A股双十一不打折！底气何在？

　　主持人：欢迎来到这周程大爷论市节目。有什么会比双十一拆快递感觉更爽呢？应该就是在双十一打开证券账户吧！周五双十一的时候，全球股市几乎都是沸腾的状态。A股、港股全面逼空，这种不打折的股价背后有怎么样的逻辑？接下来布局港股、A股又有哪些重要的思路和策略？马上请出人气财经专栏评论家程大爷。程大爷，你好！
　　程大爷：主持人，你好！听众朋友周末好！
　　美国CPI数据超预期，全球市场狂欢，其中有什么大逻辑？
　　主持人：美国CPI数据超预期，全球股市、债市、非美货币、商品都暴涨，背后的逻辑是怎么样的呢？
　　程大爷：美国10月CPI公布，比上年同期增长了7。7，引爆了全球资本市场、金融市场、商品市场的大狂欢。有些财经媒体写得非常好，叫做美国CPI狂欢夜，这也是第一次以这样的名字来命名它。
　　其实美国CPI同期增长7。7也不低，毕竟美国的通胀目标值是2。之前的预期是7。9，还是比较悲观的。只是比预期低了0。2就引起了巨大的狂欢，我看着都有点目瞪口呆了。我做了30年投资，像这种情况还真是比较少见的，更不用说年轻的新股民了。
　　这个狂欢夜，纳指上涨了7。35，这可能是56年甚至10年之内首次出现，道琼斯指数一夜之间涨了1200点（3。7），标普500涨了207点（5。54）。放在平常，标普500涨23都已经叫大涨了。
　　为什么会引起这么大的一次金融市场的狂欢？其中的逻辑我们已经谈过好多遍了，现在再回顾一下。
　　第一，上一期节目里，我们曾经谈到过11月2号的美联储75个基点的加息。我认为，无论之后的通胀CPI是怎样，这可能是这一轮加息周期中美联储的最后一次75个基点的加息。
　　第二，加息周期极有可能在明年的一季度结束。这是我对美国加息周期的一个判断，推论出来的结论是美元指数已是强弩之末。
　　实际上，我们看到美元指数对后边的几次加息的反应已经麻木了，出现了所谓的边际效应递减。从这个角度看，我当时判断出美元指数极有可能见顶，而且关键点是如果美元指数跌破109这个关口，那就意味着美元指数的牛市结束。只是没想到这一天来得这么快。在周四的时候，美元指数竟然暴跌了2，一连跌破了111、110、109这3道关口。
　　美元指数如此激烈的下跌会导致什么后果？股市的上涨是其中之一。另外，它导致了美债收益率的暴跌。美元指数的下跌之后，被称为全球资产定价之锚的美国的10年期国债的收益率暴跌到4以下了。而短期国债的收益率跌的更厉害，美国2年期的国债收益率当时最高突破了4。6，也跌到了4附近了。
　　为什么港股和A股做出了非常积极的反应？核心点是跟汇率有关系。美元指数的下跌之后，非美货币开始暴涨，而美债收益率下跌也意味着中美利差缩小了，那么之前导致资金外流的压力开始逆转。中美利差过大，导致资金流向高利率的美元资产。但现在美元资产的收益率下降，那么港股和人民币资产的吸引力就相对上升了。
　　我们看看日元的情况，日元一下子暴涨了3。5，这也我是没见过的。90年代我是做过外汇的，货币市场上1的波动已经是很大的了。日元暴跌了这么长时间，这下也算是扬眉吐气了。人民币汇率这次也爆拉了1000点，也符合我们之前的预判。
　　美元指数见顶，离岸人民币美元汇率见底，这是我们在之前节目里边多次谈到的一个基本预判。现看来，这个预判很快就被印证了。人民币汇率的见底有什么意义？这里也跟大家梳理一下逻辑。
　　这两个月以来，A股市场和港股市场为什么跌的这么惨？就是因为美元指数上升，根子就是美联储的加息。这跟9月份的美国CPI超预期的高有一点关系，当时9月的CPI爆出来是8。3，和之前大家预期的是8。1相比，高出0。2。那一次是比预期的要更差，这次是比预期的要好，虽然都只有0。2，但市场的反应是截然相反但。可以看出，预期差虽然只有一点点，但走势的反应就异常的猛烈。
　　美国的CPI一直在高位盘整，没有见顶的迹象。但是在趋势改变或者逆转之后，而人民币汇率极有可能重新进入升值周期，而且有可能会在某一天时间里边重新回到7以内。我们曾引用过银保监会的一位负责人在前不久说到过一个观点，就是说现在抛本币换外币，将来一定会后悔。我非常同意这一点。在7以上去买美元是一个很不理性的行为。
　　如果人民币汇率重新回到升值通道，港股和A股的机会都会很大，而且有可能会打开港股和A股的上升通道，这是一个大的逻辑。
　　如果美国通胀见顶的预期被验证，港股还会继续大涨吗？
　　主持人：美国10月CPI的数据超预期，通胀见顶是不是能够被验证？如果被验证，接下来还有哪些影响？港股还能够继续大涨吗？
　　程大爷：刚才关于港股的历史大底的逻辑，我们是从外部因素去谈的。其实我们之前也总结过港股见底内在因素的5条信号。
　　第一，市盈率估值水平。恒指跌到15，000点的时候，整个港股的市盈率大概只有6倍多一点，而历史上的港股的最低市盈率也就6倍。
　　第二，港股深度破净。港股在15，000点的时候，整个港股的市值竟然只有它净资产的0。75倍，也就是说全市场打了7。5折。我投资30年生涯，第一次见到这种情况，
　　第三，恒生AH股溢价指数。港股会有一波巨大的反弹的标志性指标，就是恒生AH股溢价指数什么时候到153。今年3月15号的时候出现过这种情况，AH股溢价指数也是刚好到了153，最高到154，随后就出现了港股的一次大的爆发。我们判断，恒生AH股溢价指数在150以上必定会引发一次大的反弹。这次最悲观的时候，AH股溢价指数也达到了153，现在是146。这个指标深度刻画了我们当时对A股和H股哪一个更有机会的一种表达。很显然，在这一波反弹里，港股的反弹的速度和幅度是远超A股的。
　　第四和第五个指标分别是港股的日线的RSI（相对强弱指标）的底部背离和周线RSI的极度超卖。极度超卖就是接近10。
　　这5个指标就是我们看多恒生指数的基本的理由。
　　港股大涨后，时候要坚持战略性做多与战术性做空策略？
　　程大爷：之前在港股极度便宜的情况下，我们都是在喊丘吉尔说过的那句话不要浪费一次好的危机。要在别人恐慌的时候贪婪，像有一首诗写的那样，不要在夕阳西下的时候哭泣，那样你将会错过整个星空。
　　现在港股已经一下子涨了这么多了，恒生科技ETF这两个星期已经涨了20了。这个时候，有人又来问，现在要不要追？
　　说真的，每次到这个时候我都很为难，有点难办。如果说再等等，有可能反弹会持续，也可能会是一个大的反转，等等就可能错过了。但这个时候如果马上进去，也有可能会出现大涨之后的回调。比如上周大涨之后，也出现了连续4天的小幅下调。面对市场回调，有人可能又悲观了，如果意志不坚定，可能又要被吓得洗出来了。这样来回几个折腾，可能真的就是自己把自己给打败了。
　　对于这样的一种情形怎么办呢？我还是维持上周提出的观点，继续坚持战略性做多和战术性做空相结合。
　　现在这个点位因为涨的比较急，估计会出现一定快速的回调。如果有车倒回来的机会，不要犹豫，还是先上车再说。A股也好，港股也好，现在的操作也许都是这样。可能那个车会比较颠簸，甚至颠得很厉害，它可能会震荡，来回又跌一下，你要扛得住。
　　之前已经在低位上车的朋友又该怎么办呢？港股的走势跟A股还有点不一样，港股行情就是更剧烈一些，因为它没有涨跌停板限制。周五的时候，有很多恒生科技股的成分股都涨超过了15，涨起来非常快。在3月15号那次恒指的反弹里边，包括当时美团、阿里、腾讯都有一次大的反弹，有一些股票在几天之内就涨了50甚至100。如果这次也是类似，如果有50以上的反弹，建议战术性中兑现一部分收益，这是我认为一个比较理性的操作方法。
　　我确信港股的一个大级别的底部就在眼前，这个行情远远没有走完，即便是在2万点以下，恒生指数仍然是处于破净的状态，仍然是被低估的。虽然现在涨20，到了17，000点，但仍然很便宜。
　　A股是否站在了长期牛市的起点？
　　主持人：周五暴涨后，大家都不谈筑底是否成功了，而是在讨论网传的一句话A股站在了长期牛市的起点。对于这个观点，你怎么看看？
　　程大爷：我基本上同意网红私募大咖说的A股站在长期牛市的起点。尽管他抛出这个说法的时候，很多人在围攻他因为他一抛出这个说法，A股就调了好几天，好像差点又跌到3000点了。不过我还是觉得他说的有一定道理。
　　为什么我认同A股很有可能站在一个长期牛市的起点？我从内部和外部两个方面的基本面来分析一下。
　　第一，当然是外部扰动因素，前面已经分析了，美联储加息周期基本上接近尾声，按照我的估计，12月加息50个基点，明年一季度大概有两个25个基点的加息就结束了。
　　统计数据表明，美国的加息周期之后，平均5个月就会进入到降息周期。如果一季度结束了加息周期的话，我推测大概明年的三季度，最迟四季度美联储将会进入降息周期。这对A股来说，外部不确定因素的扰动会减弱很多。
　　进入到降息周期之后，美元指数会下跌，美债收益率会下降，中美利差会缩窄，然后人民币贬值压力会减轻。这样的情况之下，A股的外部环境更有利于做多。
　　特别是，如果美股在这样的货币周期的预期之下，极有可能会进入到一个新的上涨周期里。这对A股来说，情绪方面的扰动就会慢慢消失，而且会变成正向影响，包括对港股也是一样的。
　　第二，关于内部因素，大家知道这几年最大的不确定性内部因素就是疫情的防控因素。基本上接近三年时间里，疫情对经济、生活、工作所有的秩序都有很严重的影响。
　　周五有关于疫情防控方面的优化措施出来了。有些大家之前很担心的问题，比如说关于次密接、航班熔断、城市风控等方面都在按好的方向优化，更有利于生活秩序的恢复和生产秩序的正常化。在疫情防控这一点上让人感到非常安慰，鼓舞人心。
　　还有一点，最近地产股涨得非常猛烈，因为有一点重磅的消息中债信用增进公司支持民营房企融资加快落地。而且专家说了支持的房企没有名单限制。
　　以前我们的债券市场和股票市场对民营企业房地产企业的融资是限制的。为了扶持民营房地产企业进一步的融资，改善它的资金链负债状况，现在支持民营企业发债融资措施正在加快落地，并准备高效开展。这对房地产企业来说是一个极大的振奋。房地产这个行业得到激发之后，会带动建材建筑、家电行业等相关的板块。
　　最近还有一个现象，银行业的很多股东和高管开始出面来增持相关的股票。这是什么原因呢？我们有42家A股的上市银行，有41家已经破净了，仅剩下宁波银行一家没有破净，最低的市盈率只有0。3倍。在极度低估的情况下，这些大蓝筹股本身就有爆发的冲动。
　　大金融这些权重板块都在历史的估值低位，也是支撑我们目前的A股至少在指数层面没有太多的下跌空间的一个理由。
　　A股在指数层面是不可能长期在3000点之下逗留的。不要浪费一个好的危机，要珍惜A股在3000点之下的日子。如果你能听进我们这些金句，能够理解领悟并且认同的话，我相信在这些行情的操作里边，你不会错过大的行情。
　　主持人：这一周程大爷论市的节目就暂告一段落了。后期我们还在紧锣密鼓的策划着一些活动，还有相关的精品推荐给大家，可以多多关注近期的节目宣传。感谢程大爷，我们下周同样时间再见！
　　程大爷：再见！
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