茅台股价雪崩的真相不简单，白酒行业投资逻辑变天了？

　　家人们，近期茅台的大跌引发市场热议，持有白酒基金的小伙伴们很受伤。价值投资的标杆跌成这样，到底是什么原因？白酒行业的投资逻辑还靠得住吗？今天黑马给大家深入解读一番，看完本文你就心里有数了。
　　白酒板块的大跌完全在黑马意料之中，七八月份的解盘中有明确提示。10。6日的长文中明确预判它要创新低：先睹为快！A股本轮熊市调整结束的五大标志，中线走势三大预判
　　一、茅台暴跌的深层次原因
　　1。业绩增速下滑
　　进入10月份，股价坚挺的茅台终于挺不住了，一口气跌了25。很多持有白酒基金的小伙伴直呼：跌麻了，再也不相信价值投资了〔笑哭〕还有股友戏称它为：茅崩崩、酒爹爹（跌跌）〔捂脸〕
　　来，咱们先看看茅台的财务数据，从根源找原因。
　　三季报营业收入同比增长16。57，净利润同比增长19。14，超越70的A股上市公司，有3400多家公司净利润增速落后于茅台。再看茅台444亿元的净利润，在A股4860多家公司中，差不多能排能在前20名左右。
　　从成长性和盈利能力来看，茅台无疑是非常优秀的，可为什么股价却雪崩了呢？
　　咱们看问题要看本质、看实质，思维要有逻辑性、发散性，既要横向比较，也要纵向比较，不能只看表象。
　　横向比较中，感觉很良好；纵向一比较，你就发现问题的关键所在了。
　　大家看一看20032012、20172018这些年份，茅台营收和净利润增速，简直牛上天，动不动就是超过30、50的增速，这样的业绩，股价想不涨都难。20132015业绩增速表现比较平淡，但不是茅台自身的原因，是外部因素导致的，具体原因大家都知道，不多讲了。
　　20192021茅台业绩增速骤降，开始走下坡路，可是茅台股价一直在高位运行，为后市补跌埋下了伏笔。
　　今年前三季度，茅台的业绩增速在不断下台阶，10。21日三季报公布当天，茅台放量大跌7。56，成交202亿，外资及机构疯狂出逃。原因是第三季度营收及净利润增速进一步降低，机构投资者因失望而抛盘。
　　2。外资及机构扎堆抛盘
　　自10。11日以来，茅台连续13个交易日遭北上资金净卖出160多亿元。
　　外资买卖茅台金额
　　美联储持续加息，美元升值，本币贬值，资金出逃，打压虚拟资产和泡泡资产，高价股、高位股就会成为资金抛售的对象。于是就形成了一套负反馈链条：
　　美元升值本币贬值资金出逃外资砸盘股价下跌机构抛售股价大跌基金亏损基民购回基金卖出股价杀跌。
　　最近持续杀的不只是茅台，一大批白马股（伊利、海尔、海天味业、格力、美的、招商银行等等）都是在这一负反馈的作用下直线杀跌。大白马的杀跌，又会带着上证50和沪深300走弱。
　　二、白酒行业投资逻辑深度解析
　　白酒行业在前面二三十年，伴随着我国经济社会的蓬勃发展，行业也迎来了高速发展，但在风光的背后，如今已暗藏隐忧，行业投资逻辑也发生了重大变化，且听我细细道来。
　　白酒属于消费类商品，市场需求决定行业发展空间。可自2017年开始，白酒就出现产销双降的局面。这说明市场的总需求在持续降低，白酒企业的利润增长主要来源于产品的提价。
　　市场需求的萎缩，对白酒行业的长远发展是不利的。关于白酒行业的投资逻辑，我们要重点考察以下五大方面：
　　1。消费习惯。提起酒，大家都会说中国有五千年的酒文化，历史传承下来的消费文化不会轻易改变。可事实上，年轻一代对酒的热爱程度和老一代相比是大大降低了。很多90后、00后对酒已经没有了发自骨子里的热爱。
　　老一辈人的饮酒习惯也在改变，随着社会的发展，人们的健康观念越来越强，对用酒的克制也大大提高。
　　记得在我小的时候，每到春节期间，父辈们招待亲戚朋友时，以把对方喝倒为标准。母亲从大早上开始张罗，客人到齐就开席，能从上午一直喝到太阳落山，直到全桌人喝好喝倒。现在想想，挺怀念那个年代所体现出来的浓浓亲情乡情。那时候大部分家庭都很穷，但父辈们从来不会去计较酒菜品质的高低。亲人们聚在一起，男人们划拳喝酒，女人们端茶倒水，兴致很高张，气氛很热烈。现在的酒席饭局已经没有那个年代纯朴的情趣了。所谓应酬，其实就是应付〔捂脸〕唉呀，额滴个神！一不小心，扯远了〔大笑〕
　　现在人们的饮酒习惯已经文明化、理智化，不再刻意缠酒，不再攀着对方多喝酒，甚至还要想着不能让对方喝高了。毕竟，亚健康的人太多，不敢劝酒啊。
　　2。人口基数。人多力量大，庞大的人口数量带来的是潜力巨大的消费市场，为消费行业长期发展奠定坚实的群众基础。但我国现在面临着人口拐点问题，这对大消费行业来讲是不利的。
　　从上图可以看出，我国人口自然增长率连续5年加速下跌，2021年人口净增长只有区区48万，2022年大概率要负增长。
　　2021年新生儿数量只有1062万，连续4年创历史最低记录；生育率仅1。12，世界倒数第二名，比日本还低，仅高于韩国。
　　人口拐点已经形成，人口数量的下降，短时间内对白酒行业影响不大，但长时间来看会消弱市场需求容量。市场普遍认为白酒没有天花板，那是错误的观点。在人口数量上升期，这一观点没毛病。但在人口数量进入衰减期后，它的天花板就出来了。只是现在来看，天花板的位置比较高而已，未来十年不一定能触顶。
　　我们研究问题要入木三分，同时还要与时俱进。因为社会在发展，形势在改变，不能总是以老眼光看新问题，这样就会犯逻辑性错误。
　　3。人均收入。人均收入影响的是居民购买力，购买力越强，消费的欲望就越强。近两年，大家应该都有明显感受，消费的欲望降低了，原因地球人都知道。茅台业绩增速下降，在一定程度上也是受到了疫情的影响。
　　但从长远来看，中国经济发展势头良好，疫情消退后，很快我们又会步入发展的快车道，人均收入也会再次增长，居民的消费能力也会大大提升，这对白酒行业是有利的。
　　4。提价空间。从前面的数据得知，自2017年以来，白酒行业的利润增长来源于产品提价，而不是销量的增加，但提价并不是可以无限度的，过度提价会抑制需求。价格太高，喝不起了，或者是超出产品自身的消费价值不愿意花那冤枉钱，改喝价位低的了，这势必会反过来影响行业利润增速。
　　5。政策影响。政策对行业的影响是巨大的。对白酒行业来讲，如果出台诸如限酒令、奢侈品消费税等政策，将会对整个行业带来深远影响，届时就要对行业长线投资逻辑进行重新定位与评估。
　　当前白酒板块的大跌更多是杀估值及资金出逃所致。至于是不是存在着我们所不知道的利空，这不能妄加猜测。
　　一句话来总结：白酒行业未来510年仍将保持着良好的成长性，至于10年以后的发展潜力如何，我不能妄加推测和断言，毕竟太遥远的预测并没有太大实际意义。
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