为拯救养老基金，英国央行再次出手扩大购债

　　记者崔璞玉
　　为阻止养老基金大规模抛售国债，进而威胁到英国的金融稳定，英格兰银行（英国央行）周二再次扩大其紧急购债计划，将与通胀挂钩的国债纳入购买计划。
　　这是英国央行首次购买与指数挂钩的国债，此举暂时帮助稳定了债券市场。当天，英国政府重申，将继续推行其减税计划。央行周二表示，准备每天购买多达50亿英镑与指数挂钩的英国国债，直至周五。
　　此前一天，该央行将其每日购债上限从50亿英镑上调至100亿英镑，并宣布了新的短期贷款计划，但这些举措并未能成功安抚市场，英国国债继续遭遇抛售。当天，英国10年期、30年期和2年期国债收益率均一度上涨超过30个基点。
　　英国央行周二称，尽管之前采取了救助措施，但本周初英国国债，尤其是与指数挂钩的国债，进一步大幅重新定价。债券市场失灵，以及自我强化的‘抛售’前景，对英国金融稳定构成了重大风险，英国央行表示。
　　Tradeweb数据显示，30年期英国通胀挂钩债券的收益率从10月7日的0。851飙升至1。518。就在几周前，该债券的收益率还是负数。债券收益率上涨，则价格下跌。周二在英国央行扩大购买规模后，该收益率保持稳定，但处于新的高位。
　　9月23日特拉斯政府宣布了自1970年代初以来最大规模的减税措施，引发英国国债大幅下跌，10年期国债收益率一度飙升至2008年来最高水平。投资者担心，减税叠加大规模支出将严重损害政府的收入。
　　为稳定债市，帮助那些在衍生品投资中持有大量头寸的养老基金，英国央行9月28日宣布实施为期两周的购债操作直至10月14日。由于采用负债驱动投资（LiabilityDrivenInvestment，LDI）策略，英国养老基金一直处于债市波动的中心。
　　根据这一策略，养老金受托人基于利率和通胀的预期，买入期限和负债（即未来需支出的现金流的现值）相同的等值的通胀挂钩债券，达成与负债的完全匹配，以对冲利率和通胀风险。
　　但养老基金通常不会100持有实物债券，更多是以互换或期货等衍生品作为替代。因为这种方式具有更高的资金利用效率，可以使养老基金在对冲未来负债的同时，有机会投资股票等成长型资产，以追求增值。
　　上个月英国债市剧烈波动，使得养老基金面临大规模追加保证金的通知。后者不得不抛售包括国债在内的其它资产来满足这一需求，这加大了债券市场的压力，并产生了螺旋效应。
　　英国央行的临时购债计划一度帮助债市恢复了稳定，但由于央行的干预规模一直低于市场预期，最近几天抛售再现。英国央行此前承诺在本周五前购买最多650亿英镑的长期债券。但截至周一，该央行仅购买了共计50亿英镑。
　　最近几天，与养老金机构合作的基金经理不断敦促英国央行将通胀挂钩国债纳入其购债计划。养老金和终身储蓄协会周二更是敦促央行将购债期限从本周五延长至月底。
　　但英国央行行长贝利（AndrewBailey）已经排除了这一可能性。当天他在国际货币基金组织（IMF）举办的一次活动上讲话称，我们已经宣布将在本周末结束（购债计划）。我给（养老金）基金的信息是，你们还有三天时间准备。
　　贝利表示，英国央行必须明确指出，对金融稳定性的干预措施只是暂时的，购债行动的任何延长都与该央行提高利率的货币目标相冲突。
　　资产管理公司AegonAssetManagement英国利率主管SandraHoldsworth指出，英国央行在24小时内实施两次干预极为不同寻常，这表明，养老金行业的问题比一周前所有人想象的都要更严重。
　　尽管央行一再出手干预，英国政府周二表示不会放弃减税措施。一位发言人称：首相仍然坚信，所制定的措施将推动英国经济增长，央行周二宣布的额外措施将支持其临时购买计划有序退出。