初的不到7跃升至3月24日的近30。2022年6月到期的尼日利亚债券的收益率已从4跃升至近12。
　　根据研究公司CapitalEconomics的数据，包括安哥拉和尼日利亚在内，全球18个国家的美元计价债券目前处于不良水平，收益率比美国国债高出10个百分点以上。从历史上看，这种价差预示着违约，尽管价格变化不一定意味着一个国家会违约。
　　CapitalEconomics新兴市场经济学家爱德华格洛索普（EdwardGlossop）表示：“出现主权债务违约浪潮的可能性是有史以来最高的。”最脆弱的国家包括赞比亚，安哥拉，尼日利亚和加纳，厄瓜多尔已经开始进行债务重组。而在新冠病毒冲击全球金融市场之前，委内瑞拉，阿根廷和黎巴嫩就已经出现主权债券违约。
　　此外，美元最近的反弹加剧了人们对该债务可持续性的担忧，因为美元升值使各国支付此类债券和贷款的利息更加昂贵，特别是在其海外收入也可能下降的时候。这些担忧促使投资者将资金撤出新兴市场的股票和债券市场，并导致某些货币大跌。
　　根据研究公司Dealogic的最新估计，去年新兴市场通过主权美元计价的债券借款1，226亿美元，高于2009年的633亿美元。今年，将有近240亿美元的主权新兴市场美元计价的债券到期。
　　来源：wind