锂电设备和储能双料赛道，华自科技300490！一般人我不告诉

　　梳理一下华自科技：
　　1。营收从11。62亿22。68亿预测的33。9亿44。2亿，每年10亿的增量，典型高成长股。才50已市值不到，A股里50亿市值里很多营收都不到2亿。22Q1营收同比增长74。55，
　　2。今年预测利润2。1亿，估值25倍以下，21年利润4128万，PEG0。05，够低吧；
　　3。货币资金3。633亿应收款14。28亿存货6。78亿24。7亿，负债率50不到，市值49亿，公司的PB是1。96。
　　4。毛利率23。2还可以，
　　5。公司属于新能源行业，跨两个细分板块，一个是锂电设备，一个是储能，锂电设备是全资子公司精实机电，客户有宁德时代、蜂巢能源，赣锋锂业、亿纬锂能、中航锂电、CATL、鹏辉能源等一线厂商。
　　6。预测即将落地的十几个亿的定增头部A企业是有参与几个亿的，上述客户部分有参与，说明公司质地不差，赢得客户的信任和锁筹！定增肯定是不断扩大产能，当下50亿的产能都不够，高景气度赛道里就是要不断扩大资本开支，能预测出公司在25年的产能不少于100亿以上。
　　7。公司还与国网、南网、电建、能建、三峡等就储能展开了深度合作。华自科技与湘投集团签署新能源《合作框架协议》，年产能1GWh（首期）的储能电池PACK厂，并根据市场需求逐步投入PCS、EMS、BMS、光伏逆变器、电网协调控制器、储能系统集成等产品线。
　　8。子公司精实机电掌握了包括化成分容、检测和自动化等技术的锂电池后处理系统核心技术，产品可覆盖圆柱方形软包，2021年以来，连续中标CATL和蜂巢能源锂电设备订单。根据高工锂电统计，预计2025年宁德时代和蜂巢能源产能均达到或超过600GWh。伴随着后续产能的释放，锂电业务将维持快速增长，同时规模效应的体现有望使利润端弹性大于收入端。
　　9。储能和锂电设备在当下A股中处于多少分位？45和26，相对其他新能源90左右还是很大的安全边际，这两个细分板块涨一倍上去也是合理的！
　　华自科技公告问题一：目前锂电设备业务客户结构情况？锂电设备订单情况及交付情况？今明年产能如何规划？答：公司锂电设备业务目前最主要客户为宁德时代和蜂巢能源，精实机电与宁德时代（包括ATL）已有十多年的紧密合作，宁德时代一直是公司重要的战略合作伙伴，近两年开始与蜂巢能源合作，订单占比也较大；同时，精实机电还与赣锋锂业、亿纬锂能、中航锂电等国内头部动力电池制造商等均有合作。今年上半年有新增订单，下半年预计市场需求会有所释放，公司将紧密关注并持续跟进，争取相关合作机会。公司根据市场情况，联动深圳、长沙、武汉基地在人员、设备和产能方面进行适配性的扩充。根据生产组织形式，计划生产产能3050亿元。后续，随着市场需求的释放，公司将根据订单情况及时跟进和优化，满足市场发展和公司业务拓展的需求。
　　投资者关系活动主要内容介绍
　　问题二：从公司定增募集说明书来看，募投项目储能项目会推动公司锂电设备和储能业务双轮驱动发展，请介绍一下公司储能业务的整体规划？答：为践行双碳目标，我国提出了建设新能源为主体的新型电力系统的规划，而储能是必要且不可或缺的重要组成部分，不管是从电源侧、电网侧还是负荷侧都有很多应用场景，公司目前已在湖南布局了超过1。2GWH的电网侧的储能指标，同时公司积极推进微电网项目，涵盖厂区级、园区级、城市级等。公司储能业务定位为设备及服务供应商，前期投资项目，目的是以最快的速度获得技术经验和项目实施业绩，以抢占市场及技术高地。公司既以EPC方式承揽项目，也提供除电芯外的其他储能产品设施。问题三：定增募投项目城步儒林电站是否已经在建设？主要盈利模式是什么？公司与湘投集团在宁夏合资建设的电池Pack厂产能多少？答：公司建设的城步儒林电站是目前湖南省内社会资本投资最大的单体电网侧储能示范电站，一期项目己于2021年12月31日并网运行。盈利模式有：租赁、电网侧调度电补贴、峰谷价差等。公司与湘投集团合资电池Pack厂首期产能1GWH，正按计划投建。问题四：从年报和一季报来看，公司毛利率和净利率同比有所下降，请问今年盈利能力展望如何？答：近两年，公司收入规模从10亿级增长至20亿级，处于业务规模快速扩大的转型期，投入前置、原材料上涨等原因导致毛利率、净利率有所下降，这在转型期较为正常。同时，疫情、国际经济形势等不确定因素以及可转债利息计提、股权激励费用摊销、资产减值扣除对利润也有一定影响。目前公司站在好的赛道和发展机遇期，预计一定时期后利润水平将会更稳定，会更真实反映盈利能力。问题五：公司商誉较高达到了6。5亿元左右，是否存在减值风险？答：公司新能源锂电业务和环保业务都处在好的发展机遇期且在手订单比较充足，目前不存在商誉减值风险。
　　研报内容：
　　水利自动化龙头，切入新能源赛道。早期，公司主要产品面向中小型水电站自动化市场、泵站自动化及信息化市场等。截至2012年底，我国约有1万座中小型水电站采用计算机监控保护装置或系统，其中华自科技华自集团占比30左右。目前，公司在电站及泵站自动化控制设备市场占有率全球领先。随后，公司通过收购精实机电等方式切入新能源赛道，目前公司主要业务包括：1）新能源装备和服务，包括锂电装备、清洁能源控制、储能、智能变配电等，2021H1锂电池智能装备实现收入3。4亿元，占营收比重达到45。6；2）环保，包括膜及膜装置、水利和水处理自动化等。
　　电动化持续推进，锂电设备高速增长。国内外电池厂加速扩产，2025年产能需求较2020年底增加约2517GWh，按单GWh设备投资额2亿，20212025年合计需求超5000亿元，锂电池后段主要为电芯的激活，设备价值量占比约为30，据此可推算20212025年均后段设备需求超300亿元。化成分容主要基于电化学技术，且对自动化能力要求较高，相关企业包括泰坦、杭可科技、擎天和精实机电等。
　　政策持续落地，储能市场迎来爆发。据WoodMackenzie预计，全球新增投运储能项目规模将从2021年的12GW增长至2030年的70GW，CAGR达21。6。据中关村储能产业技术联盟统计，2021年我国中央和地方共出台130余项储能相关政策，国家层面明确了2025年新型储能实现从商业化初期向规模化转变，装机规模达3000万千瓦以上；同时各地明确了530不等的储能配置比例。2021年上半年我国新增新型储能装机规模超过10GW，同比增长超600。
　　业绩迎来快速增长，盈利能力有望提高。受益于2020年下半年以来锂电设备行业景气度的提升，2021年前三季度，公司实现营业收入11。3亿元，同比增长110。3，归母净利润0。3亿元，同比增长354。7。2021年前三季度，公司毛利率为28。8，净利率为1。9，我们认为随着下游需求的持续放量、芯片等原材料紧缺缓解以及自身规模效应的快速提升，公司未来盈利能力有望逐步回暖。
　　锂电储能双轮驱动，迎来发展新阶段。公司早期主要从事水利自动化系统及泵站相关业务，在相关领域市占率靠前，经过多年的发展，现已成为多能物联技术领航企业。我们认为，公司有望凭借技术、产品和客户等方向的优势，凭借锂电和储能业务步入新的成长期。
　　1。锂电业务：子公司精实机电掌握了包括化成分容、检测和自动化等技术的锂电池后处理系统核心技术，产品可覆盖圆柱方形软包，客户包括CATL、ATL、蜂巢能源、鹏辉能源等。2021年以来，连续中标CATL和蜂巢能源锂电设备订单。根据高工锂电统计，预计2025年宁德时代和蜂巢能源产能均达到或超过600GWh。伴随着后续产能的释放，锂电业务将维持快速增长，同时规模效应的体现有望使利润端弹性大于收入端。
　　2。储能业务：基于水电领域的经验，公司成功切入新能源领域，前瞻布局储能领域，公司自主研发的EMS、PCS及储能系统，已成功运用到国网、南网、海外等项目中，包括园区微电网项目、郴州韭菜坪储能电站、瑙鲁光伏储能、湖南邵阳城步100MW200MWh储能电站等，并与国网、南网、电建、能建、三峡等就储能展开了深度合作。此外，在宁电入湘战略下，华自科技与湘投集团签署新能源《合作框架协议》，已签订首个入园《项目投资协议》，合资成立年产能1GWh（首期）的储能电池PACK厂，并根据市场需求逐步投入PCS、EMS、BMS、光伏逆变器、电网协调控制器、储能系统集成等产品线。
　　3。拟发行可转债加码储能业务：公司本次拟向不特定对象发行可转债募资总额不超过10亿元，用于收购城步善能96。20股权（0。60亿元0。66亿元，拟投募集资金总投资额，下同）、城步儒林100MW200MWh储能电站建设（1。5亿元4。6亿元）、桂东县100MW200MWh储能电站建设（4。0亿元4。3亿元）、工业园区光伏储能一体化项目（0。90亿元1。08亿元）、补充流动资金等。公司正收购城步善能的控制权、经营储能电站有利于加快在储能市场的渗透，利用公司自主研发并在用户侧、电网侧持续运用的EMS、PCS等所积累的产品和技术优势，充分发挥协同效应，提高市场竞争力。
　　投资建议
　　华自科技在水利自动化系统及泵站相关领域市占率靠前，并横向拓展至新能源领域，精实机电技术和产品较为领先，与CATL、蜂巢能源等企业深度合作，同时自主研发PCS、EMS等产品前瞻性布局储能领域。伴随着下游需求的爆发，锂电和储能业务有望成为公司新的增长极。
　　我们预计公司20212023年营收分别为21。0亿元、33。9亿元和44。2亿元，净利润分别为0。58亿元、2。07亿元和2。96亿元。当前（2022年1月20日）对应20212023年市盈率为97。5X、27。3X和19。1X
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