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新晋女首富,旗下恒力石化负债1768亿

雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

市场消息显示,近期中国女首富换了人,A股上市公司恒力石化董事长范红卫登上了这一宝座。

据媒体报道,陈建华、范红卫夫妇白手起家创建了恒力集团,从化纤纺织开始将公司业务逐步扩展至炼油、石化等全产业链。2022中国民营企业500强榜单中,该集团以7323.45亿元总营收位列第三位,超过了华为、碧桂园、万科等民营企业。

恒力石化是恒力集团旗下上市公司,主营业务包括炼化、石化以及聚酯新材料整个产业链,拥有2000万吨石油炼化项目,是我国聚酯化纤行业领军企业。

然而首富也不易,恒力石化半年报显示,公司上半年“成绩”欠佳,净利润同比下滑7.13%。与此同时,公司负债总额达1768亿,资产负债率处于74.96%的高位。

女首富和身后的石化帝国

中国女首富之位迎来了新的竞争中。据了解,10月13日,范红卫以89.5亿美元(约合人民币643亿元)财富位列全球富豪第193位,超过龙湖集团董事会主席吴亚军,新晋成为中国女首富。

很长一段时间,中国女首富之位都被碧桂园联席主席杨惠妍占据,或者偶尔易主龙湖集团的吴亚军。不过,随着地产市场持续低迷,房地产开发公司的股价进入下行通道,碧桂园年初至今跌幅已近80%,龙湖集团年内跌幅也达46%。

在此背景下,地产界富豪的身家大幅缩水。与2021年6月的340亿美元相比,一年多时间里,碧桂园大股东杨惠妍的财富大幅缩水至不足百亿美元。

这给其他行业里的企业家带来了反超机会。而新晋女首富范红卫,是上市公司恒力石化的董事长兼总经理,也是恒力石化控股股东恒力集团董事长陈建华的妻子。

官网介绍,恒力集团始建于1994年,主营业务涉及炼油、石化、聚酯新材料等。2021年,恒力集团实现总营收7323亿元,位列世界500强第75位、中国民营企业500强第3位。

天眼查显示,目前陈建华、范红卫夫妇合计持有恒力集团100%的股权。在2021胡润中国百富榜上,范红卫、陈建华夫妇以1790亿元身家跻身中国富豪榜第12位,超越京东刘强东成为江苏首富。

有人将范红卫称为从小会计到福布斯最佳CEO的逆袭,的确相比杨惠妍的财富主要来自继承,范红卫夫妇算得上白手起家。

公开信息显示,现年55岁的范红卫,是江苏省苏州市吴江区人,大专学历,年轻时曾是一家纺织厂的会计。

1994年,苏州一家乡镇织造厂濒临倒闭,范红卫夫妇借债369万元认购了该厂,还将厂子改名为吴江化纤织造厂。

二人接手工厂后,进行了一系列扩产措施,淘汰有梭织机,引进1200锭网络车。通过引进先进设备和技术,大刀阔斧的改革,大幅提高了织造厂的产量和质量。

仅用时一年,这家原本要濒临倒闭的厂子起死回生。1995年,该企业原料外发织机从100台发展到600多台,家庭型织机户遍及江、浙临近7个乡镇;1996年,织造厂盈利达到2700多万。

随后的亚洲金融危机期间,范红卫夫妇反其道而行,趁着众多纺织企业收缩之际,将其低价抛售的织机收入囊中。待1999年这场危机过后,靠着这批先进设备,范红卫的纺织厂脱颖而出。

由于纺织厂对聚酯纤维(俗称“涤纶”)的需求量非常大,为了节约成本和保障原料供应,范红卫夫妇随后自建了涤纶工厂,一脚踏入化工领域。

2002年,江苏恒力化纤股份有限公司于正式挂牌成立。2003年,两人又成立了恒力集团,恒力化纤作为集团子公司专注于涤纶主业经营。

2010年4月,恒力集团正式进军石化行业,成立恒力石化(大连长兴岛)产业园,两年后产业园一期PTA项目正式投产。

经过多年发展,目前恒力集团拥有全球产能最大的PTA工厂之一、全球最大的功能性纤维生产基地和织造企业之一,打造了“原油—芳烃、乙烯—精对苯二甲酸(PTA)、乙二醇—聚酯(PET)—民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜—纺织”的完整产业链。

与此同时,恒力集团的负债总额增长也较快。根据恒力集团有限公司2022 年度第三期短期融资券募集说明书,2019-2021年及2022年3月末,公司负债总额分别为1586.34亿元、1762.63亿元、2009.32亿元和 2122.31亿元,资产负债率分别为74.95%、70.48%、69.70%和69.89%。

募集说明书表示,2018 年以来恒力炼化一体化项目贷款陆续提款,导致公司的资产负债率上升。总体来看,集团未来面临一定的资产负债率较高的风险。

恒力石化上半年净利润下滑

目前,陈建华、范红卫夫妇实际控制着恒力石化、松发股份两家沪市上市公司,以及同里旅游一家新三板上市公司。

其中,作为全产业链化工龙头的恒力石化,无疑是恒力集团最重要的上市公司,该公司于2016年通过借壳大橡塑成功登陆资本市场。

重组上市完成后,控股股东恒力集团不断为上市公司注入资产。2018年2月,恒力集团旗下恒力投资及恒力炼化资产过户及新增股份上市完成,形成了“原油—PX—PTA—聚酯”的一体化产业链布局。

不过,恒力石化作为大宗商品原材料的生产企业,避免不了受大宗商品周期性的影响。

财报显示,2022年上半年,恒力石化实现营业收入1191.55亿元,同比增长13.94%;实现归母净利润80.26亿元,同比下降7.13%。

其中,二季度实现营业收入657.59亿元,同比增长28.08%,环比增长23.15%;实现归母净利润38.03亿元,同比下降16.06%,环比下降9.93%。

业绩增收不利,光大证券研报认为,上半年原油价格持续上涨成本压力上行,叠加下游需求受疫情影响下滑,致公司主营产品价差在今年上半年同比下滑。受主营产品价差收窄影响,公司Q2业绩同比下滑。

半年报中恒力石化也表示,受成本端价格抬升,终端消费需求偏弱,加之疫情对物流和港口出货的限制,上半年化纤行业整体盈利水平受到一定程度挤压。

净利润下滑之外,恒力石化的负债率却进一步提升。截至2022年6月底,恒力石化的总负债为1768.3亿元,较去年底增加238亿元;资产负债率74.96%,较去年底增加2.21个百分点。

1768.3亿元负债中,流动负债达1194亿元,其中短期借款达到682.55亿元,一年内到期的非流动负债达到71.01亿元,而公司货币资金约255.78亿元。

负债增长的同时,公司的担保金额也突破了千亿元。据财报,截至2022年6月末,公司担保总额为1663.77亿元,全部是对子公司的担保,其担保总额占净资产的比例高达281%。

过高的债务规模,也在吞噬着恒力石化的收益。2022年上半年,公司财务费用为30.60亿元,其中利息费用达27.19亿元。

不过在偿债压力面前,恒力石化的选择却令人费解,公司一边大笔分红,一边发债券融资。

2022年上半年,公司发行了2笔各10亿元的短期融资券。10月13日,恒力集团将其持有的1800万股恒力石化股权办理了质押,质押融资资金用途是补充流动资金。

分红方面,今年5月份公司披露的方案显示,公司将拿出71.09亿元分红,占公司2021年度净利润的45.2%。

同花顺iFinD数据显示,截至股权登记日之前的5月11日,实际控制人陈建华、范红卫合计持有恒力石化74.72%的股份。据此计算,范红卫夫妇可分得金额超过50亿元。

新材料业务营收占比较低

凭借多年来的扩张,恒力石化目前已经打造出了“从一滴油到一匹布”的全产业链布局。

在上游方面,公司拥有2000万吨炼化一体化项目,配套450万吨PX产能;中游拥有1660万吨PTA产能和180万吨纤维级乙二醇产能,自产的PTA和乙二醇产品部分自用,其余外售;下游,恒力石化的产品种类涉及涤纶民用长丝、工业长丝、聚酯切片、工程塑料、聚酯薄膜、PBAT等等。

从表面上来看,恒力石化已经打通了炼化全产业链,相比其他炼化公司拥有更高的规模效益。

但上半年的业绩下滑,一定程度上说明了公司很难抗拒大宗商品价格的周期性波动,暴露了其在周期面前的脆弱性。

尤其在下游需求较弱的情况下,公司的下游产品提价难以消化成本的上涨。今年上半年,公司炼化产品价格同比上涨39.36%,新材料产品同比上涨了10.41%,而上游的原油和煤炭价格,则同比上涨了58.63%和41.53%,远远高于下游产品价格涨幅。

对此,有业内人士指出,恒力石化目前的炼油与PTA业务占营收的比重过高,需要通过寻找“第二成长曲线”来找到新的增长方向。

或是基于此种认识,从2021年开始,恒力石化积极布局锂电隔膜、电解质、PET铜箔和太阳能光伏背板膜等新材料领域。

比如,去年公司投资300亿元,启动建设了包括年产80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目,45万吨PBS类生物降解塑料项目,130万吨己二酸化工新材料配套项目和16亿平锂电膈膜项目等项目。

今年初,又投资建设了包括160万吨年高性能树脂及新材料项目和年产260万吨高性能聚酯工程项目。

不过截至目前,恒力石化的“第二曲线”新材料项目仍未大规模落地,目前收入占比较低,上半年营收贡献不足12%。据财报,今年上半年,其新材料产品产量171.58万吨,销量149.80万吨,实现营收139.74亿元。

发力下游新材料领域,能给恒力石化带来多大的成长空间,还需要进一步观察。截至10月18日收盘,恒力石化报16.46元,下跌0.72%,总市值1159亿元,公司股价年内累计下跌25.05%。

注:本文是雷达Finance(ID:leizhuba)原创。未经授权,禁止转载。

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