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矿钢周报铁矿厂库新低,矿价走势偏强

  来源:混沌天成研究
  观点概述:
  供应端,虽然短期铁矿到港尚可,但随着发运量的回落,预计后期到港资源趋减,不过本周国内矿产量回升,整体铁矿供应预期偏稳。需求端,考虑到年末冬储行情临近,而当前钢厂的铁矿库存已降至近年来的最低,铁水降幅也呈现放缓迹象,料后期钢厂对铁矿的采购需求趋增,整体铁矿市场呈现供稳需增格局,预计下周矿价走势可能延续偏强震荡。
  1)供应端,近期铁矿发运持续下滑,预计11月末到12月初到港可能有所减少,但短期受益于前期发运,国内到港仍有小幅增加。此外,本周国内矿复产增多,产量有所回升。
  2)需求端,本周铁水降幅趋缓,疏港量略有下降,值得注意是,钢厂的铁矿石库存进一步大幅下滑至近年新低,随着冬储行情临近,预计后期钢厂对原料的采购需求趋增。
  3)库存端,港存继续小增,厂库大降,国内矿库存小降。
  4)利润端,美元货落地利润再度转负,国外需求略强于国内。
  供应端,钢厂盈利率已连续两周小幅回升,若无进一步行政限产,后期钢厂减产动能趋减。但在钢厂低利润下,钢材供应可能维持在较低水平。需求端,传统消费淡季已经到来,若无冬储采购跟进,后续钢材需求趋减。值得注意的是,当前国内外宏观经济政策环境向好,市场资金也相对宽松,产业链库存仍处于低位,预期改善的情况下需求的弹性将会较大。不过,短期在供需双弱的格局下,预计钢价走势可能延续震荡。
  1)供应端,本周北方环保限产增多,钢材产量继续下滑,长流程减量明显,短流程仍有增量。考虑到近两周钢厂盈利率已有小幅回升,若无行政限产,预计后期钢厂减产动能趋减。
  2)需求端,受益于板材需求较好,本周五大品种钢材表需仍略有增加。随着传统消费淡季到来,建材成交趋弱,贸易商在当前钢价水平下冬储意愿不强。不过,目前国内外宏观经济政策环境向好,市场资金也相对宽松,产业链库存低位,但预期能否带来现实的采购需求仍有待观察。海外市场目前依然表现低迷,钢材出口空间仍不大。
  3)库存端,本周社库、厂库继续下降,总库存降幅扩大。
  4)利润端,长流程即期亏损收窄,短流程即期亏损扩大,钢厂盈利率继续小幅回升,螺纹即期利润变动不大,热卷即期亏损小幅走扩,成材盘面利润继续震荡走低。
  策略建议:
  逢低仍可考虑布局远月多单
  风险提示:
  1。铁矿:钢厂行政性限产及海外矿山供应变化。
  2。钢材:国内疫情及地缘政治影响,海外宏观环境变动。
  第一部分铁矿市场
  一铁矿供应
  1。铁矿进口及发运:上周全球发运环比继续下降282。3万吨至2820。9万吨,处同期低位;澳巴发运也有所回落,环比减少103。1万吨至2221万吨,位于正常区间。
  上周澳洲发运有所回落,环比降175。6万吨,同期巴西发运环比小幅回升72。4万吨。
  上周力拓发运至中国的量大幅下滑至同期低位,而BHP至中国的发运量则明显回升至高位。
  上周FMG发运至中国的量小幅增加仍处高位,VALE发运量也有小幅回升但仍处同期低位。
  2。进口矿到港:上周45港到港量环比增加284万吨至2558。9万吨,其中26港到港量环比大幅增加284。9万吨。但根据前期发运测算,预计近两周国内进口矿到货量仍有小幅增加。
  3。国产矿供应:随着部分地区疫情缓解,叠加前期申请复产的矿山已获得批复,本周样本矿企的铁精粉日均产量环比大幅上升9。4,样本矿企的产能利用率也回升至57。02。
  二铁矿需求
  1。高炉生产情况:本周钢厂高炉开工率继续下降,环比减0。86至76。35,日均铁水产量也继续下滑,环比降1。96万吨至224。85万吨,降幅有所放缓。
  2。钢厂配比使用:本周大样本钢厂进口矿总日耗环比继续下降3。65万吨,降幅减缓。同期,因北方环保限产增多,小样本钢厂的烧结矿入炉配比继续减少,环比下降0。36。
  因近期环保限产增多,本周块矿入炉配比继续增加,球团入炉配比也持续上升至同期高位。
  3。疏港情况:本周日均疏港环比小降2。4万吨至292。62万吨,压港天数大增17天至46天。
  4。成交情况:本周铁矿港口现货成交持稳,远期美元货成交有明显回升,整体成交表现尚可。
  三铁矿库存
  1。总库存:因到港增加疏港回落,本周铁矿港口库存延续小幅增长,45港总库存环比继续增加60。27万吨至13319。04万吨,仍处近年同期正常区间。
  2。分品种库存:块矿库存增加19。82万吨,增幅1;球团库存下降6。09万吨,降幅1。06。
  铁精粉库存环比继续增加37。8万吨,增幅3。7。本周除球团库存略有下降外,块矿及铁精粉库存均有小幅增加。
  3。澳巴库存:本周澳矿库存环比大幅增加168。38万吨至6075。45万吨,仍处同期偏低水平。巴西矿库存继续回落,环比下降16。69万吨,但仍处近年同期的高位。
  4。国内矿库存:上周国内样本矿山铁精粉库存环比下降8。44万吨,仍处近年同期高位水平。
  5。钢厂库存:本周大样本钢厂进口矿总库存环比大降247。73万吨至9067。08万吨,再创近年历史新低,小样本钢厂进口矿平均库存可用天数持平仍在20天,依然处同期最低水平。
  四落地利润
  本周普氏价格继续上涨,港口现货价格也有所上扬,目前青岛港PBF落地利润再度转负,截至周五远期美元货落地利润为4。48元,较上周末1。55元的利润收窄6。03元。
  第二部分钢材市场
  一钢材供应
  1。本周螺纹周产量环比减少5。79万吨至290。67万吨,同期热卷周产量环比下降4。74万吨。
  本周五大品种周产量继续减少,环比下降11。98万吨至928。43万吨,同比增24。23万吨。
  2。本周建材长流程产量继续减少,环比下降2。7;短流程产量延续增长,环比上升4。2。
  二钢材需求
  1。周度需求:本周五大品种钢材表需略有回升,沪市终端线螺采购量继续小幅下降。
  本周螺纹钢表需环比降10。68万吨,同比增2。3;热轧表需环比增6。68万吨,同比增3。
  本周冷轧表需环比微降0。56万吨,中厚板表需环比大增9。67万吨,目前二者仍处同期高位。
  2。现货成交:本周全国建材成交略有回落,但钢银现货成交有小幅回升,整体成交表现一般。
  3。土地及商品房成交:近期百城土地成交呈现季节性回落,但大中城市商品房成交有小幅企稳表现,二者仍未有明显改善,显示当前房地产市场需求表现依然较差。
  4。水泥、混凝土价格:本周水泥市场价格小幅上涨,混凝土市场价格基本持平,显示近期建材市场需求表现依然偏稳。
  5。房地产施工及销售:10月房地产施工累计同比降幅略增,但新开工及竣工累计同比降幅收窄,商品房期房销售累计同比基本持平,但现房销售累计同比增幅延续小幅回落态势。
  6。挖掘机开工小时数:10月中国挖掘机开工小时数继续回升,但低于去年同期水平。10月日本、北美挖掘机开工小时数均有增长,但欧洲挖掘机开工小时数表现回落。
  7。汽车及工程机械:10月国内汽车产量同比增长8。6,增速明显放缓;10月挖掘机产量同比下降9。9,降幅有所放缓,显示近期汽车生产回落,机械产量降幅趋缓。
  8。集装箱及家电:10月集装箱产量同比下滑66。2,家电产量同比也有所下降仅彩电同比小增。
  9。船舶:9月中国手持造船订单量同比增长10。9,新接订单量也大幅回升,环比增加88。8。
  三钢材库存
  本周五大品种钢材社会库存环比减少34。44万吨至884。71万吨,社会库存延续下降;五大品种钢厂库存环比减少26。53万吨至429。99万吨,钢厂库存降幅有所扩大。
  本周五大品种钢材库存总量1314。7万吨,环比下降60。97万吨,同比减少338。87万吨。
  四钢材利润
  1。铁水成本及与废钢价比较:本周北方铁水成本继续回升,环比上周增加69元至2706元吨。由于废钢价格也有所上涨,近期废铁价差略有收窄,短流程相对长流程的生产优势减弱。
  2。钢坯成本及吨钢利润:因本周北方钢价涨幅较小,吨钢亏损有小幅扩大,而华东受益于钢价涨幅较大,吨钢亏损有小幅收窄,目前模型测算的吨钢即期亏损仍不足百元。
  3。螺纹钢现货及盘面利润:本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润变动不大,仍在100150元区间,同期主力螺纹盘面利润继续震荡走弱。
  4。热轧现货及盘面利润:因热卷价格涨幅小于成本增幅,本周华东及北方热卷即期亏损均有小幅扩大,目前二者亏损增至150200元区间,同期主力热卷盘面利润也呈现震荡回落走势。
  5。电炉利润:由于废钢价格涨幅较大,本周电炉平电亏损较上周继续扩大40元至255元。
  第三部分钢矿期现货价格表现
  一铁矿期现数据
  (1)铁矿石内外盘价差与主力合约月差
  (2)铁矿石主力基差及螺矿比
  (3)铁矿高低品价差
  二钢材期现数据
  (1)螺纹及热轧基差
  (2)现货螺卷差与主力盘面螺卷差
  (3)螺纹钢主要区域价差
  第四部分本周结论
  供应端,虽然短期铁矿到港尚可,但随着发运量的回落,预计后期到港资源趋减,不过本周国内矿产量回升,整体铁矿供应预期偏稳。需求端,考虑到年末冬储行情临近,而当前钢厂的铁矿库存已降至近年来的最低,铁水降幅也呈现放缓迹象,料后期钢厂对铁矿的采购需求趋增,整体铁矿市场呈现供稳需增格局,预计下周矿价走势可能延续震荡偏强。
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