汽车行业7月展望缺芯有望缓解，拥抱电动智能

　　根据中汽协数据，2021年5月国内汽车产销分别为204213万辆，同比分别下滑73，相较于2019年同期分别增长1011。5月汽车产销略下滑，全年销量有望达2759万辆。展望未来汽车，大致可以分为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景，细分产业链为芯片系统应用显示，屏幕、语音、玻璃、车灯等均有望成为座舱端的核心交互产品。底盘之下主要为智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能源支撑；智能驾驶主要是基于传感器计算平台自动驾驶算法作用到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。总结而言，未来智能汽车整车端核心三要素即能源、运动、交互。
　　6月汽车板块强于大盘，高估值回调明显
　　汽车板块6月走势强于大盘
　　截至6月29日，CS汽车板块上涨11。02，其中CS乘用车上涨21。28，CS商用车下降0。57，CS汽车零部件上涨4。54，CS汽车销售与服务上涨3。93，CS摩托车及其它下跌3。45。同期沪深300指数和上证综合指数分别2。651。17。汽车板块自2021年初至今，上涨11。41，沪深300和上证综合指数分别0。402。88。
　　重点关注公司中，近半年来，乘用车板块，长城汽车上涨了17。03（6月涨幅18。46），上汽集团下降了11。01（6月上涨7。25），长安汽车上涨18。37（6月上涨9。05），比亚迪上涨了30。37（6月上涨41。75），；零部件板块，玲珑轮胎上涨26。70（6月回调7。36），德赛西威上涨了25。12（6月回调5。47），福耀玻璃上涨了18。00（6月上涨8。43）；汽车服务板块，易鑫集团下跌了30。32（6月回调13。60），中国汽研上涨了14。79（6月上涨0。29）。
　　2021年6月CS汽车板块内跌幅前五的公司分别是凌云股份、正裕工业、北汽蓝谷、大为股份、飞龙股份；涨幅前五的公司分别是华菱星马、ST八菱、比亚迪、旷达科技、ST众泰。
　　6月汽车板块估值走高，关注乘用车及零部件龙头企业
　　汽车汽配板块估值从19年初逐渐回升，本月持续走高，乘用车及汽车零部件龙头企业表现亮眼。截至2021年6月29日，CS汽车PE值为52倍，CS汽车零部件PE值为66倍，估值水平较年初分别有所提升，较去年同期的有所提升（3040倍）。国内汽车销量18年7月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势，而国内汽车汽配板块估值自18年年初即开始下滑，2018年底至今估值基本稳定并逐渐回升，2020年初至今CS汽车零部件PE开始逐步回升（一定程度上电动智能产业链拉动效应）。
　　5月汽车产销同比下滑，新能源汽车5月渗透率达10
　　通过梳理过去历年汽车行业走势，我们可以发现2018年汽车销售受较大冲击，（主要原因是贸易战持续冲击下可选消费下行叠加购置税退出前的部分透支）。2018年7月起中国乘用车销量连续22个月下滑，2018年中国汽车销售2808万辆，同比下滑2。8，2019年中国汽车销售2577万辆，累计同比下滑8。2，下滑幅度自2019年8月起逐月收窄。2020年1月，受春节提前和新冠病毒疫情影响，汽车销量同比降幅有所扩大，3月开始国内疫情缓解，终端需求有所回升。2020年12月国内汽车销量283。1万辆，同比增长6。40，环比增长2。10。2020年全年，汽车产销分别完成2522。5万辆和2531。1万辆，同比分别下降2。0和1。9。根据中汽协的数据，2021年14月，汽车累计产销分别为858。6874。8万辆，同比分别增长53。451。8，其中，乘用车商用车新能源汽车的销量分别为679。1195。675。0万辆，分别同比增长53。147。3257。5，较2019年同期分别12997。
　　根据中汽协数据，2021年5月国内汽车产销分别为204213万辆，同比分别下滑73，相较于2019年同期分别增长1011。其中乘用车商用车新能源汽车销量分别为1654822万辆，分别同比27160，5月新能源汽车渗透率大约为10。2021年15月，汽车累计产销分别为10631088万辆，同比分别增长3637，与2019年同期相比，产销同比分别增长46。其中，乘用车商用车新能源汽车的销量分别为84424495万辆，分别同比增长3832224，较2019年同期分别03197。5月汽车产销同比环比均小幅下滑，与2019年同期相比小幅增长，疫情之后的汽车消费已恢复至稳态水平，新能源汽车仍处于高速增长阶段。短期看，汽车行业缺芯问题自去年年底出现，拐点已至，今年下半年有望好转；长期看，国内汽车行业目前仍然处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期正增长是主旋律。2021全年汽车销量有望达到2759万辆，同比9。
　　5月乘用车销量同比下滑1。67，部分自主品牌表现好于行业
　　根据中汽协数据，2021年5月，乘用车销量同比、环比均下降。当月共销售164。6万辆，环比下降3。4，同比下滑1。67。从细分车型看，5月份乘用车轿车销量77。8万辆，同比增长0。1，环比增长2。8，产量77。4万辆，同比减少2。1，环比增长3。9；5月份MPV销量8。2万辆，同比增长0。4，环比下降4；5月份SUV销量74。8万辆，同比下降3。8，环比下降9。0。从累计情况看，轿车：根据中汽协的数据，2021年15月，国内轿车累计销量392万辆，同比37。2；轿车增速表现同比弱于乘用车行业；SUV：2021年15月，国内SUV累计销量分别为398。5万辆，同比39。5；MPV：2021年15月国内MPV累计销量分别为38。8万辆，同比39。7，MPV增速表现同比优于乘用车及汽车行业。
　　分厂商来看，2021年5月，国内乘用车一汽大众、上汽通用稳居前二，上汽大众排名第三。根据乘联会数据显示，狭义乘用车厂商2021年5月零售销量排行，前五位分别一汽大众（16。77万，同比7。7）、上汽通用（12。22万，同比1。3）、上汽大众（11。88万，同比9。9）、东风日产（8。84万，同比16。1）、长安汽车（8。81万，同比23。5）。此外，在2021年5月零售销量排行TOP15中，销量同比增速排名前五的分别是上汽通用五菱（34）、长安汽车（24）、华晨宝马（21）、广汽丰田（6）、长城汽车（4）。
　　5月商用车单月产销维持高位，重轻型货车销量刷新记录2021年5月，商用车产销分别完成42。4万辆和48。2万辆，环比分别下降18。6和12。1；同比分别下降19。6和7。4。分车型情况看，货车产销同比明显下降，客车产销同比大幅增长。与2019年同期相比，商用车产销同比增长18。7和37。1，其中产量增幅比4月大幅回落14。2pct，销量增幅比4月扩大2。1pct。
　　商用车自2016年以来在重卡限超政策、更新需求、基建拉动工程机械等推动下进入了三年增长景气期。无锡立交桥坍塌事故使重卡超载议题重新回归大众眼球，主要物流区域严格查处超载现象，运费短期大涨。2020年一季度短期受疫情冲击明显但4月开始商用车景气度持续回升，其中重卡销量增长是主要推动力。重卡行业持续景气的主要原因在于：
　　1）经济复苏带动社会货运总量增长，物流需求驱动重卡销量持续增长；
　　2）国六标准将在2021年7月全面落地，厂商渠道铺货力度较大；
　　3）卡车治超力度不减，单车运力下降，卡车数量需求上升；
　　4）国三标准的重卡仍有一定存量，终端需求加速淘汰更新。
　　5月新能源汽车销量同比增长1。6倍，持续刷新记录
　　2021年5月新能源汽车销售状况良好，产销分别完成21。721。7万辆，同比分别增长1。51。6倍，继续刷新当月历史记录。其中纯电动汽车产销分别完成16。9万辆和16。6万辆，同比分别增长2。0倍和1。8倍；插电式混合动力汽车产销分别完成3。6万辆和3。8万辆，同比分别增长72。3和128。3。
　　15月，新能源汽车产销分别完成97万辆和95万辆，同比分别增长1。5倍和1。6倍。其中纯电动汽车产销分别完成76。7万辆和74。3万辆，同比分别增长2。0倍和1。8倍；插电式混合动力汽车产销分别完成14。8万辆和15。5万辆，同比分别增长72。3和1。3倍。
　　根据乘联会细分数据，5月新能源乘用车批发销量达到19。6万辆，同比增长179，环比4月增长6。5。15月批发累计85万辆，同比242。
　　分厂商来看，根据乘联会数据，2021年5月新能源汽车车企销量排行榜中，特斯拉销量为3。35万辆，位居第一，同比上涨201。60，本年累计销量为12。86万辆。比亚迪以3。17万辆位居第二，同比上涨198。9，本年累计11。01万辆。上汽通用五菱销量为2。78万辆，排名第三，同比上涨1034。33，本年累计约15。92万辆。（狭义乘用车批发销量）。
　　具体分车型来看，宏光MINI（29706辆）、特斯拉ModelY（12728辆）、特斯拉Model3（9208辆）销量占据前三甲，蔚来、理想、小鹏、合众、零跑等新势力车企依旧保持强势增长。三大造车新势力蔚来ES6、理想ONE、小鹏P7销量分别为3017（同比12）、4323（同比101）、3797辆（同比1878）。
　　2020年全年销量数据来看，一汽大众、上汽大众、上汽通用销量位列前三，分别为206。69、150。54、145。89万辆；在新能源车企中，特斯拉、广汽新能源、吉利新能源排名最高，销量分别为13。54、5。95、5。19万辆；三大造车新势力蔚来、理想、小鹏销量分别为4。37、3。26、2。70万辆。
　　2021年5月，销量前三的厂商为一汽大众、上汽大众和吉利汽车，销量分别为16。711。09。6万辆，15月累计销量分别为86。846。751。4万辆。
　　5月经销商库存预警指数同比下降1。3pct，库存压力合理范围
　　通过梳理历年库存周期，我们发现2018年下半年以来汽车库存持续高位，经销商库存系数2018年6月12月均维持了2014年以来的新高，2019年以来库存情况同比改善，2020年12月经销商库存系数1。80，同比大幅上升35，环比上升5（豪华、合资品牌延续前期增长态势加上年末冲刺补库所致），月库存预警指数60。7，同比上升1。7个百分点，环比上升0。2个百分点，库存水平位于警戒线以上。
　　经销商库存预警指数同比下降1。3pct，经销商综合库存系数环比下降。2021年5月汽车经销商库存预警指数为52。9，较上月下降3。5个百分点，较去年同期下降1。3个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。3月下半月，经销商进车节奏加快，库存压力增大。厂家政策支持力度减弱，为应对传统淡季，经销商降价促销，利润减少。4月库存指数上涨，市场需求指数、平均日销量指数环比下降，从业人员指数、经营状况指数环比下降。5月，各类优惠促销活动贯穿全月，实际对终端销量的提振效果有限。对比往年，经销商库存呈现下降趋势，回落近警戒线水平。经销商库存下降主要原因有两方面：
　　1）在短期内，芯片短缺，厂家调整生产结构，减少滞销车的生产，经销商库存结构优化，同时总体库存水平下降。但热销车型供应紧张、新车订购周期延长，经销商为保证一定库存，需不断加订，未来经销商库存可能有所上升。
　　2）五一假期出行返乡人数较多，再加上疫情在部分区域反复，以及连续降雨等天气因素影响，终端需求明显不足，导致销量减少。如果未来库存及销量仍保持不断下降趋势，经销商可能会面临整体利润下滑问题。
　　2021年5月汽车经销商综合库存系数为1。51，同比下降2。6，环比下降3。8。分品牌看，高端豪华进口品牌库存系数为1。43，环比下降4。7；合资品牌库存系数为1。55，环比下降1。9；自主品牌库存系数为1。59，环比下降8。1。芯片短缺导致新车供给减少，各品牌库存均有不同程度的下降。5月库存深度最高的三个品牌为斯柯达、上汽通用凯迪拉克、上汽大众。
　　行业相关运营指标：6月原材料价格基本稳定
　　原材料价格指数：下游需求稳定，6月原材料价格基本稳定
　　汽车配件主要以钢铁、锌、铝和玻璃等大宗商品为主要原材料。受国家供给侧改革去产能政策影响，铝锌和钢铁等金属的价格从2016年初就开始持续上涨，到2017年汽车配件主要原材料价格均处于高位，2018年随着环保侧去产能脚步的缓和，汽车配件主要原材料价格在2018年基本趋稳并小幅回落。2019年除玻璃外其他原材料价格指数均有下降。2020年受疫情影响，下游需求大幅下降，原材料价格全线下滑，5月开始终端需求逐渐恢复，部分原材料价格呈现提升。
　　2021年6月中旬橡胶类价格45。40，环比2021年5月中旬的47。51有所下降，同比2020年6月中旬的33。41有所上升；2021年5月末钢铁类价格指数156。67，环比2021年5月中旬的178。95有所下降，同比2020年6月中旬的108。38明显上升；浮法平板玻璃2021年6月中旬的市场价格为2847。20，环比2021年5月中旬的2430有所上升，同比2020年6月中旬的1505。50有较大幅度的上升；铝锭A00在2021年6月中旬的价格18585。40，环比2021年5月中旬的19656。10明显上升，同比2020年6月中旬的13578。30明显上升；锌锭02021年6月中旬价格22770。00，高于2021年5月中旬的22303。30，同比2020年6月中旬的16774。00较大幅度的上升。总体来看6月汽车原材料价格基本稳定，橡胶、钢铁、铝锭同比上涨、环比下降，玻璃、锌锭同比、环比均上涨。
　　汇率：美元兑人民币、欧元兑人民币均小幅下降
　　美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场，中国汽配件绝大多数出口销往美国和欧洲，因此美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商的出口。2016人民币呈现持续贬值态势，2017年人民币升值，2018年上半年人民币逐渐平稳。2018年下半年由于贸易战影响人民币持续贬值，2019年呈先贬值后升值的趋势；欧元兑人民币在2016年基本保持平稳，2017年小幅升值，2018年延续了区间内小幅震荡的趋势，2019年呈现先降后涨态势。近期随着海外疫情在美国的扩散和原油价格大跌的影响，美元流动性收紧，美元指数大幅上涨。
　　截至2021年6月29日，美元兑人民币汇率收至6。46，环比2021年5月底有所上升；欧元兑人民币汇率收至7。69，环比2021年5月底有所下降。
　　重要行业动态与上市车型
　　1。车企动态
　　深圳宝能汽车宣布旗下全新豪华智能新能源汽车品牌的中文名为宝能汽车6月24日，深圳宝能汽车宣布旗下全新豪华智能新能源汽车品牌的中文名为宝能汽车，英文名BAO，并同步开启全球寻BAO品牌slogan征集活动。宝能汽车表示，Slogan中英文皆可，英文口号优先考虑以首字母为B、A、O的单词组成的句式，类似于比亚迪BYD的BuildYourDream，中文口号要求不限。2月18日，宝能汽车集团常务副总裁大谷俊明向全体员工发了一封内部邮件。大谷俊明在邮件中透露，2021年宝能汽车旗下观致品牌将有5款车型发布、上市，筹备中的高端汽车品牌及首款电动车将于年内发布并开售。根据规划，BAO品牌在五年内至少推出16款车型，包括SUV、轿车、MPV、跑车等多种车型，逐步覆盖高端电动汽车细分市场。在2021年，BAO将推出两款车型，包括一款纯电动车型和一款增程式车型。其中，首款车型（内部代号GX16）为一款基于宝能自研的大型纯电动平台开发的纯电动SUV，该车型将提供后驱与四驱两种动力形式，预计续航里程分别为700km和800km，对标蔚来、特斯拉首款纯电动产品。
　　吉利汽车发布公告称决定撤回首次公开发行股票并在科创板上市的申请
　　吉利汽车（0175。HK）控股有限公司在港交所公告称，因公司经营决策和战略调整，经公司董事会于2021年6月25日审议通过，决定撤回首次公开发行股票并在科创板上市的申请。根据报道，上交所披露吉利汽车的申请状态已经显示终止。实际上，2020年9月1日，吉利汽车申请登陆科创板获受理，计划募资200亿元，并在当年9月28日获上市委会议审核通过，在本次状态更新前，IPO审核状态显示因财报更新进程中止。对于本次撤销科创板上市申请，吉利汽车表示，鉴于本公司的经营决策和战略调整，经与建议人民币股份发行之相关中介机构的审慎研究及讨论，并经董事会于2021年6月25日举行的董事会会议审议通过，本公司决定撤回建议人民币股份发行于科创板上市之申请。公告称，本集团业务运作良好，撤回建议人民币股份发行于科创板上市之申请将不会对本集团的财务状况或营运造成任何重大不利影响。待有关条件成熟后，本公司将积极推进人民币股份发行之上市工作。
　　按照吉利汽车透露的规划，以2020年为新起点，公司进入向品牌和技术领先进阶的关键一年，未来三年公司将在模块化系列平台架构的基础上，逐步完成从燃油到纯电、从紧凑型到中大型车型的全面产品布局，并保持未来产品在品质上的高标准。同时进一步推进智能网联、自动驾驶等新技术的应用搭载，保持在技术上的领先性和前瞻性。
　　特斯拉召回部分进口的国产Model3、ModelY电动汽车
　　日前，特斯拉汽车（北京）有限公司、特斯拉（上海）有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。
　　召回原因是主动巡航控制功能可能被驾驶员误激活。根据公告，本次召回范围内的车辆由于主动巡航控制系统问题，易造成驾驶员在以下情形误激活主动巡航功能：当车辆处于D挡，驾驶员再次拨动右侧控制杆试图切换挡位时；在车辆急转弯，驾驶员误触碰并拨动右侧控制杆时等。主动巡航控制被误激活后，如果车辆设置的巡航速度不是当前车速，且当前车速低于设定速度时，车辆会加速到设定速度，出现车辆速度突增情形，会影响驾驶员的预期并导致车辆操控误判，极端情况下可能导致车辆发生碰撞，存在安全隐患。
　　虽然是召回，但是可以通过OTA解决缺陷。针对产品缺陷，特斯拉（北京）、特斯拉（上海）将通过汽车远程升级（OTA）技术为召回范围内的车辆免费升级主动巡航控制软件，用户无需到店即可完成软件升级；对于无法通过汽车远程升级（OTA）技术实施召回的车辆，特斯拉（北京）、特斯拉（上海）将通过特斯拉服务中心联系相关用户，为车辆免费升级主动巡航控制软件，以消除安全隐患。
　　大众计划2035年在欧洲停售燃油车
　　德国汽车制造商大众近日宣布，到2035年将停止在欧洲销售燃油车，转而全面销售电动汽车。大众汽车销售主管克劳斯泽尔默表示，大众品牌将于2035前停止在欧洲销售传统燃油车，转而全部生产、销售纯电动汽车。他具体表示，在欧洲市场，大众品牌将于2033年2035年间正式停止销售传统燃油车；但在中国和美国市场，将会稍晚。而非洲和南美洲由于缺乏基础设施，可能需要更长的时间才能全面停售。此外，克劳斯泽尔默还表示：到2030年，大众汽车在欧洲至少有70的销量来自是纯电动汽车，而在北美和中国，电动汽车的比例应至少为50。对于此次停售燃油车计划，克劳斯泽尔默称这是为应对欧盟日益严格的排放要求。据悉，不久前，欧盟提出了最新的排放法规：到2030年，汽车制造商的二氧化碳排放量减少60；到2035年，汽车制造商的二氧化碳排放量减少100。
　　长城汽车与上饶市人民政府正式签约，长城整车及零部件基地项目正式落户江西上饶经济技术开发区
　　6月，长城汽车与上饶市人民政府正式签约，长城整车及零部件基地项目正式落户江西上饶经济技术开发区。值得一提的是，这是长城在江西的首个整车项目。根据规划，长城上饶整车及零部件生产基地将打造成为，以整车制造为核心的综合性基地，主要生产长城汽车旗下哈弗品牌SUV车型，未来将形成12万辆年整车生产能力，同时投资建设内外饰、座椅、底盘和15万台年发动机等配套项目。未来，长城将在江西上饶构建优质的汽车产业集群，带动产业转型升级，为上饶发展集聚新动能。对于此次签约，长城汽车表示，上饶生产基地所在的上饶经开区具有便捷的区位优势、精准的产业定位、优良的营商环境。作为长城在江西的首个整车项目，上饶生产基地立足华东，辐射华南、华中区域，有利于长城在国内生产布局更加完善均衡，进一步联结国内、国际市场，同时也为做大做强当地汽车产业注入澎湃动力。目前，长城汽车旗下拥有哈弗、WEY、欧拉、长城皮卡和坦克五大品牌，连续五年销量突破百万辆。据长城汽车发布的5月份产销数据显示，今年15月，长城汽车累计销量达517547辆，同比增长65。3。其中，5月长城汽车共实现新车销售86965辆，同比增长6。2，海外销售10079辆，同比劲增557。5。
　　宁德时代与特斯拉签订协议
　　宁德时代发布公告，公司与特斯拉于6月25日签订了协议，约定公司将在2022年1月至2025年12月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。公告称，协议的签订表示特斯拉对公司动力电池的产品质量和生产能力的进一步认可，预计对公司相关年度的经营业绩产生积极影响。事实上，去年2月3日，宁德时代公告，公司拟与特斯拉签署协议，约定宁德时代将向特斯拉供应锂离子动力电池产品，日期为2020年7月1日至2022年6月30日。结合本次协议来看，宁德时代与特斯拉的供货协议主要是将由两年时间延长至五年半。韩国新能源分析机构SNE的统计称，宁德时代已连续四年排名全球动力电池装车量的首位。2020年宁德时代动力电池的全球装车量为34GWh，市场份额接近四分之一。
　　蜂巢能源14。6GWh动力电池项目落户南京
　　溧水新闻消息，6月21日蜂巢能源14。6GWh动力电池项目在南京溧水正式签约。该项目总投资56亿元，分两期建设。其中一期项目总投资26亿元，计划建设产能6。6GWh，预计2021年9月正式量产；二期项目总投资30亿元，拟新建产能8GWh。
　　2。政府政策
　　国家能源局发布《新型储能项目管理规范（暂行）（征求意见稿）》
　　6月22日国家能源局发布《新型储能项目管理规范（暂行）（征求意见稿）》。征求意见稿指出，新型储能项目相关单位应按照有关法律法规和技术规范要求，严格履行项目安全、消防、环保等管理程序，落实安全责任。在电池一致性管理技术取得关键突破、动力电池性能监测与评价体系健全前，原则上不得新建大型动力电池梯次利用储能项目。已建成投运的动力电池梯次利用储能项目应定期评估电池性能，加强监测、强化监管。
　　工信部就《纯电动乘用车技术条件》修订稿征求意见
　　工业和信息化部官网消息，工业和信息化部装备工业一司组织全国汽标委开展了GBT28382《纯电动乘用车技术条件》推荐性国家标准的修订，就征求意见稿向行业公开征求意见。征求意见稿除对原纯电动乘用车技术条件进行修订外，首次对微型低速纯电动乘用车主要定义与技术指标进行明确，包括续航里程不小于100km，电池能量密度不低于70Whkg等。标准推出将对微小型电动汽车市场快速发展产生积极的推动作用。
　　浙江省：2025年规划建成8万个充电桩
　　近日浙江省对充电基础设施发展十四五规划公开征求意见。根据规划内容，到2025年，全省规划建成公共领域充换电站6000座以上，公共领域充电桩8万个以上（其中智能公用充电桩5万个以上）、公共领域车桩比不超过3：1，新增自用充电桩35万个以上，力争建成12条无线充电线路，积极推动长三角充电基础设施互联互通，构建覆盖全省及长三角地区的智能充电服务网络，满足日益增长的电动汽车充电需求。
　　6月上市车型梳理
　　6月上市的新车型见下表，核心关注一汽红旗EQM5、广汽传祺GS4PLUS、广汽AIONS、东风岚图FREE、特斯拉ModelY、几何A、上汽大众ID。6X、沃尔沃S60、奇瑞瑞虎8PLUS、吉利星瑞、领克02Hatchback等。
　　报告出品方：方正证券研究所
　　分析师：唐旭霞、周俊宏
　　精选报告来源：远瞻智库官网URPRO。cn。