广汇汽车借壳8年首亏22亿短债422亿悬顶上交所因定增违规对

　　长江商报记者魏度
　　新疆首富孙广信感受到了寒意。
　　3月10日晚间，孙广信打造的广汇系旗下的广汇汽车（600297。SH）发布提示性公告，广汇转债预计触发转股价格向下修正条件。原因是，截至2023年3月10日，公司股票在连续30个交易日中已有至少10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90。
　　此前披露，广汇转债的转股价格为4。03元股。3月10日，广汇汽车收盘价为2。25元股。
　　2015年6月，广汇汽车借壳上市时，股价最高曾达32。12元股，复权后，借壳上市以来，股价最大跌幅达86。07。
　　广汇汽车的经营业绩也迎来史上最惨时刻。2022年，公司预计亏损超过22亿元。与之对应的是，截至2022年9月底，公司短期债务达422亿元。
　　值得一提的是，2017年，为了推动广汇汽车定增80亿元募资，广汇集团及孙广信向实际出资人保底，但这一影响投资者决策的重大事项未披露。近期，孙广信因此领受处分。
　　四季度亏损超30亿汽车经销商龙头广汇汽车即将交出一份史上最为糟糕的年度报告。
　　根据业绩预告，2022年，广汇汽车预计实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利润）为22。80亿元到26。70亿元，预计实现扣除非经常性损益的净利润（以下简称扣非净利润）为25。90亿元到29。80亿元。
　　2022年前三季度，公司实现净利润、扣非净利润分别为7。75亿元、5。68亿元，同比下降52。37、60。20。
　　对比发现，四季度，公司净利润、扣非净利润预计数分别为34。45亿元至30。55亿元、35。48亿元至31。58亿元。
　　这样的经营业绩，尽管在诸多挑战之下，市场已有预期，但实际亏损程度还是超出了预期，也是广汇汽车上市8年来的首次亏损。
　　2015年6月，孙广信推动广汇汽车借壳美罗药业上市完成，广汇汽车作价235。77亿元。此前，广汇汽车还曾筹划A股IPO上市，但未能如愿。
　　2015年至2017年，借壳上市三年，广汇汽车实现的营业收入分别为937亿元、1354。22亿元、1607。12亿元，同比增长8。50、44。53、18。67。对应的净利润为19。88亿元、28。03亿元、38。84亿元，同比增长24。01、40。97、38。58，表现不俗。
　　2018年，是一个转折点。这一年，中国汽车市场出现转折。广汇汽车的经营业绩的表现也是这样，2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为1661。73亿元、1704。56亿元、1584。42亿元，同比变动3。40、2。58、7。05。同期，公司实现的净利润为32。57亿元、26。01亿元、15。16亿元，同比分别下降16。27、20。16、41。72，呈加速下降趋势。
　　2021年，公司实现的营业收入为1584。37亿元，与上年基本持平，净利润为16。09亿元，同比增长近亿元。
　　净利润连续三年大幅下降，2021年似乎有回稳迹象，但这是昙花一现。
　　对于2022年大幅亏损，广汇汽车解释，受疫情等因素影响，公司经营受到较大冲击，新车销售及售后维修等主营业务规模同比均出现大幅度下滑。此外，为加快资金和库存的周转效率，公司对库存车辆实施了让利销售，进一步侵蚀了第四季度及全年的毛利。虽然营业收入规模下降，但员工薪酬等各类固定费用支出并未减少。
　　此外，公司结合市场环境及店面经营状况大力推进品牌优化工作，积极争取优势品牌授权，拓展新能源销售网络，并对资产收益率较低或已破产的主机厂品牌例如广汽菲克等店面进行关停并转，期间造成应收债权、特许经营权等相关资产计提减值及加速摊销，产生一次性的损失和费用。
　　三年百亿净利新目标迎挑战近两年，广汇汽车稳坐中国汽车经销商头把交椅，但仍然出现较大面积亏损。未来，公司将如何突围，备受关注。
　　长江商报记者发现，目前，广汇汽车面临三大难题。
　　近期，汽车行业价格战打响迹象明显，在汽车厂商降价促销的情况下，汽车厂商的利润有限，甚至是亏损。
　　广汇汽车主要从事乘用车经销、乘用车售后服务、乘用车衍生服务等覆盖乘用车服务全生命周期的业务。
　　整车销售并非传统汽车经销商的主要利润来源。2022年中报显示，广汇汽车整车销售业务占公司营收比重超过85，但毛利率仅为4。19。公司维修服务业务和佣金代理业务占公司营收的比重分别为10、3，而毛利率达32。19、75。64。
　　2021年以来，全球新能源汽车兴起，新能源汽车带来新的销售模式，对传统的批发分销模式造成较大冲击。理想、蔚来、小鹏等造车新势力采取的是直销模式，没有中间商赚差价，这些新势力推出的新能源汽车才具有竞争力、渗透率。
　　在新能源汽车成为发展趋势、将占据较大市场份额的背景下，传统的汽车分销商或将无利可图。
　　此外，奔驰、宝马、奥迪等豪华汽车的品牌车企，也取消了经销商模式，改为代理模式。如此一来，汽车厂商收回了定价权，经销商的话语权降低了，灵活性空间减小，销售难度加大。
　　当然，汽车经销商业务仍然具有较强生命力。二手车和车辆维修方面，对于经销商而言，具有较大的利润空间。
　　汽车行业人士称，目前，造车新势力仍处在烧钱模式阶段，直营渠道属于重资产，将成为其沉重负担。未来，新能源汽车可能也会采取经销商，或者代理销售模式。
　　广汇汽车的另一个难题是财务承压。截至2022年三季度末，广汇汽车账面货币资金154。93亿元，短期债务为422。49亿元，存在较为明显的财务压力。当然，公司有高达266。95亿元的预付款项。前三季度，公司财务费用为18。84亿元。
　　从2022年半年报披露数据看，期末，公司账面货币资金159。82亿元，其中，受限的货币资金为117。65亿元，可动用的资金只有42。17亿元，对应的短期债务为426。41亿元。公司预付款项为252。82亿元。
　　值得一提的是，广汇汽车再融资难度加大。2017年，公司通过定增募资80亿元，7家机构参与认购。这一事项的背后，公司控股股东广汇集团及实际控制人孙广信分别与招商银行、中信银行等9名实际出资人签署了协议书，对上述实际出资人认购的股份提供本金及收益保证，即保底。
　　当时，定增价格为8。05元股，目前，公司股价仅2。25元股，跌幅为66。如果7家机构未清仓，将亏惨了（不考虑保底）。
　　这一对投资者投资决策具有重大影响的信息，广汇汽车没有披露。3月2日，公司披露，上交所对广汇集团及孙广信予以通报批评。
　　此外，证监会正在对广汇集团进行立案调查。广汇集团所持广汇汽车、广汇物流的股权质押率均接近60，说明广汇集团流动性也不足。
　　广汇汽车抛出了2023年员工持股计划，对875名骨干员工进行激励，业绩考核目标为，2023年至2025年，公司实现的净利润分别不低于25亿元、33。75亿元、45。6亿元，三年合计为104。35亿元。
　　三年百亿净利润，孙广信将面临新的挑战。
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