近20年寿险行业险类结构变迁盘点新单保费对大小公司的贡献已呈

　　先说结论：
　　2022年度规模保费结构如下图所示：
　　、2021年度寿险行业原保费收入3。1万亿元。其中，普通寿险1。35万亿元，年金保险9810亿元，健康险7079亿元，意外险579亿元，万能险123亿元，投连险8亿元。
　　2021年度原保费收入结构如下图所示：
　　3、2021年寿险行业新单保费规模1。1万亿元，相比2001年增加了近16倍。
　　作为寿险公司都很看重的新单保费，到底是否有助于促进公司盈利能力提升呢？
　　实证结果显示，在控制公司总投资收益率因素后，TOP71公司新单保费收入增加是有助于提高公司的ROE；而中小型寿险公司的新单保费收入反而导致了公司ROE的下降。这可能预示着一些中小寿险公司新单保费的边际成本已经非常高了！新业务价值率甚至可能为负！如此，我们也能理解前段时间，监管为什么密集调研引导人身保险业降低负债成本，加强行业负债质量管理！
　　详细解释见正文，类似地我们前不久写的另一篇文章，也是本结论的佐证，可见中小型寿险公司盈利到底靠什么？七平八盈定律还有效吗？
　　4、13精测算了头部公司的险类差异。
　　国寿、平安寿的普通寿险占比相对较高，占比分别为58。6和49。7；
　　太平寿普通寿险占比为40。5，也是该公司的第一大险类。
　　而泰康和人保寿险的分红寿险占比相对较高，占比分别为59。5和53。4；
　　太保寿分红险占比为41。2，也是该公司的第一大险类。
　　友邦人寿的第一大险种是健康险，占比超过51。
　　正文：
　　基于保险年鉴数据，13精收集20012021年寿险行业各家寿险公司的主要险类数据指标，包括普通寿险、分红保险、投连险、万能险、健康险、意外险和其他产品，以及新单保费、退保金、保户投资款新增交费和投连险新增交费等11项指标。
　　基于此，我们将梳理一下寿险行业的主要险类结构变迁，并结合财务数据对寿险公司新单保费的利润贡献进行评估。
　　1我国寿险行业险类规模与结构
　　截止2022年底，寿险行业规模保费3。8万亿元。其中，原保费收入3。2万亿元，保户投资款新增交费5624亿元，投连险独立帐户新增交费221亿元。
　　需要说明的是，由于保户投资款和投连险账户的新增交费统计始点是2015年，故规模保费口径从该年度开始。
　　2022年数据取自银保监会的行业公布，其他年度数据基于保险年鉴83家寿险公司加总而得。
　　从规模保费的结构来看，原保费收入占比从2015年的65。3逐渐提高到2022年的84。6；万能险保户投资款新增交费规模占比从2015年的31逐渐下降到2022年的14。8，结构占比下降了一倍。
　　实际上，从万能险保户投资款新增交费规模来看，2022年相比2016年的1。1万亿元，也缩减了一半。
　　接下来，我们重点关注寿险行业的原保费收入结构。
　　2021年度寿险行业原保费收入3。1万亿元。
　　其中，普通寿险1。35万亿元，年金保险9810亿元，健康险7079亿元，意外险579亿元，万能险123亿元，投连险8亿元。
　　普通寿险结构占比呈现出一定波动性，从2008年的11。5，逐渐提高到2017年的49。6；受政策调整影响，2018年出现了大幅度下降（34。7），此后又逐渐提高到2021年的43。4。
　　年金保险则从2005年的60逐渐下降到2021年的31。6；
　　而健康险在原保费收入中的份额是持续提升的，由2001年的3。7逐渐提高到2021年的22。8，达到历史新高点。
　　保险年鉴也公布了各家公司的新单保费，这是寿险公司最为看重的成长性指标。
　　2021年寿险行业新单保费规模1。1万亿元，相比2001年增加了近16倍。
　　2新单保费能否助推公司盈利呢？
　　新单保费作为寿险公司的看家指标，到底能否对公司盈利产生积极影响呢？
　　本次，13精将使用寿险行业寿险公司新单保费及相关数据样本，对此再次验证。
　　我们共计收集了20162021年456个公司样本点，使用roe表示公司盈利能力、rinv表示公司的总投资收益率；lnnewprem表示公司新单保费的对数形式、lns表示公司规模的对数形式，并控制时间虚拟变量，选用固定效应模型进行估计。
　　从总体样本来看，实证结果显示，保险公司新单保费收入并没有真正提高公司的ROE。
　　这似乎与直觉不符！
　　前不久，13精写过一篇中小寿险公司盈利靠什么的文章，引发了市场的热议。
　　主要研究结论是，在控制公司投资收益率这一个受外部市场影响较大，且对公司盈利影响很大的因素外，我们发现中小型寿险公司做大负债端，由于较高的负债成本，并没有真正发挥杠杆效应，反倒有可能遭到杠杆反噬。
　　这对我们产生了启发！
　　接下来，我们将全部样本分为TOP71和中小公司两类子样本，再次进行回归。
　　其中TOP71指的是中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、太平人寿、泰康人寿、人保寿险和友邦人寿。
　　在TOP71的子样本中，新单保费收入增加是有助于提高公司的ROE的。
　　相比而言，中小型寿险公司的子样本中，新单保费收入增加对公司ROE产生了显著性负影响，这也验证了我们上次文章的结论。这可能预示着一些中小寿险公司新单保费的边际成本已经非常高了！新业务价值率甚至可能为负！如此，我们也能理解前段时间，监管为什么密集调研引导人身保险业降低负债成本，加强行业负债质量管理！
　　让我们再次回顾对中小型寿险公司的忠告：
　　靠低定价、高获客成本，是很容易冲规模的。
　　问题是这种规模究竟能够带来什么？
　　这种规模带来的是非常高昂的负债成本和渠道成本。
　　如果这些成本已经达到5，或者更高，那么你如何相信未来能够实现盈利？
　　你如何相信未来能够持续的实现更高的投资收益率来覆盖负债成本？
　　这个未来究竟有多长？
　　是要赌一波大牛市吗？
　　32021年寿险公司主要险类结构状况
　　首先13精计算了头部公司的险类差异：
　　各家公司主要险类收入的详细指标可见下表：
　　本文源自金融界