想“避风头”的腾讯音乐真的避开风头了吗

　　美国东部时间12月12日上午，姗姗来迟的腾讯音乐（美股代码：TME）终于正式登陆美国纽交所，收盘价格14。00美元，已经高于此前的IPO价格13美元。此次IPO距离公司在10月初提出IPO申请时已两月有余，当时美股正处在连续暴跌的行情中，市场恐慌性极度放大，公司管理层被迫推迟上市时间。
　　原本腾讯音乐预估的IPO价格区间为1315美元，但到12月份，美股市场仍然表现低迷，标普500指数在调整区间内波动，阿里巴巴、京东和百度等主要中概股也未出现强势反弹的行情。腾讯音乐上市的第一天，虽然保持了较高的市场关注度，成交量在6000万股以上，日内最高点在14。75美元，但股价走势疲软，呈现震荡回落的格局，尾盘勉强收在14美元上方。三大因素让腾讯音乐避风头的策略并未生效。
　　最大元凶：市场波动性与恐慌
　　目前，衡量美股市场波动性的恐慌性指数VIX仍处在20以上，明显超过衡量温和波动的临界值17，显示美股仍处在较高的波动环境中，市场的恐慌情绪明显。美国知名财经媒体人BobPisani在自己的专栏文章中指出，腾讯音乐选择股价区间1315美元的最低值13美元作为自己的IPO价格就已经体现出自身的不自信。
　　同时，他还指出，稍早发行IPO的美国生物制药研发公司Moderna将公司IPO价格从23美元下调至18美元，说明目前美股市场交易员仍对目前的股市走势缺乏信心，中美贸易摩擦和全球经济增速预期下降打压了看涨情绪。
　　RenaissanceCapital分析师KathleenSmith则在专访中表示，当下市场必须要对股票进行理性定价，但股价也必须立足于当前的市场条件。很多同类型的高科技独角兽公司如美国的打车服务公司Uber和Lyft，图片分享平台Pinterest和股票、加密货币交易应用Robinhood均选择在2019年上市，以规避当前的市场波动，其中Uber和Lyft都已经提交了招股说明书，但仍然有许多分析师警告，2019年IPO的形式可能会更差。
　　此外，美国财经频道还统计了2018年上市的重要科技独角兽公司如Dropbox、Docusign和Eventbrite上市之后的股价表现表现平平，其中Dropbox几乎已经跌回发行价21美元附近，这也导致投资人对新的科技公司投资信心衰减。而腾讯音乐的母公司腾讯自身在2018年的股价也呈现明显的下跌趋势，同样削弱了资本市场的信心。
　　财务状况：正中美国证监会的枪口
　　由于此前美国证监会已经宣布加强对中国公司赴美上市的监管，腾讯音乐此时上市算是正好撞到枪口上，不过分析师DonovanJones则认为，腾讯音乐是想在证监会收紧监管之前抢先上市，以规避之后的风险。他表示，腾讯音乐在财报上体现出了中概股一贯的营收高增长特性，但通过招股说明书不难发现，其营收和毛利润的增速都在下滑，其平均用户收入在2018年第三季度为止是56。84美元，此前公司在20162017年的此项数据增幅为54。6，而今年预期增幅为20左右，也出现了较为明显的下降。
　　投资机构WilsonvilleCapital腾讯音乐是少数在IPO是有净利润的公司，其每股净收益为8美分。该机构认为，腾讯目前是中国最大的在线音乐媒体公司，旗下有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌四大中国主流音乐播放平台，旗下仅研发方面的员工就有1541人，由于此前好未来和拼多多两只中概股均在员工上存在一定的问题，腾讯音乐在这一方面也将面临更加严格的监管。同时该机构还发现，腾讯音乐2017年资产负债表中商誉这一项无形资产的价值竟然占到公司总资产价值的54。21，这将会给公司的股票估值带来极大的风险，公司会计部门需要考虑调整以这一数值，否则将可能面对美国证监会非常严格的审核。
　　此外，还有分析师指出，由于目前中国国内的版权环境相对较差，在中国国内政策收紧的情况下，腾讯音乐将会有更高的内容收购成本，公司毛利率也将会呈现下跌趋势。
　　竞争对手：宿敌与新秀齐上阵
　　分析师KevinCarter在自己的IPO分析报告中指出，腾讯音乐将面对网易云音乐的有力挑战，目前网易云音乐有超过6亿的月活跃用户，其中92。35来自中国大陆地区，同时数据还显示网易云音乐的访问量有57。94来自于直接访问而不是通过搜索引擎等其他工具跳转，显示出极强的用户粘性，同时网易云音乐的成立时间要早于腾讯音乐，具备一定的先发优势。
　　《TheStreet》则在专栏中分析道，抖音虽然暂时还没有对腾讯音乐造成伤筋动骨的影响，但其日渐增加的用户基础已经开始削弱腾讯音乐的营收，第三季度腾讯音乐的直播和卡拉OK用户仍属环比下降300万人就与抖音流行有关。
　　生不逢时，腾讯音乐历经推迟上市的波折终于跌跌撞撞地登陆纽交所，但在接下来的行情中，逆风或许将会成为其走势的关键词。
　　来源：时代财经