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中国电动车企竞争大,板块内哪几只最可取?

来源|《香港东网》10月16日文章

译者| 北京海证

汽车是一国消费的重要支柱,惟中国电动车股股价近日接二连三破底,其中小鹏汽车上周五才再创上市新低,从今年盘中高位累泻逾82%。专家拆解,就算电动车明年销量未必如市场所想般恶劣,两年后中档车型竞争会愈益激烈,烧钱严重的新势力能否熬过令人担忧,道出资金成本不断攀升的当下,现金流于选股过程中愈益重要。

大和中国研究主管kelvin lau指出,市场对于中国今年电动车销量增长约一倍没有什么异议,问题是投资者已在担心明年会显著减弱,跳崖式插至一成左右,不符合投资者炒电动车高速增长的入市初衷,更何况美国通胀乃至联储局加息步伐都比原先预期严重,「总之依家市场上消息都负面居多。」

欧洲苦于电力危机,电动车明年需求确实不容乐观,惟美国尚可,占全球三成多的中国仍有望再增长四成,主要是很多产品今年下半年才推出,民众对电动车的认受也高了很多。更多源于电动车配备智能系统,如语音指令和不用使挞车匙等,而传统车厂又觉得品牌未来取决于电动车销量,新功能都集中投放在电动车。「电动车股投资逻辑不同传统车看经济周期,而系份额提高。」

不过,中国电动车销量增长到了2024年和2025年或分别进一步放缓到两成及一成多,中档车竞争却愈来愈大,首先宝马和平治等老牌车厂会加紧推电动车,还有苹果公司和小米集团的潜在威胁。比亚迪、吉利汽车和长城汽车这些传统中国本土品牌现金流充足,后两者还有传统燃油车的老本,但「新势力烧钱烧得快,又未赚钱,未必有很多资本留有耐心」,恐有一批慢慢消亡。

港股上市车股当中,中期业绩录得整体现金流净流出者,就只有小鹏。kelvin lau指,小鹏的问题在于年中上海解封后率先减价,其后销量开始按月下跌,就算还能融资、不会倒闭,市场份额已响起警钟。理想财务相对健康,问题在于停产L1后,接力的L9和L8或较为相似,「一加一是不要有二要再看」,短期销量恐会受压。

推高档并非想象般容易,别说小鹏,就算是今年抢了不少市场份额的比亚迪也有待观察,「踩入高档领或开头预期会亏损,因为你不会预期卖多好多,反而中低档车型现金流会好。」比亚迪高端品牌暂定今年底发布,同步亮相首款硬派越野车型,定价100万元人民币以上。反而蔚来一直以高档车定位,若供应链问题如管理层所讲今季解决,月均出货量能重上两万辆,可望迎来估值向上重估,因此蔚来是「新势力」当中的首选。

至于传统车企,主题就依然是向新能源车的转型进程成功与否,尤其是今年汽车购置税减半不过是把燃油车明年的销量搬上前而已,暂时看吉汽和长汽转型较成功,广汽集团的产品也一向不俗。

困扰电动车产业的除了销量前景乌云增多,固然就是锂金属成本攀升恐削弱需求。不过,kelvin lau认为,车企盈利对电池成本的敏感程度没外界想象般大,即使正逐步传递,「加价一两千已经转嫁好多」,因为锂以外的材料涨价不太严重,亦有规模效益,更重要是钢材和铝价显著回落,因此原料价格对车企毛利的压力已见纾缓。至于芯片短缺亦有所改善,之后就看中国车企如何保障高端芯片的供应。

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