TCL科技业绩稳步增长外延并购战略成效可期

　　半导体显示行业领头羊效应持续显露，TCL科技（000100。SZ）在行业低谷、疫情等不利影响继续上佳表现。
　　10月28日晚，TCL科技发布2020年三季度报告。以重组后同口径计算，三季度TCL科技实现营收193。77亿元，同比增长28。87，剔除一次性重组收益后，归属母公司净利润6。79亿元，同比增长168。13。19月净利润20。3亿元，剔除一次性重组收益后，同比增长28。9。
　　随着新产线产能顺利爬坡，尽管三季度单季折旧费用环比二季度增加5。73亿元，TCL华星三季度依然实现净利润7亿元，环比二季度大幅增加6。59亿元，同比增长151。6。
　　报告期内，通过收购苏州三星8。5代产线全部股权，以及武汉华星t3产线39。95股权，TCL科技在面板领域的市场份额与产能实现双增长，在需求提升及价格企稳市场环境下，业绩贡献效果开始出现。
　　未来，伴随苏州三星、中环电子等资产重组交割完成，新增业务和产线收益将会使得业绩更加亮眼。
　　资产重组效果显现，大尺寸产线贡献大
　　今年，TCL科技明显加快了投资并购的节奏。在先后收购中环、苏州三星产线以及武汉华星t3产线部分股权之余，又以约合20亿元人民币投资了日本印刷显示龙头JOLED。在现有技术、产能布局之外，提前布局下一代显示技术。
　　通过并购投资，TCL科技有效整合产业链资源，进一步提升议价能力，在大小尺寸领域均加深布局，保持了持续而显著的成长状态。
　　收购三星苏州产线之后，TCL华星在大尺寸领域拥有3条满产的8。5代线，月产能总计达440K，LCD面板产能将提升792万平方米年，TV面板市场份额有望提升约4。
　　在大尺寸面板领域，TCL华星以55吋市占比第一、32吋市占比第二、65吋和75吋市占比第三，以及8K面板产能持续增长的优质产品结构，已在全球市场保持领先。如今随着苏州三星8。5代线的加入，其技术和产能都将得到加持，优势将得到更大发挥，对营收贡献也将持续增长。
　　19月，TCL华星实现产品销售面积2168。7万平方米，同比增长41。7，三季度净利润则达到7亿元，同比增长151。6。大尺寸面板优势由数据可以窥见一二。
　　信达证券分析指出，考虑到2021年初t7产线投产，TCL华星有望在一年内将产能提升60，其产能复合增速将达到18。8。华西证券则表示，在面板竞争格局持续优化以及大尺寸化背景下持续看好大尺寸面板价格提振带动公司业绩大幅改善。
　　同时，在小尺寸布局上，通过收购武汉华星39。95股权，TCL科技亲自技改t3，加大开发超级全面屏、屏内指纹技术，在保证LTPSLCD手机面板技术优势的基础上扩充产能，稳固市占比全球前三的行业地位。
　　供给结构改善，营收有望持续增长
　　据Trendforce最新报告，2020年三季度全球电视出货量创新高，共计出货6205万台，同比增长12。9，环比增长38。8。可以预见，被压抑的市场需求开始释放，特别是第四季度集结双十一、圣诞节等，全球LCDTV面板需求增长还将延续。
　　供应侧韩企虽然表示将延期退出LCD面板生产，但是产量不大且供应自家品牌，对整体供需关系的影响有限。光大证券认为，经济复苏、大型体育赛事延迟、韩厂产能继续退出将带来多重利好，2021年面板供给都将是偏紧状态，面板价格将保持持续上涨。
　　在全球大尺寸面板供需关系将持续改善，价格稳中有升的大环境下，TCL科技的新产线加持及产能爬坡，加之TCL自身的极致降本增效以及全球领先的经营效率，将带动业绩持续增长。
　　随着这一轮产业重组格局的深入，TCL科技收购苏州三星产线，京东方收购南京中电熊猫显示资产，LCD产能进一步向中国双雄聚集。随着新产线纳入、资源整合以及在中小尺寸上的创新，TCL科技产品结构和客户结构都将得到优化，其面板行业地位也将扎根更稳。
　　同时报告期内，TCL科技完成收购中环电子全数股权，未来不仅能够为公司创收，也将进一步凸显其深入布局电子产业上游基础材料领域的战略优势。一方面，材料级别的技术积累将驱动面板产品创新突破，另一方面，TCL科技市场扩张经验将为中环电子的发展注入活力，帮助TCL科技在半导体和光伏领域实现双赢。