矿钢周报铁矿厂库新低，矿价走势偏强

　　来源：混沌天成研究
　　观点概述：
　　供应端，虽然短期铁矿到港尚可，但随着发运量的回落，预计后期到港资源趋减，不过本周国内矿产量回升，整体铁矿供应预期偏稳。需求端，考虑到年末冬储行情临近，而当前钢厂的铁矿库存已降至近年来的最低，铁水降幅也呈现放缓迹象，料后期钢厂对铁矿的采购需求趋增，整体铁矿市场呈现供稳需增格局，预计下周矿价走势可能延续偏强震荡。
　　1）供应端，近期铁矿发运持续下滑，预计11月末到12月初到港可能有所减少，但短期受益于前期发运，国内到港仍有小幅增加。此外，本周国内矿复产增多，产量有所回升。
　　2）需求端，本周铁水降幅趋缓，疏港量略有下降，值得注意是，钢厂的铁矿石库存进一步大幅下滑至近年新低，随着冬储行情临近，预计后期钢厂对原料的采购需求趋增。
　　3）库存端，港存继续小增，厂库大降，国内矿库存小降。
　　4）利润端，美元货落地利润再度转负，国外需求略强于国内。
　　供应端，钢厂盈利率已连续两周小幅回升，若无进一步行政限产，后期钢厂减产动能趋减。但在钢厂低利润下，钢材供应可能维持在较低水平。需求端，传统消费淡季已经到来，若无冬储采购跟进，后续钢材需求趋减。值得注意的是，当前国内外宏观经济政策环境向好，市场资金也相对宽松，产业链库存仍处于低位，预期改善的情况下需求的弹性将会较大。不过，短期在供需双弱的格局下，预计钢价走势可能延续震荡。
　　1）供应端，本周北方环保限产增多，钢材产量继续下滑，长流程减量明显，短流程仍有增量。考虑到近两周钢厂盈利率已有小幅回升，若无行政限产，预计后期钢厂减产动能趋减。
　　2）需求端，受益于板材需求较好，本周五大品种钢材表需仍略有增加。随着传统消费淡季到来，建材成交趋弱，贸易商在当前钢价水平下冬储意愿不强。不过，目前国内外宏观经济政策环境向好，市场资金也相对宽松，产业链库存低位，但预期能否带来现实的采购需求仍有待观察。海外市场目前依然表现低迷，钢材出口空间仍不大。
　　3）库存端，本周社库、厂库继续下降，总库存降幅扩大。
　　4）利润端，长流程即期亏损收窄，短流程即期亏损扩大，钢厂盈利率继续小幅回升，螺纹即期利润变动不大，热卷即期亏损小幅走扩，成材盘面利润继续震荡走低。
　　策略建议：
　　逢低仍可考虑布局远月多单
　　风险提示：
　　1。铁矿：钢厂行政性限产及海外矿山供应变化。
　　2。钢材：国内疫情及地缘政治影响，海外宏观环境变动。
　　第一部分铁矿市场
　　一铁矿供应
　　1。铁矿进口及发运：上周全球发运环比继续下降282。3万吨至2820。9万吨，处同期低位；澳巴发运也有所回落，环比减少103。1万吨至2221万吨，位于正常区间。
　　上周澳洲发运有所回落，环比降175。6万吨，同期巴西发运环比小幅回升72。4万吨。
　　上周力拓发运至中国的量大幅下滑至同期低位，而BHP至中国的发运量则明显回升至高位。
　　上周FMG发运至中国的量小幅增加仍处高位，VALE发运量也有小幅回升但仍处同期低位。
　　2。进口矿到港：上周45港到港量环比增加284万吨至2558。9万吨，其中26港到港量环比大幅增加284。9万吨。但根据前期发运测算，预计近两周国内进口矿到货量仍有小幅增加。
　　3。国产矿供应：随着部分地区疫情缓解，叠加前期申请复产的矿山已获得批复，本周样本矿企的铁精粉日均产量环比大幅上升9。4，样本矿企的产能利用率也回升至57。02。
　　二铁矿需求
　　1。高炉生产情况：本周钢厂高炉开工率继续下降，环比减0。86至76。35，日均铁水产量也继续下滑，环比降1。96万吨至224。85万吨，降幅有所放缓。
　　2。钢厂配比使用：本周大样本钢厂进口矿总日耗环比继续下降3。65万吨，降幅减缓。同期，因北方环保限产增多，小样本钢厂的烧结矿入炉配比继续减少，环比下降0。36。
　　因近期环保限产增多，本周块矿入炉配比继续增加，球团入炉配比也持续上升至同期高位。
　　3。疏港情况：本周日均疏港环比小降2。4万吨至292。62万吨，压港天数大增17天至46天。
　　4。成交情况：本周铁矿港口现货成交持稳，远期美元货成交有明显回升，整体成交表现尚可。
　　三铁矿库存
　　1。总库存：因到港增加疏港回落，本周铁矿港口库存延续小幅增长，45港总库存环比继续增加60。27万吨至13319。04万吨，仍处近年同期正常区间。
　　2。分品种库存：块矿库存增加19。82万吨，增幅1；球团库存下降6。09万吨，降幅1。06。
　　铁精粉库存环比继续增加37。8万吨，增幅3。7。本周除球团库存略有下降外，块矿及铁精粉库存均有小幅增加。
　　3。澳巴库存：本周澳矿库存环比大幅增加168。38万吨至6075。45万吨，仍处同期偏低水平。巴西矿库存继续回落，环比下降16。69万吨，但仍处近年同期的高位。
　　4。国内矿库存：上周国内样本矿山铁精粉库存环比下降8。44万吨，仍处近年同期高位水平。
　　5。钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存环比大降247。73万吨至9067。08万吨，再创近年历史新低，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数持平仍在20天，依然处同期最低水平。
　　四落地利润
　　本周普氏价格继续上涨，港口现货价格也有所上扬，目前青岛港PBF落地利润再度转负，截至周五远期美元货落地利润为4。48元，较上周末1。55元的利润收窄6。03元。
　　第二部分钢材市场
　　一钢材供应
　　1。本周螺纹周产量环比减少5。79万吨至290。67万吨，同期热卷周产量环比下降4。74万吨。
　　本周五大品种周产量继续减少，环比下降11。98万吨至928。43万吨，同比增24。23万吨。
　　2。本周建材长流程产量继续减少，环比下降2。7；短流程产量延续增长，环比上升4。2。
　　二钢材需求
　　1。周度需求：本周五大品种钢材表需略有回升，沪市终端线螺采购量继续小幅下降。
　　本周螺纹钢表需环比降10。68万吨，同比增2。3；热轧表需环比增6。68万吨，同比增3。
　　本周冷轧表需环比微降0。56万吨，中厚板表需环比大增9。67万吨，目前二者仍处同期高位。
　　2。现货成交：本周全国建材成交略有回落，但钢银现货成交有小幅回升，整体成交表现一般。
　　3。土地及商品房成交：近期百城土地成交呈现季节性回落，但大中城市商品房成交有小幅企稳表现，二者仍未有明显改善，显示当前房地产市场需求表现依然较差。
　　4。水泥、混凝土价格：本周水泥市场价格小幅上涨，混凝土市场价格基本持平，显示近期建材市场需求表现依然偏稳。
　　5。房地产施工及销售：10月房地产施工累计同比降幅略增，但新开工及竣工累计同比降幅收窄，商品房期房销售累计同比基本持平，但现房销售累计同比增幅延续小幅回落态势。
　　6。挖掘机开工小时数：10月中国挖掘机开工小时数继续回升，但低于去年同期水平。10月日本、北美挖掘机开工小时数均有增长，但欧洲挖掘机开工小时数表现回落。
　　7。汽车及工程机械：10月国内汽车产量同比增长8。6，增速明显放缓；10月挖掘机产量同比下降9。9，降幅有所放缓，显示近期汽车生产回落，机械产量降幅趋缓。
　　8。集装箱及家电：10月集装箱产量同比下滑66。2，家电产量同比也有所下降仅彩电同比小增。
　　9。船舶：9月中国手持造船订单量同比增长10。9，新接订单量也大幅回升，环比增加88。8。
　　三钢材库存
　　本周五大品种钢材社会库存环比减少34。44万吨至884。71万吨，社会库存延续下降；五大品种钢厂库存环比减少26。53万吨至429。99万吨，钢厂库存降幅有所扩大。
　　本周五大品种钢材库存总量1314。7万吨，环比下降60。97万吨，同比减少338。87万吨。
　　四钢材利润
　　1。铁水成本及与废钢价比较：本周北方铁水成本继续回升，环比上周增加69元至2706元吨。由于废钢价格也有所上涨，近期废铁价差略有收窄，短流程相对长流程的生产优势减弱。
　　2。钢坯成本及吨钢利润：因本周北方钢价涨幅较小，吨钢亏损有小幅扩大，而华东受益于钢价涨幅较大，吨钢亏损有小幅收窄，目前模型测算的吨钢即期亏损仍不足百元。
　　3。螺纹钢现货及盘面利润：本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润变动不大，仍在100150元区间，同期主力螺纹盘面利润继续震荡走弱。
　　4。热轧现货及盘面利润：因热卷价格涨幅小于成本增幅，本周华东及北方热卷即期亏损均有小幅扩大，目前二者亏损增至150200元区间，同期主力热卷盘面利润也呈现震荡回落走势。
　　5。电炉利润：由于废钢价格涨幅较大，本周电炉平电亏损较上周继续扩大40元至255元。
　　第三部分钢矿期现货价格表现
　　一铁矿期现数据
　　（1）铁矿石内外盘价差与主力合约月差
　　（2）铁矿石主力基差及螺矿比
　　（3）铁矿高低品价差
　　二钢材期现数据
　　（1）螺纹及热轧基差
　　（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差
　　（3）螺纹钢主要区域价差
　　第四部分本周结论
　　供应端，虽然短期铁矿到港尚可，但随着发运量的回落，预计后期到港资源趋减，不过本周国内矿产量回升，整体铁矿供应预期偏稳。需求端，考虑到年末冬储行情临近，而当前钢厂的铁矿库存已降至近年来的最低，铁水降幅也呈现放缓迹象，料后期钢厂对铁矿的采购需求趋增，整体铁矿市场呈现供稳需增格局，预计下周矿价走势可能延续震荡偏强。
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