疫情下交出低分财报，爆火中国的Costco不淡定了

　　在全球开出785家门店后，Costco（好市多）进入了慢车道。
　　北京时间3月6日，Costco发布2020财年第二季度财报。财报显示，Costco在该季度内总营收390。72亿美元，同比增长10。39；净利润9。31亿美元，增速4。72。
　　电商在线对比近3年Costco的净利润单季增速，发现该数值从2017财年Q3的28。44降至4。72，下降了20多个百分点。
　　财报发出当天，Costco股价下跌1。55，收于315。76美元，总市值1395亿美元。截至发稿，其股价继续下行，跌至311。34美元，市值在两天之内共跌去42亿美元，近300亿人民币。
　　去年8月，Costco在上海开出中国大陆第一家门店，开业首日会员卡卖出16万张，创下全球单店会员新纪录，因顾客太多，开业当天下午不得不暂停营业。其市值更是在2天之内暴涨了560亿人民币。（Costco来沪两天涨了560亿，中国大妈太厉害还是对太给力？）
　　如今，Costco的上海门店开张半年多，近200天后才涨出了下一个560亿的市值。从Costco最新发布的财报中不难看出，这个在全球排名仅次于沃尔玛的零售商，从稳步上升走入了爬坡阶段。
　　财报公布后，跌去近300亿市值
　　随着新型冠状肺炎的蔓延，全球各地都出现了抢货潮。2月29日，在Costco的大本营美国和加拿大，民众恐慌囤货，各地超市陷入抢购潮。
　　根据Placer。ai的数据追踪，相较于此前一年的每日平均访问量，2月29日当天Costco的访客数量高出了72。
　　Costco还专门推出了一款末日求生罐头组合的产品，售价8500美金，保质期长达2530年，够4个人吃上整整一年！
　　我们2月份的净销售额为122亿美元，比去年同期的107。2亿美元增长了13。8。Costco首席财务官RichardA。Galanti在财报电话会议中提到，这主要与人们对冠状病毒的担忧有关。
　　劲爆的销售数据传导至股市，3月2日开盘日，Costco股价上涨9。96，收于309。14美元，这是2009年9月3日以来，Costco创下的最高单日涨幅。隔天，Costco再度上涨5。95，股价推至320。74美元。
　　然而，在Q2财报公布之后，Costco连续两日共跌去市值42亿美元。尽管其在该季度的总营收390。72亿美元高于华尔街分析师预估的382。4亿美元。
　　在中国市场，Costco的上海门店，从2月5日起，营业时间调整为早上9点至晚上7点，卖场限控客流从2000人调至1000人，3月1日，Costco的会员信息显示限流500人。
　　同时，供应链工厂短期内未能复工也对Costco造成了影响。财报会议中，Costco对外表示，供应链工厂从最开始2025的生产水平，目前恢复到了6080。对于Costco来说，不管是卖场的正常运转，还是股价的稳定，都还需要时间。
　　净利增速4。72创新低
　　在零售圈，关于Costco的神话有两个，一是极致的毛利率，二是靠会员费赚取利润。
　　Costco构成的一个良性商业闭环是：通过会员费筛选出顾客，用精选SKU来服务顾客，例如纸巾品类，Costco会选出34个品牌进入其供应链，再以优质的议价权去为顾客带来性价比。
　　从销售额来看，上个季度，Costco的净销售额为382。56亿美元，比去年同期的346。3亿美元增长10。5。
　　对此，电商在线按照785家门店数量，一个季度营业90天做粗略计算，Costco每家门店的单日平均销售额达到54万美金（未均摊电商业务营收），约370万人民币。按日均2000人的流量估算，其客单价达到1850元。
　　这是一个让零售玩家羡慕的客单价。
　　为此Costco付出的代价是极低的毛利率。从整个商超行业来看，平均的毛利率在1525，其中沃尔玛的毛利率一般在25上下，而Costco却一直维持在11左右，本季度毛利率为10。97。
　　相辅相成的是，低毛利率意味着给了会员更多的价格空间，会员收入则构成了Costco的另一个营收主力。财报显示，本季度Costco的会员费收入8。16亿美元，增幅6。3，与近年的增速持平。
　　2019年财年，Costco仅仅是会员费的收入就达到33。52亿美元，约合人民币232亿元。
　　以上海第一家Costco为例，开业当天卖出16万张会员卡，价格为299元张，仅仅是会员卡销售额即达到4784万。截至2020财年第二季度末，Costco在全球的会员数达到5530万个，比上一季度增长60万个。
　　Costco的会员有效期通常为1年，每满一年就要续费，新会员加入和老会员续费构成Costco持续的会员费营收。
　　在本次财报电话会议中，RichardA。Galanti提到，在第二季度末，美国和加拿大的更新率（会员续费率）为90。9，全球更新率为88。4，这个水平与过去两个季度接近。
　　然而，这套被Costco延用了几十年的盈利模式，是否也在面临着不进则退？本季度的净利润增速或许是一个警示。
　　财报显示，本季度内Costco的净利润为9。31亿美元，同比增长4。72。时间线拉长到近3年Costco的净利润单季增速，其中最高增速达到36。12，而近3个季度的增速分别为5。18、10。04、4。72，本季度创下新低。
　　落后的电商业务
　　在本次财报电话会上，Costco特别提到了电子商务销售额同比增长28。4。
　　目前，Costco在美国、加拿大、英国、墨西哥等国家经营电子商务网站，其两日达、次日达等业务开始在美国、加拿大陆续推进。
　　此前，广发证券曾根据Costco在2019年全年电商增长率23。3，与2019年Q4的21。9做推算，测算出2019财年Costco的线上商品销售占比接近5。
　　根据美国商务部数据，2019年第四季度，美国电商销售额达到1545亿美元，占零售总额的11。4。
　　此外，在eMarketer的调查数据中，2019年，美国市场排名前10的电商零售商，其中有6家最初是美国标志性的实体商超，沃尔玛仅次于亚马逊与eBay，Costco则排在第9名，与沃尔玛差了6个名次。
　　在2月18日沃尔玛公布的2019年Q4财报中，其在美国的电商销售额同比增长37，其中山姆会员电商销售额增长了33。
　　电商的发展，也正在成为美国零售商的重要布局，Costco在这个时候才刚刚进入电商高度发达的中国大陆市场。
　　2019年，Costco在上海的出现，留给零售圈更多的思考是先有亚马逊败走，再有家乐福被苏宁收购，老对手沃尔玛也已在中国市场安营扎寨多年，旗下山姆超市更是Costco的直接竞品，Costco到底能不能载誉而归？
　　整个2019年，沃尔玛中国电商业务同比增长102，数字化用户超过5000万，到家业务平均月销售增长超过60。
　　相较于初来乍到的Costco，沃尔玛在中国市场20多年，门店数量达到26家，电商业务之外，还在摸索更多的业态，例如云店等社区业态。
　　在疫情爆发期间，中国的商超卖场更是迎来了一个新的升级，无论是保证商品不断供、优化供应链，还是以不同的业态组合做更多线上线下的融合，中国市场上的盒马、大润发、沃尔玛、永辉都在不断打磨内力。
　　根据Costco对中国大陆市场的规划，接下来第二家店依旧选择开在上海，距离迪士尼乐园仅一个地铁站的距离；第三家公司则注册在苏州，位于苏州汇融广场，或将是第三家Costco门店的选址。
　　从Costco目前在全球的门店分布来看，其在全球的785家门店中，有546家在美国和波多黎各地区，100家位于加拿大，日本26家，韩国16家，而中国大陆目前仅有1家。
　　由此来看，Costco下一轮的增长市场已经显而易见，但是它的稳健到底能不能追上电商、新零售的脚步，还是个问号。
　　来源：电商在线